Careful MSFT, AMZN et ORCL Bulls : des problèmes chez OpenAI, Anthropic pourrait entraîner une vente « soutenue » de l'IA, selon la légende de « Big Short »

Steve Eisman, l'investisseur rendu célèbre par « The Big Short », affirme que la prochaine étape du commerce de l'IA pourrait commencer avec deux sociétés qui ne sont pas cotées en bourse.

Dans un épisode de The Weekly Wrap publié vendredi, Eisman a décrit la santé d'OpenAI et d'Anthropic comme « un élément clé à surveiller pour déterminer le catalyseur d'une véritable vente soutenue ».

« L'ensemble de l'écosystème de l'IA pourrait passer par une phase de correction, car une grande partie des arriérés d'hyperscaler provient de ces deux entreprises », a-t-il déclaré.

Pourquoi les arriérés constituent un point de pression

Eisman a déjà fait valoir que les grands laboratoires de modélisation ne disposent pas de douves, une vulnérabilité qui, selon lui, pourrait s'intensifier si des modèles open source chinois moins chers provoquaient une guerre des prix.

Sa mise en garde est désormais plus précise.

Les sociétés hyperscalaires telles que Microsoft (NASDAQ : MSFT), Amazon (NASDAQ : AMZN) et Oracle (NYSE : ORCL) ont de véritables activités cloud en pleine croissance, mais Eisman affirme qu'une grande partie du carnet de commandes du secteur dépend en fin de compte des laboratoires de modélisation.

Oracle a récemment déclaré 638 milliards de dollars d'obligations de performance restantes, et Eisman a estimé qu'environ la moitié est liée à OpenAI.

Il a averti que toute personne confiante quant à la finalité de l'IA « se moque d'elle-même » car les faits changent chaque semaine.

Les marchés du crédit commencent à s'inquiéter

L'inquiétude est déjà visible sur les marchés de la dette. CoreWeave (NASDAQ : CRWV) est en train de lever un prêt de 2,6 milliards de dollars pour financer la capacité informatique de clients, dont Anthropic, la dette étant évaluée à un rendement supérieur à 9 %.

C'est bien plus que ce que les géants de la catégorie investment grade tels qu'Alphabet paient pour emprunter, une prime qui indique aux prêteurs qu'ils voient un risque accru lié à la dette soutenue par les contrats anthropiques de CoreWeave.

« C'est une dette coûteuse », a déclaré Eisman. « Il y a ici une sorte de cycle du crédit », les investisseurs faisant désormais la distinction entre les hyperscalers riches en liquidités qui peuvent clairement rembourser et les nouveaux emprunteurs plus petits dont la fortune repose sur une poignée de clients utilisant l'IA.

L'éclatement de la bulle d'IA de Polymarket en 2026 se situe actuellement à 19 %. Il a atteint 27 % la semaine dernière.

Le sommet a été atteint lorsque Situational Awareness, le fonds de Leopold Aschenbrenner qui aurait atteint 45 milliards de dollars, a vendu une grande partie de son portefeuille d'actions à Citadel après des appels de marge.

Eisman a déclaré que l'effondrement des fonds montre que gérer un fonds spéculatif ne se limite pas à être intelligent. « La gestion des risques est essentielle », a-t-il déclaré. « Gagner de l'argent à la hausse, c'est bien, mais il est tout aussi important, voire plus, de protéger contre la baisse. »

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