Emprunter jusqu'au bord du gouffre : comment l'expansion de l'IA d'Oracle a permis de placer sa cote de crédit sur Life Support

L'action d'Oracle Corp. (NYSE : ORCL) a chuté de plus de 3 % lors de la séance de pré-commercialisation de jeudi, les investisseurs ayant réévalué la stratégie agressive de dépenses du géant du logiciel en matière d'IA dans un marché global mitigé. Les contrats à terme sur le Nasdaq ont reculé de 0,4 %, tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 ont légèrement augmenté de 0,2 %.

Cette baisse survient alors qu'Oracle fait face à une surveillance croissante de la part des investisseurs et des analystes de crédit quant aux risques financiers liés à l'expansion rapide de son infrastructure d'IA.

L'expansion de l'IA financée par la dette attire l'attention

Oracle a accéléré ses dépenses dans les centres de données d'IA afin de développer ses activités dans le cloud, mais ses réserves de trésorerie limitées ont contraint l'entreprise à s'appuyer fortement sur le financement par emprunt et les engagements de location à long terme.

Selon Reuters, Oracle a terminé l'exercice 2026 avec un flux de trésorerie disponible négatif, des dépenses d'investissement élevées et environ 260 milliards de dollars d'obligations de location de centres de données. En juillet, S&P Global Ratings a abaissé la note de crédit d'Oracle à BBB-, juste un cran au-dessus de la note spéculative.

Moody's Ratings a indiqué que d'autres fournisseurs de cloud hyperscale investissaient également de manière agressive dans les infrastructures d'IA, mais qu'aucun ne le faisait avec des indicateurs d'effet de levier et de flux de trésorerie aussi étendus que ceux d'Oracle. L'agence a également prévenu que l'effet de levier d'Oracle pourrait temporairement avoisiner cinq fois l'EBITDA.

Les analystes mettent en garde contre un risque supplémentaire de déclassement

Les analystes de crédit estiment que le bilan d'Oracle pourrait être soumis à une pression supplémentaire si l'effet de levier reste élevé.

Andrew Chang, analyste chez S&P, a déclaré à Reuters qu'une nouvelle baisse de la note était possible si l'effet de levier restait supérieur à 4,5 fois. Fitch Ratings a également averti qu'un effet de levier soutenu au-dessus de ses seuils pourrait entraîner une action négative en matière de notation.

Lindsay Tyler, analyste de crédit chez Morgan Stanley, a déclaré sur un podcast qu'Oracle pourrait terminer l'année avec deux notations de crédit à faible BBB, aggravant les inquiétudes quant à un éventuel statut d' « ange déchu », bien qu'elle considère le passage à la dette à haut rendement comme un risque à moyen terme plutôt que comme une menace immédiate.

Dans le même temps, Alex Haissl, analyste chez Rothschild & Co Redburn, qui évalue Oracle Sell, a déclaré à Reuters que le marché continuait de supposer que les nouveaux centres de données de la société seraient achevés dans les délais et généreraient les revenus et les bénéfices attendus. Il a indiqué qu'il restait plus prudent quant à l'économie qui sous-tend l'expansion du cloud d'Oracle.

L'histoire de la croissance de l'IA fait face à un test de bilan

Oracle a souligné ses 638 milliards de dollars d'obligations de performance restantes comme preuve que la demande pour ses investissements dans l'infrastructure d'IA reste forte.

Les investisseurs continuent toutefois de surveiller la concentration de la clientèle, les obligations de location à long terme et l'inadéquation entre les contrats de location de centres de données d'une durée de 15 à 19 ans et les contrats clients de plus courte durée. Chang a décrit ce décalage temporel comme un risque de crédit clé.

Le trésorier de l'État de Caroline du Nord, Brad Briner, a déclaré à Reuters que le président d'Oracle, Larry Ellison, avait déjà fait des paris transformationnels avec succès. Briner a toutefois indiqué que de telles stratégies suscitent de plus en plus d'inquiétudes chez les détenteurs d'obligations, car ils supportent une plus grande partie de la baisse tout en bénéficiant d'une moindre hausse.

David Brown, gestionnaire de portefeuille senior de Neuberger Berman, a déclaré qu'Oracle avait le bilan le plus tendu de ses pairs, mais s'attend à ce que la direction préserve la notation de crédit investment grade de la société en gérant soigneusement ses passifs.

Bénéfices et perspectives des analystes

Oracle devrait publier ses résultats trimestriels le 8 septembre. Les analystes s'attendent à un bénéfice de 1,67 dollar par action, contre 1,47 dollar un an plus tôt, sur un chiffre d'affaires de 19,12 milliards de dollars, contre 14,93 milliards de dollars l'an dernier.

L'action bénéficie d'une note d'achat consensuelle avec une prévision de cours moyenne des analystes de 260,04$. Les actions récentes des analystes incluent :

• La CLSA a lancé une couverture avec une note Hold et une prévision de prix de 145$ le 20 juillet.
• Bernstein a maintenu une note de surperformance et a relevé ses prévisions de cours à 325$ le 11 juin.
• RBC Capital a maintenu sa cote Sector Perform avec une prévision de cours de 190$ le 11 juin.

Exposition aux ETF

Oracle détient une participation importante dans plusieurs fonds négociés en bourse axés sur la technologie, notamment l'ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (BATS : IGV), où il représente 5,87 % des actifs ; le First Trust NASDAQ Technology Dividend Index Fund (NASDAQ : TDIV), avec une pondération de 5,21 % ; et le Pacer Data and Digital Revolution ETF (NYSE : TRFK), où il représente 7,57 % du portefeuille.

En raison de ces pondérations importantes, des entrées ou des sorties importantes de ces ETF peuvent affecter la demande d'actions Oracle.

Action sur les prix

Activité du cours de l'action ORCL : Les actions Oracle se négociaient en baisse de 3,10 % à 139,90$ lors de la préouverture du marché jeudi, selon les données de Benzinga Pro.

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