Appel sur les résultats du deuxième trimestre 2026 d'Old Republic Intl : transcription complète

Jeudi, Old Republic Intl (NYSE : ORI) a discuté de ses résultats financiers du deuxième trimestre lors de son appel de résultats. La transcription complète est fournie ci-dessous.

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L'appel de résultats complet est disponible à l'adresse https://events.q4inc.com/attendee/360186661

Résumé

Old Republic International a enregistré un bénéfice d'exploitation consolidé avant impôts de 238 millions de dollars, en baisse par rapport à 268 millions de dollars, avec un ratio combiné de 95,3 contre 93,6.

L'assurance spécialisée a enregistré une hausse de 2,3 % des primes nettes gagnées, mais son bénéfice d'exploitation avant impôts a diminué pour s'établir à 199 millions de dollars, soit un ratio combiné de 95,5.

Les primes et les frais d'assurance titres ont augmenté de 10 %, ce qui s'est traduit par un bénéfice d'exploitation avant impôts de 56 millions de dollars et une amélioration du ratio combiné, qui est passé de 99 à 95,1.

Le bénéfice d'exploitation net pour le trimestre s'est élevé à 186 millions de dollars, en baisse par rapport à 209 millions de dollars, les revenus de placement nets ayant augmenté de plus de 6 % en raison de l'élargissement de la base de placement.

La société a connu une évolution favorable dans le domaine de l'assurance titres l'année précédente, mais une évolution défavorable dans le secteur de l'assurance spécialisée, en particulier dans le secteur des risques transactionnels de ruissellement.

La valeur comptable par action a augmenté de 7,2 % depuis la fin de l'année, soutenue par de solides bénéfices d'exploitation et des valorisations plus élevées des investissements.

Old Republic prévoit que l'acquisition d'ECM augmentera les bénéfices et la valeur comptable, avec des ratios combinés attendus entre 90 et 95.

Les investissements dans les systèmes informatiques, l'analyse des données et l'IA font grimper le ratio des dépenses, mais la direction les considère comme nécessaires à l'efficacité et à la compétitivité à long terme.

La société gère la concurrence sur le marché en se concentrant sur des taux adaptés au risque et voit un potentiel de croissance dans ses nouvelles sociétés d'exploitation spécialisées et dans l'acquisition d'ECM.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre d'Old Republic Intl. Juste pour vous rappeler que l'appel d'aujourd'hui est en cours d'enregistrement. Je voudrais maintenant passer l'appel à M. Joe Calabrese. Allez-y, monsieur.

Joe Calabrese

Merci, Lisa. Bonjour à tous et merci de vous joindre à nous pour la conférence téléphonique Old Republic pour discuter des résultats du deuxième trimestre 2026. Ce matin, nous avons distribué une copie du communiqué de presse et publié un supplément financier distinct. Les deux documents sont disponibles sur le site Web d'Old Republic Intl. Veuillez noter que cet appel peut impliquer des déclarations prospectives. Comme indiqué dans le communiqué de presse daté du 23 juillet 2026, des hypothèses, des incertitudes et des risques existent qui peuvent faire en sorte que les résultats diffèrent sensiblement de ceux énoncés dans ces déclarations prospectives.

Pour plus d'informations sur ces hypothèses, incertitudes et risques, veuillez vous reporter aux discussions relatives aux déclarations prospectives figurant dans le communiqué de presse et aux autres documents déposés récemment par la société auprès de la SEC, ainsi qu'aux facteurs de risque abordés dans le dernier formulaire 10-K de la société et dans d'autres documents déposés récemment auprès de la SEC. Nous pouvons également inclure des références au bénéfice net, à l'exclusion des gains d'investissement nets ou du bénéfice d'exploitation net, une mesure financière non conforme aux PCGR, dans nos remarques ou dans les réponses à des questions.

