Les dépenses liées à l'IA hyperscaler entrent en territoire inconnu : 3 fois plus que le boom des télécommunications

La course aux armements en matière d'intelligence artificielle atteint une ampleur telle que le boom des télécommunications de la fin des années 1990 paraît étonnamment modeste.

Les hyperscalers américains pourraient dépenser environ 916 milliards de dollars en dépenses d'investissement au cours des 12 prochains mois, selon les estimations consensuelles actuelles. Ce chiffre devrait atteindre près de 1,2 billion de dollars l'année suivante.

La comparaison avec les précédentes périodes d'expansion des investissements est encore plus frappante.

Les dépenses d'investissement des entreprises hyperscaler devraient atteindre environ 3,1 % du PIB américain en 2027, selon les données compilées par Torsten Slok, économiste en chef d'Apollo Global Management.

Les investissements dans les télécommunications ont culminé à seulement 1,2 % pendant le boom des infrastructures Internet.

Cela signifie que la course aux dépenses d'IA d'aujourd'hui pourrait devenir presque trois fois plus importante par rapport à l'économie. Et contrairement au boom des télécommunications, les dépenses continuent de s'accélérer.

Un cycle de dépenses d'investissement qui ne ressemble à rien avant lui

Dans une note envoyée par courrier électronique jeudi, Slok a souligné que la vitesse de développement de l'IA pourrait être encore plus importante que sa taille.

« Ce qui compte, ce n'est pas le niveau de la part mais son évolution, car c'est ce qui augmente ou soustrait au PIB », a déclaré Slok.

Les chiffres mettent cette accélération en perspective.

Les dépenses d'investissement des centres de données devraient augmenter de 2,5 points de pourcentage du PIB, passant de 0,6 % en 2023 à 3,1 % en 2027.

Les investissements dans les télécommunications n'ont augmenté que de 0,4 point de pourcentage à la fin des années 1990. Même le boom immobilier a enregistré une hausse de 2,2 points de pourcentage entre le milieu des années 1990 et son pic de 2005.

« De ce point de vue, la construction du centre de données représente le cycle d'investissement le plus important », a déclaré Slok.

La rapidité de construction est encore plus remarquable.

Les dépenses d'investissement des centres de données devraient passer de 1,4 % du PIB en 2025 à 3,1 % en 2027. Cela représente une augmentation d'environ 0,85 point de pourcentage par an.

L'expansion la plus rapide du secteur immobilier a été d'environ 0,5 point de pourcentage par an. Les télécommunications ont culminé à environ 0,15.

« Le cycle de l'IA se développe presque deux fois plus vite que le boom immobilier à son rythme le plus rapide », a déclaré Slok.

Six entreprises mènent la course aux dépenses liées à l'IA

Selon les estimations consensuelles actuelles, six hyperscalers américains pourraient déployer environ 916 milliards de dollars au cours des 12 prochains mois, avant que les dépenses n'atteignent 1,17 billion de dollars au cours des 12 prochains mois.

« Le développement de l'IA est devenu son propre programme de relance de l'économie », a déclaré Ed Yardeni dans une note publiée jeudi.

« Et, bien entendu, le déficit public reste très stimulant. »

Ce qui frappe, ce n'est pas seulement la taille. Les entreprises continuent de réviser les chiffres à la hausse.

Amazon a récemment relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 d'environ 200 milliards de dollars à 220 milliards de dollars, en raison de la hausse des coûts de mémoire. AWS s'attend toujours à des contraintes de capacité malgré les dépenses supplémentaires.

Alphabet a relevé ses perspectives d'investissement pour 2026 à 195 milliards de dollars, soit 205 milliards de dollars, en hausse de 15 milliards de dollars par rapport à sa fourchette précédente. Le chiffre d'affaires de Google Cloud a augmenté de 82 % le trimestre dernier.

Microsoft prévoit environ 190 milliards de dollars d'investissements en 2026. Environ 25 milliards de dollars reflètent la hausse des prix des composants. La société s'attend toujours à ce que la capacité de calcul reste limitée jusqu'en 2026.

Ensuite, il y a SpaceX, qui ajoute une autre dimension à la course. Les dépenses en capital ont atteint environ 18,4 milliards de dollars le trimestre dernier, dont 15,8 milliards de dollars consacrés à l'expansion de l'IA.

Les analystes s'attendent désormais à ce que SpaceX dépasse Oracle en termes de dépenses d'investissement d'ici deux ans.

Que se passera-t-il si la demande en IA déçoit ?

C'est là que la comparaison des télécommunications devient inconfortable. Les investissements dans les télécommunications se sont effondrés après que les entreprises ont construit des capacités supérieures à celles que la demande pouvait absorber.

Les hyperscalers d'aujourd'hui ont des bilans bien plus solides. Mais les cycles d'investissement fonctionnent toujours dans les deux sens.

L'accélération des dépenses d'investissement liées à l'IA constitue un puissant facteur favorable à la croissance économique d'aujourd'hui. Mais cela crée également une vulnérabilité si la demande en IA finit par ne pas répondre aux attentes.

« Un cycle qui se développe à 0,85 point de pourcentage par an peut se terminer à un rythme similaire, et c'est là, plutôt que la croissance elle-même, le risque macroéconomique si la demande d'IA déçoit », a déclaré Slok.

C'est le risque macroéconomique qui se cache dans le boom de l'IA.

Pour l'instant, les investisseurs observent près de 1 billion de dollars de dépenses annuelles se répercuter sur les semi-conducteurs, l'énergie et les infrastructures.

Le danger commence si les recettes nécessaires pour justifier cette infrastructure n'arrivent pas.

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