Les gagnants et les perdants de Goldman Sachs en matière d'IA : pourquoi la fenêtre de sortie du capital-investissement pourrait s'ouvrir

Après des années de taux d'intérêt élevés et de ralentissement de l'activité des transactions, qui ont laissé les sociétés de rachat détenir des sociétés de portefeuille vieillissantes plus longtemps que prévu, le capital-investissement pourrait enfin entrer dans la fenêtre de sortie qu'il attendait.

Goldman Sachs affirme que l'amélioration des marchés financiers et l'essor des acquisitions stratégiques ouvrent la voie à une libération plus large des sorties de capital-investissement refoulées.

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Les dernières perspectives mondiales en matière de fusions et acquisitions pour le second semestre 2026 de la société brossent un tableau plus optimiste pour les sponsors financiers, même si elles affirment que les investisseurs sont de plus en plus sélectifs quant aux actifs qui méritent une valorisation supérieure.

Les marchés privés restent sous pression en raison de distributions historiquement faibles, Goldman estimant que les sociétés de rachat détiennent environ 16 000 sociétés détenues depuis plus de quatre ans, soit plus de la moitié de toutes les sociétés de portefeuille soutenues par des rachats. Cet arriéré a intensifié la pression exercée par les commanditaires qui exigent des liquidités après plusieurs années de sorties modérées.

Le rebond des fusions et acquisitions pourrait entraîner une vague de sorties différées

« Nous assistons à un changement fondamental : les conseils d'administration considèrent l'inaction comme le risque ultime : poursuivre de manière proactive des transactions transformatrices malgré les difficultés macroéconomiques persistantes », a déclaré Stephan Feldgoise, responsable mondial des fusions et acquisitions.

Au lieu de déployer des capitaux à grande échelle, Goldman explique que les sponsors concentrent de plus en plus leurs investissements sur les transactions de privatisation, les rachats par effet de levier dirigés par les fondateurs et les activités de consolidation du secteur, tout en recherchant de multiples voies pour rentabiliser le capital.

L'amélioration du contexte survient alors que l'activité mondiale de fusions et acquisitions rebondit fortement.

Goldman a indiqué que le volume des transactions mondiales au premier semestre avait augmenté de 48 % par rapport à l'année précédente, dépassant le précédent record établi en 2021, les méga-transactions étant à l'origine d'une grande partie de cette augmentation. Près de la moitié des plus de 500 entreprises et sponsors financiers interrogés ont déclaré que les conditions de marché actuelles les incitaient à poursuivre des acquisitions.

Les marchés des introductions en bourse et les acheteurs stratégiques offrent de nouvelles voies vers la liquidité

Pour le capital-investissement, cette reprise pourrait permettre de débloquer des sorties longtemps différées.

Goldman a cité plusieurs transactions récentes, notamment l'introduction en bourse de 85,7 milliards de dollars de SpaceX, l'introduction en bourse de 2,7 milliards de dollars d'INNIO et la fusion entre KONE et TK Elevator, comme preuve que les introductions en bourse et les combinaisons stratégiques redeviennent des voies de sortie viables. La banque s'attend à ce que les taux de distribution du capital-investissement se rétablissent progressivement pour revenir aux normes historiques à mesure que les activités de fusions et acquisitions s'accélèrent.

Mais le rapport suggère également que la prochaine phase des marchés privés sera très différente de celle de la dernière décennie.

Plutôt que de récompenser la croissance à tout prix, les acheteurs font de plus en plus la distinction entre les entreprises qui sont bien placées pour tirer parti de l'intelligence artificielle et celles qui sont vulnérables aux perturbations.

L'IA crée un nouveau fossé entre les gagnants et les perdants

Goldman soutient que l'IA crée une « fuite vers la qualité » sur les marchés privés, les entreprises durables et génératrices de trésorerie étant susceptibles d'obtenir des valorisations plus fortes, tandis que les actifs confrontés à des bouleversements technologiques pourraient être soumis à une pression tarifaire croissante.

La société a noté que les marchés privés représentaient désormais environ 30 % de l'exposition mondiale aux logiciels, ce qui rend les portefeuilles de sponsors particulièrement exposés au remaniement de l'IA en cours dans les technologies d'entreprise.

Dans le même temps, les sponsors adoptent des stratégies de liquidité plus créatives au-delà des ventes et des introductions en bourse traditionnelles.

Les véhicules de continuation et autres transactions structurées sont de plus en plus courants, permettant aux entreprises de restituer du capital aux investisseurs tout en conservant la propriété de leurs actifs les plus convaincus, selon Goldman.

Le rapport met également en évidence une forte augmentation de la réorganisation du portefeuille des entreprises, les activités de séparation mondiales étant supérieures de 145 % à la moyenne 2021-2025, créant ainsi des opportunités d'acquisition supplémentaires pour les sponsors financiers alors que les entreprises cèdent des activités secondaires.

Le plus grand risque pour les négociateurs est peut-être d'attendre trop longtemps

Goldman conclut que le plus grand risque pour les négociateurs n'est plus la volatilité elle-même, mais le fait de ne pas agir malgré elle.

Alors que les acheteurs stratégiques se ruent pour acquérir des capacités d'IA et que les sociétés de capital-investissement sont confrontées à une pression croissante pour générer des liquidités, la banque affirme que les conseils d'administration considèrent de plus en plus l'inaction comme un risque plus important que la réalisation de transactions complexes dans un environnement macroéconomique incertain.

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