Les rapprochements GAAP sont inclus dans le communiqué de presse. Craig Smiddy, président et chef de la direction, Frank Sodaro, directeur financier, et Carolyn Monroe, présidente et directrice générale du National Title Insurance Group d'Old Republic, participeront à la conférence téléphonique d'aujourd'hui. La direction fera quelques remarques préliminaires, puis nous ouvrirons la ligne pour répondre à vos questions. À ce stade, j'aimerais passer l'appel à Craig. Allez-y, monsieur.

Craig Smiddy, Directeur général

OK Joe, merci, bonjour à tous et bienvenue à nouveau à l'appel de résultats du deuxième trimestre 2026 d'Old Republic. Ainsi, au cours du trimestre, nous avons produit 238 millions de dollars de bénéfice d'exploitation consolidé avant impôts, contre 268 millions, et notre ratio combiné consolidé était de 95,3, contre 93,6. Notre rendement opérationnel annualisé des capitaux propres de départ s'élève à 12,1 % et, pour les six premiers mois de l'année, la croissance de la valeur comptable par action, dividendes compris, s'élève à 7,2 %.

L'assurance spécialisée a augmenté les primes nettes gagnées de 2,3 % au deuxième trimestre de 2025 et a généré 199 millions de dollars de bénéfice d'exploitation avant impôts, contre 254 millions de dollars. Le ratio combiné de Specialty était de 95,5 contre 90,7. Dans le secteur de l'assurance titres, nous avons augmenté les primes et les frais de 10 % au cours du deuxième trimestre 2025 et avons généré 56 millions de dollars de bénéfice d'exploitation avant impôts, contre 24 millions de dollars. Le ratio combiné de Title était de 95,1 contre 99. Nous avons enregistré une évolution légèrement défavorable de la réserve pour pertes l'année précédente dans le secteur de l'assurance spécialisée et une évolution favorable constante de l'année précédente dans le secteur de l'assurance titres.

Et Frank fournira plus de détails à ce sujet. Je vais donc donner la parole à Frank, puis Frank se tournera vers moi pour ce qui est de l'assurance spécialisée, suivi de Carolyn qui parlera de l'assurance titres. Frank, tout est à toi.

Frank Sodaro, Directeur financier

Merci, Craig, et bon après-midi à tous. Ce matin, nous avons enregistré un bénéfice d'exploitation net de 186 millions de dollars pour le trimestre, contre 209 millions l'année dernière. Par action, les résultats comparables d'un trimestre à l'autre se sont élevés à 0,76$, contre 0,83$. En commençant par les investissements, le revenu net de placement a augmenté d'un peu plus de 6 % au cours du trimestre, principalement en raison de l'élargissement de la base d'investissement résultant de solides résultats d'exploitation et de notre émission de titres de créance en mai.

Notre taux moyen sur les obligations de sociétés acquises au cours du trimestre était de 4,9 %, contre un rendement moyen d'environ 4,2 %. Le rendement comptable total du portefeuille obligataire a terminé le trimestre à 4,8 %, soit une légère hausse par rapport à la fin de l'année. En ce qui concerne les réserves pour pertes, dans l'ensemble, le ratio combiné consolidé a légèrement bénéficié d'une évolution favorable au cours du trimestre, par rapport à 2,1 points de bénéfice l'année dernière. Cela s'explique par l'évolution favorable de l'assurance titres, partiellement contrebalancée par l'évolution défavorable de l'assurance spécialisée.

Bien que les principales lignes de couverture de Specialty Insurance aient enregistré de bons résultats, ses activités liées au risque transactionnel de ruissellement ont enregistré de faibles résultats en matière de réclamations, ce qui a entraîné un renforcement des réserves de 40 millions de dollars au cours du trimestre. Pour rappel, nous avons décidé de mettre cette activité en liquidation en 2024. En ce qui concerne les autres couvertures spécialisées, l'immobilier et l'automobile commerciale ont connu une évolution favorable significative et ont toutes deux atteint des niveaux supérieurs à ceux de l'année dernière. La rémunération des travailleurs a connu une évolution favorable nettement inférieure à la forte évolution favorable enregistrée l'année dernière et la responsabilité civile générale a connu une évolution défavorable modérée.

