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SpaceX est en train de devenir discrètement un « néocloud », déclare un analyste chevronné : voici ce que cela signifie
SpaceX (NASDAQ : SPCX) d'Elon Musk a dépassé les estimations de chiffre d'affaires dans son premier rapport sur les bénéfices en tant que société ouverte, mais un analyste chevronné affirme que le fabricant de fusées est en train de passer discrètement à autre chose : un propriétaire pour le calcul de l'IA d'autres personnes.
Les actions ont chuté de 11 % après la mise en marché mardi après que la société a dévoilé environ 18,4 milliards de dollars de dépenses d'investissement au deuxième trimestre, éclipsant un chiffre d'affaires de 7,8 milliards de dollars qui a dépassé les 6,81 milliards de dollars attendus par les analystes.
« Tout autant une entreprise de Neocloud qu'une entreprise d'IA »
Bob O'Donnell, président et analyste en chef de TechnAlysis Research, a déclaré à Bloomberg qu'une grande partie de l'infrastructure d'IA de SpaceX est louée à des clients extérieurs plutôt que réservée à ses propres modèles.
« Ils sont en train de devenir autant une entreprise du néocloud qu'une société d'IA », a déclaré O'Donnell, soulignant que les revenus provenant de la vente de modèles Grok « n'ont pas été aussi importants » que ceux générés par OpenAI et Anthropic.
Selon O'Donnell, la question à plus long terme est de savoir si le crédit-bail de puces est « vraiment le type d'activité dans lequel vous souhaitez exercer » et quand SpaceX pourrait avoir besoin de rétablir une partie de cette capacité pour faire fonctionner ses propres modèles.
Les traders de Polymarket ne donnent à xAI que 4 % de chances d'avoir le meilleur modèle d'IA d'ici la fin de l'année. Anthropic est le premier avec 69 %.
L'affaire Bull en matière de location de chips
La stratégie repose sur une logique claire. Le crédit-bail transforme l'excédent de capacité en revenus pendant que l'activité de Grok se développe, au lieu de laisser le silicium coûteux sous-utilisé.
Elle fait également office de haie. Même si OpenAI ou Anthropic gardent une longueur d'avance dans la course aux modèles, SpaceX peut toujours être payée pour fournir les calculs dont elle a besoin.
L'arrangement peut également apporter une certaine flexibilité : SpaceX peut louer des capacités pendant les périodes d'offre excédentaire, puis éventuellement les récupérer à mesure que les besoins de formation de Grok augmentent.
Pourquoi la haie peut couper dans les deux sens
Le problème de la location de puces, c'est qu'elle transforme SpaceX en une activité d'infrastructure à forte intensité de capital, et les marchés payent rarement des multiples logiciels pour ce qui est essentiellement de l'immobilier équipé de ventilateurs de refroidissement.
Cela place également l'entreprise dans une position étrange par rapport à ses propres clients. Anthropic et d'autres développeurs d'IA conservent les modèles et les relations avec les clients, tandis que SpaceX prend en charge le coût initial des puces, de l'énergie et des bâtiments, puis regarde le matériel se déprécier.
La pénurie informatique actuelle n'est pas non plus garantie pour durer. Une fois que de nouveaux centres de données seront mis en ligne et que les modèles deviendront moins chers à exploiter, les prix de location pourraient chuter, laissant SpaceX détenir une grande partie du silicium vieillissant.
Ce que les traders fixent les prix
Les traders se sont mal appuyés sur les chiffres.
À l'approche de la publication, les traders de Polymarket ont attribué une probabilité d'environ 65 % que SpaceX ne réponde pas à ses attentes en matière de bénéfices, mais l'entreprise a dépassé à la fois ses revenus et ses résultats financiers.
Le titre a quand même chuté.
Le chiffre d'investissement de 18,4 milliards de dollars était plus important que le rythme, ce qui suggère que le marché en a fini de se demander si SpaceX peut atteindre les estimations et qu'il s'est penché sur le type de secteur de l'IA pour lequel les investisseurs paient réellement.
Photo : Shutterstock