La dette hors bilan de Big Tech en matière d'IA dépasserait 1,65 billion de dollars : Ed Zitron affirme que cela « devrait être une émeute entre actionnaires »

Big Tech aurait une dette de 1,65 billion de dollars que les investisseurs ne peuvent voir figurer sur aucun bilan, et l'éminent critique technologique Ed Zitron qualifie cela de « scandale d'entreprise ».

Ce chiffre provient d'une étude réalisée par Nikkei Asia sur Meta Platforms (NASDAQ : META), Oracle (NYSE : ORCL), Alphabet (NASDAQ : GOOGL), Microsoft (NASDAQ : MSFT) et Amazon (NASDAQ : AMZN). Si l'on y ajoute les quelque 1,35 billion de dollars que les entreprises déclarent officiellement, leurs obligations totales pourraient avoisiner 3 billions de dollars, dont plus de la moitié hors bilan.

La dette cachée de Meta à elle seule s'élèverait à environ 420 milliards de dollars, soit près du triple de sa dette enregistrée.

« Cela devrait être une émeute entre actionnaires »

Zitron, auteur de la newsletter « Where's Your Ed At », a déclaré jeudi au podcast Prof G Markets que l'histoire méritait bien plus d'attention.

« Cela devrait faire la une des journaux partout », a-t-il dit. « Cela devrait être une émeute entre actionnaires. »

Les responsabilités découlent des baux de centres de données et des contrats de GPU que les règles comptables reléguent aux notes de bas de page, mais uniquement lorsque les installations sont en construction ou que le matériel n'est pas livré. Une fois les centres de données mis en marche, la dette est inscrite au bilan.

Les passifs cachés d'Oracle ont été multipliés par plus de 30 en quatre ans pour atteindre 273,3 milliards de dollars, selon l'étude Nikkei, alors que l'entreprise construit le projet Stargate avec OpenAI.

S&P a abaissé la note de crédit d'Oracle à BBB-, soit un cran au-dessus de celle de junk, le 9 juillet, en invoquant le risque de crédit lié à l'expansion de son infrastructure d'IA.

Meta n'est peut-être pas à l'abri des inconvénients

Une grande partie du financement provient de véhicules spéciaux. Meta ne détient que 20 % d'une coentreprise en Louisiane avec Blue Owl Capital qui devrait désormais coûter plus de 50 milliards de dollars, mais Nikkei a indiqué que la société avait garanti de couvrir les pertes des investisseurs si l'installation devenait inutile et que le bail était résilié.

Zitron a averti que la dette est largement financée par le crédit privé, qui est de plus en plus soutenu par les fonds de retraite et d'assurance. Michael Burry a émis une inquiétude similaire jeudi, se demandant combien de temps les marchés du capital-investissement et du crédit « peuvent retenir leur souffle ».

« Si ces centres de données ne payent pas, nous avons des fonds de retraite et des primes d'assurance qui ne peuvent pas être payés », a-t-il déclaré.

La Banque des règlements internationaux a exprimé des préoccupations similaires, avertissant en mars que cet « emprunt parallèle » pourrait entraîner l'arrêt de projets et propager l'inquiétude liée à l'IA sur les marchés.

La question de la demande

Selon les calculs de Zitron, la construction prévue nécessiterait environ 1,68 billion de dollars de revenus informatiques annuels pour être rentabilisée, alors que l'industrie mondiale du logiciel génère moins de 800 milliards de dollars.

Nikkei a noté que la demande actuelle est partiellement circulaire : Nvidia (NASDAQ : NVDA) et les géants de la technologie investissent dans des startups d'IA et des opérateurs de centres de données, et que l'argent revient sous forme de frais de GPU et de cloud, ce qui rend la demande organique difficile à mesurer.

Les traders du marché des prévisions restent relativement peu dérangés. Le marché de l' « explosion de bulles d'IA » de Polymarket donne actuellement environ 17 % de chances d'éclater d'ici la fin de 2026, bien que ce chiffre ait oscillé entre 9 % et 30 % cette année.

Les actions Alphabet ont chuté de plus de 4 % cette semaine après que le flux de trésorerie disponible soit devenu négatif pour la première fois. Microsoft, Meta et Amazon n'ayant toujours pas publié de rapports, les chiffres des notes de bas de page pourraient encore augmenter.

Photo : Shutterstock