Nous avons terminé le trimestre avec une valeur comptable par action de 25,33$, ce qui, en incluant les dividendes réguliers, représentait une augmentation de 7,2 % depuis la fin de l'année. Cette augmentation est principalement due à la solidité des bénéfices d'exploitation et à la hausse des valorisations des investissements. Au cours du trimestre, nous avons versé près de 77 millions de dollars de dividendes et racheté pour 61 millions de dollars de nos actions, ce qui nous laisse environ 640 millions de dollars restants dans notre programme de rachat actuel. Enfin, avant le prochain trimestre, nous prévoyons d'enregistrer un gain d'aubaine sur l'acquisition d'ECM et de voir les résultats d'ECM augmenter les bénéfices et la valeur comptable cette année.

À titre de comparaison, ECM a déclaré des primes directes émises en 2025 d'un peu moins de 220 millions d'euros et a terminé cette année-là avec des capitaux propres conformes aux PCGR estimés à 145 millions d'euros. Je vais maintenant redonner la parole à Craig pour une discussion sur l'assurance spécialisée.

Craig Smiddy, Directeur général

OK, Frank, merci. Les primes nettes souscrites dans le secteur de l'assurance spécialisée ont augmenté de 1,6 % au cours du trimestre, après exclusion de certains facteurs liés à la hausse des primes de détail sur les activités de garantie automobile souscrites par notre société d'exploitation des garanties automobiles. Nous avons enregistré de fortes hausses de taux dans les secteurs de l'assurance automobile commerciale et de la responsabilité civile générale et nos ratios de rétention globaux étaient conformes à ceux enregistrés au premier trimestre. Comme je l'ai mentionné dans mon allocution d'ouverture, le bénéfice d'exploitation avant impôts de l'assurance spécialisée s'élevait à 199 millions de dollars au cours du trimestre, alors que le ratio combiné était de 95,5.

Le ratio de pertes pour le trimestre était de 65,9, ce qui comprenait 0,3 point de pourcentage d'évolution défavorable des réserves pour pertes l'année précédente, contre 62,5 % au deuxième trimestre de l'année dernière, qui comprenait 2,9 points de pourcentage d'évolution favorable. En ce qui concerne le ratio de dépenses pour le trimestre, il était de 29,6 contre 28,2 au deuxième trimestre de l'année dernière. Comme nous en parlons depuis quelques trimestres, nos investissements continus dans les nouvelles sociétés d'exploitation spécialisées, la modernisation technologique, l'analyse des données et l'IA expliquent en grande partie cette différence de ratio de dépenses entre l'année dernière et cette année.

En ce qui concerne plus particulièrement l'automobile commerciale, les primes nettes souscrites dans le secteur de l'automobile commerciale ont augmenté de 3,6 % au cours du trimestre, tandis que le ratio de sinistres s'est établi à 69,4. Cela représente environ 1 point de pourcentage de mieux qu'au deuxième trimestre de l'année dernière, et cette amélioration est due à une évolution plus favorable des réserves pour pertes de l'année précédente, partiellement compensée par un ratio de sinistres plus prudent sur l'année d'accident en cours. Les hausses de tarifs dans le secteur de l'automobile commerciale se sont produites au début de l'adolescence, soit un peu plus qu'au premier trimestre, et elles étaient supérieures aux tendances actuelles en matière de pertes que nous observons.

Les ratios de rétention du secteur de l'automobile commerciale se sont également améliorés au cours du trimestre, les concurrents ayant commencé à rattraper leur retard en mettant en œuvre des hausses de taux plus élevées en réponse à la hausse des tendances en matière de pertes. En ce qui concerne l'indemnisation des accidents du travail, les primes nettes émises ont été inférieures de 8,4 % au cours du trimestre, tandis que le ratio de sinistres s'est établi à 60,6 contre 48,5 au deuxième trimestre de l'année dernière, la majeure partie de cette différence étant due au niveau plus élevé de l'évolution favorable des réserves pour pertes l'année précédente l'année dernière.

