Le prochain grand pari du capital-investissement : AES, SB Energy et la montée en puissance de HALO Assets

Les investisseurs en capital-investissement délaissent les transactions logicielles traditionnelles pour se concentrer sur les investissements axés sur les infrastructures alors que l'intelligence artificielle remodèle le marché.

PitchBook affirme que la prochaine opportunité pour le capital-investissement pourrait provenir de ce qu'elle appelle les actifs HALO, à savoir des sociétés « à actifs lourds, à faible obsolescence » dotées de moteurs de demande durables et d'un risque moindre de disruption technologique.

Ce changement intervient alors que le capital-investissement entre dans une nouvelle période d'incertitude.

Les analystes de PitchBook ont décrit 2026 comme « un nouveau faux départ » pour le secteur, l'optimisme initial ayant été perturbé par les chocs macroéconomiques, la hausse des taux d'intérêt et les inquiétudes croissantes concernant l'impact de l'IA sur les modèles économiques existants.

« Alors que la dynamique s'est arrêtée et que l'optimisme a commencé à s'estomper, nous voyons des points de force alors que le secteur commence à tourner et à faire face aux nouvelles réalités », a déclaré Steven Buibish, directeur de la recherche sur le capital-investissement américain chez Pitchbook lors du webinaire sur les perspectives semestrielles.

Les analystes ont examiné plus de 100 000 transactions et ont créé une catégorie HALO pour identifier les entreprises présentant des actifs physiques, des tendances de la demande à long terme et une exposition moindre aux bouleversements technologiques. La société a cité des sociétés telles que AES Corporation et SB Energy comme exemples du thème d'investissement plus large.

La disruption de l'IA remet en cause la domination du secteur des logiciels sur

Pendant des années, les logiciels ont été l'un des secteurs préférés du capital-investissement.

Les entreprises pourraient acheter des entreprises dont les revenus sont récurrents, améliorer leurs opérations et les revendre ultérieurement à des valorisations plus élevées. Mais cette stratégie est confrontée à de nouvelles questions car l'intelligence artificielle progresse plus rapidement que prévu par de nombreux investisseurs.

Les investissements dans les logiciels ont atteint un pic au troisième trimestre 2025 avant de chuter à un nouveau creux au deuxième trimestre 2026, selon les données de PitchBook. On craint que l'IA ne bouleverse l'économie des éditeurs de logiciels existants et ne remette en question leurs valorisations à long terme.

« On craint que l'économie des éditeurs de logiciels existants n'ait une valeur terminale, car elle pourrait être perturbée », explique Garret Hinds, analyste de recherche senior chez Pitchbook.

Les investisseurs privés ont également renoncé à financer des transactions logicielles, l'incertitude entourant l'IA ayant incité les prêteurs à une plus grande prudence. Cette évolution a rendu plus difficile pour les sociétés de capital-investissement de financer des acquisitions plus importantes, alors même que certaines sociétés de logiciels continuent d'afficher de solides résultats d'exploitation.

Lorsqu'on lui a demandé quel pourrait être le « nouveau secteur favori » du capital-investissement, Hinds a évoqué l'énergie.

« L'ironie est probablement liée à la disruption de l'IA, qui sera probablement liée à l'énergie. Toute la nouvelle demande d'électricité que nous avons est liée au développement de l'IA, puis également à l'infrastructure physique », a-t-il déclaré.

Hinds a fait valoir que la prudence des investisseurs n'était plus liée à la performance sous-jacente de nombreuses entreprises de logiciels, les craintes quant à l'impact à long terme de l'IA l'emportant sur les fondamentaux actuels.

« Le sentiment se détériore de manière significative, et plus que ne le suggèrent réellement les fondamentaux », a-t-il déclaré.

Alors que les investisseurs réévaluent les logiciels, l'énergie est devenue l'un des principaux domaines d'intérêt. Au cours du webinaire, 51 % des personnes interrogées ont désigné l'énergie comme le secteur présentant la plus forte hausse au cours des six prochains mois. Cet attrait est lié aux besoins croissants en électricité créés par l'intelligence artificielle, d'autant plus que les centres de données nécessitent une plus grande capacité électrique.

Le problème de sortie du capital-investissement s'aggrave

L'évolution vers de nouveaux thèmes d'investissement intervient alors que les sociétés de capital-investissement continuent de faire face à un arriéré de sorties croissant. Cette stratégie est devenue de plus en plus populaire car les voies de sortie traditionnelles, notamment les introductions en bourse et les fusions et acquisitions, restent difficiles.

« Sans sorties ponctuelles, les distributions aux LP sont limitées. Cela signifie que LP Capital sera contraint de s'engager dans de nouveaux fonds », explique Jinny Choi, analyste de recherche senior.

Les fonds de continuation sont apparus comme une solution, permettant aux entreprises de fournir des liquidités tout en conservant leurs actifs plus longtemps.

« Je pense que de nombreux investisseurs pourraient être préoccupés par les raisons qui sous-tendent le placement d'actifs dans un fonds de continuation, mais il se peut qu'il s'agisse simplement d'un coup de pied au lieu de disposer d'une véritable piste de création de valeur supplémentaire », a déclaré Choi.

Alors que le capital-investissement connaît une période de réinitialisation, les perspectives de PitchBook suggèrent que les entreprises devront trouver de nouvelles sources de rendement. Les investisseurs font de plus en plus le pari que ces opportunités pourraient provenir de l'infrastructure physique qui alimente l'économie de l'IA plutôt que des éditeurs de logiciels qui ont défini la dernière décennie.

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