Nous avons réussi à maintenir les taux stables au cours du trimestre et les tendances en matière de pertes liées à la gravité sont restées constantes, tandis que les tendances en matière de pertes de fréquence ont continué de baisser. Alors que nous subissons une certaine pression sur les résultats en raison d'un marché généralement concurrentiel, nous restons très concentrés sur les taux adaptés au risque qui continueront de produire des ratios combinés rentables. Nous prévoyons également une croissance continue des contributions au chiffre d'affaires de nos nouvelles sociétés opérationnelles spécialisées et l'acquisition d'ECM devrait contribuer au chiffre d'affaires et aux résultats financiers au second semestre de l'année.

Comme Frank l'a mentionné, nous avons déjà organisé une assemblée publique avec tous les employés d'ECM et nous aimerions profiter de cette occasion pour souhaiter à nouveau la bienvenue à ECM dans la famille Old Republic. En ce qui concerne l'assurance spécialisée, je vais maintenant donner la parole à Carolyn pour qu'elle fasse un rapport sur l'assurance titres.

Carolyn Monroe, présidente et directrice générale, Old Republic National Title Insurance Group

Merci, Craig, et bon après-midi à tous. Title a enregistré des revenus de primes et de frais pour le trimestre de 773 millions de dollars. Cela représente une augmentation de 11 % par rapport au deuxième trimestre de 2025. Après un démarrage saisonnier lent, les transactions résidentielles se sont légèrement améliorées ce trimestre, ce qui a contribué à la croissance de notre chiffre d'affaires ainsi qu'à une forte activité commerciale. Les primes produites dans le cadre de nos activités de titres directs ont augmenté de 6 % par rapport au deuxième trimestre de l'année dernière. Et les primes produites par les agences ont augmenté de 12 % et ont représenté 78 % de notre chiffre d'affaires au cours du trimestre, contre 77 % au même trimestre de l'année dernière.

Les primes commerciales ont augmenté ce trimestre et représentaient 25 % de nos primes gagnées, contre 23 % au deuxième trimestre de l'année dernière. Au cours du trimestre, nous avons enregistré un large éventail de transactions dans de nombreux segments du secteur commercial. Notre ratio de sinistres est resté stable cette année par rapport à l'année dernière, reflétant nos pratiques de réserves constantes et prudentes. Notre ratio de dépenses s'est amélioré de 4 points de pourcentage, passant de 96,1 % au deuxième trimestre 2025 à 92,1 %.

Environ 2 points de cette amélioration sont liés à une dépense ponctuelle de règlement des litiges que nous avons divulguée au deuxième trimestre 2025. Le reste de l'amélioration est dû à l'attention continue portée à l'efficacité opérationnelle, à la gestion des dépenses et aux avantages de l'augmentation des volumes de transactions, légèrement contrebalancée par la hausse des commissions des agents due à une pondération plus importante des activités des agences par rapport aux activités directes. Dans l'ensemble, le ratio combiné du trimestre était de 95,1. Cela a ramené notre ratio combiné depuis le début de l'année à 97,4 %, alors que nous continuons de progresser vers un ratio combiné inférieur à 95 %.

Les revenus de placement ont augmenté de 6 % ce trimestre par rapport au deuxième trimestre de 2025, reflétant des rendements de placement stables obtenus grâce à une base d'actifs investis légèrement plus élevée. Tous ces éléments ont généré un bénéfice d'exploitation avant impôts de 56 millions de dollars pour le trimestre, contre 24 millions au deuxième trimestre de l'année dernière. Alors que nous entrons dans la seconde moitié de 2026, nous restons concentrés sur l'amélioration de l'efficacité opérationnelle et l'augmentation de nos marges. Notre partenariat avec Qualia et la poursuite du déploiement de notre nouveau système d'exploitation constituent un élément clé de cet effort.

La mise en œuvre a débuté plus tôt cette année et se poursuivra jusqu'à la fin de l'année prochaine, renforçant ainsi nos bases pour une réussite à long terme. Et je vais revenir à Craig maintenant.

Craig Smiddy, Directeur général

OK, Carolyn, merci. Alors que nous subissons une certaine pression sur le chiffre d'affaires de l'assurance spécialisée, nous continuons de nous concentrer sur les ratios combinés des résultats et les fondamentaux du secteur des produits spécialisés restent solides. Dans le secteur de l'assurance titres, nous poursuivons notre croissance grâce à l'aide du marché immobilier et le ratio combiné de Title continue de s'améliorer, en grande partie grâce au leadership de Carolyn en matière d'efficacité opérationnelle et de réduction des coûts. Alors merci pour ça, Carolyn.

Sur ce, nous sommes heureux de répondre à toutes vos questions, et soit je répondrai à votre question, soit je demanderai à Frank ou à Carolyn de répondre.

OPÉRATEUR

Merci, monsieur. Et encore une fois, si vous avez une question, veuillez appuyer sur Star‑one. La première question vient de Greg Peters, Raymond James.

Greg Peters, analyste chez Raymond James

Hé, bon après-midi. Vous savez, en ce qui concerne les entreprises qui ont fait rapport jusqu'à présent, un certain nombre de commentaires ont fait état de l'intensité croissante de la concurrence sur les prix sur le marché et vous avez certainement fait des commentaires à ce sujet également. Et j'aimerais me concentrer sur certaines des nouvelles entreprises en activité et sur la façon dont elles s'en sortent dans un environnement qui est probablement plus compétitif. Et je pense en particulier aux activités de l'ENS et à l'immobilier, vous savez, qui sont des domaines qui ont été soulignés par d'autres comme enregistrant des baisses de prix assez spectaculaires.

Craig Smiddy, Directeur général

Bien sûr, Greg, je serais heureuse de vous faire part de vos commentaires à ce sujet. Et je pense que tu as raison. D'après tout ce que j'ai vu également, la plupart des discussions portent sur l'immobilier, en particulier sur les biens exposés aux catastrophes. Et comme vous le savez, les biens exposés aux catastrophes ne représentent pas une part importante de notre portefeuille. Donc, en ce qui concerne les taux immobiliers pour nous, ils n'ont pas connu le type de baisse que d'autres ont peut-être connu. En ce qui concerne l'ensemble de l'immobilier, nous avons enregistré une baisse d'environ 7 % et demi de taux.

Ainsi, en ce qui concerne les nouvelles entités, l'immobilier Old Republic n'a pas encore commencé à devenir premium et leurs ordres sont de construire la plateforme, de la construire correctement. Et rien n'incite à accorder une quelconque importance aux livres au cours des trois premières années. Donc, vous savez, cela ne nous concerne pas du tout parce que nous n'écrivons aucune prime. Et peut-être que le moment sera mieux choisi lorsque l'ENS sera opérationnel. Encore une fois, je ne me suis pas concentré sur le type d'activité catastrophique de l'ENS et sur la rédaction principalement de types d'activités de packages.

Et nous sommes en mesure de maintenir les taux de l'immobilier dans ce pays bien plus que ne le fait le marché en cas de catastrophe. Donc, en général, cela vaut également pour nos autres sociétés qui écrivent des biens immobiliers. Ils l'écrivent avec d'autres gammes de couverture et ne constatent pas de forte baisse de taux, comme vous le faites sur Property Cat.

Greg Peters, analyste chez Raymond James

J'ai compris. Et vous savez, en passant du côté des dépenses, vous savez que votre ratio de dépenses, tel que vous l'aviez prévu pour le trimestre dernier, a tendance à augmenter cette année en raison des investissements. Vous pourriez peut-être passer une seconde et simplement nous parler de la façon dont vous mesurez le retour sur investissement de ces investissements dans la technologie et, vous savez, des points de référence que vous recherchez pour déterminer s'ils vont donner le succès que vous espérez.

Craig Smiddy, Directeur général

Bien sûr. Je dois vous dire qu'en ce qui concerne le ratio de dépenses de ce trimestre par rapport au ratio de dépenses du trimestre dernier, environ un point de pourcentage de ce ratio provient des investissements dans les systèmes informatiques, des investissements dans les données et les analyses et des investissements dans l'IA. Et en ce qui concerne le retour sur investissement, vous savez, je pense que c'est très clair et nous en faisons déjà l'expérience, même en ce qui concerne le titre, peut-être même en ce qui concerne le titre, grâce à notre partenariat sur l'égalité des risques, dans le cadre duquel nous sommes en mesure de consacrer de nombreuses heures à la réalisation de transactions grâce à une technologie moderne basée sur l'IA.

Il ne fait donc aucun doute que nous devons réaliser ces investissements dans l'IA. Et je l'ai dit par le passé, pour tirer parti de l'IA, il faut disposer de données et d'analyses. Pour disposer de données et d'analyses de qualité, vous devez disposer de systèmes informatiques modernes. Et franchement, certains des investissements que nous réalisons dans les systèmes informatiques sont des investissements que nous n'avons tout simplement pas le choix. Ils fonctionnent sur des plateformes mainframe que nous n'avons qu'à remplacer et à moderniser. Je pense donc que le retour sur investissement est très clair.

Nous n'avons pas de chiffre précis pour vous, mais il n'y a tout simplement pas d'autre choix que de moderniser nos systèmes afin de pouvoir tirer parti des données et des analyses. Et nous avons vu comment nous avons tiré parti des données et des analyses, nous sommes en mesure de perfectionner la tarification dans une bien meilleure mesure et de gérer les sinistres et les pertes grâce à ces données et analyses. Et puis, bien entendu, pour tirer parti de l'environnement rapide et en constante évolution de l'IA, vous devez l'intégrer à vos données, à vos analyses et à vos systèmes.

C'est ainsi que nous voyons les choses, Greg.

Greg Peters, analyste chez Raymond James

J'ai compris. Je suppose que pour passer au secteur des titres, en observant avec intérêt la croissance de votre portefeuille commercial, vous pourriez peut-être nous donner une idée de la façon dont cela se présente pour le reste de l'année, en particulier dans le contexte de tous ces projets d'infrastructure de grands centres de données.

Craig Smiddy, Directeur général

Et cetera. Carolyn, je te laisse parler de celui-ci, si tu le souhaites.

Carolyn Monroe, présidente et directrice générale, Old Republic National Title Insurance Group

Bien sûr, Greg. Nous nous attendons vraiment à ce que la commercialisation se poursuive comme elle l'a déjà fait cette année. Vous savez, les centres de données sont assez grands, mais, vous savez, avec les centres de données, il faut toutes les sociétés de titres, nous sommes tous concernés et nous en avons tous une partie. Mais ce que nous constatons, beaucoup de nos agents sont simplement un mélange d'autres projets industriels, vous savez, l'hôtellerie. Cela a été un vrai mélange. Cela nous donne donc, vous savez, une pause pour penser que cela se poursuivra jusqu'à la fin de l'année, car rien ne va bien en ce moment.

Greg Peters, analyste chez Raymond James

C'est assez juste. Merci pour le détail.

Craig Smiddy, Directeur général

Merci, Greg.

OPÉRATEUR

Ensuite, Paul Newsom de Piper Sandler.

Paul Newsom, analyste chez Piper Sandler

Merci pour l'appel. Quelques questions, trois questions. Il s'agit d'examiner un peu les réserves. Vous avez remarqué que vous aviez eu des libérations dans le secteur de l'automobile commerciale, mais que vous aviez également connu une année d'accidents plus élevée. Peut-être pourriez-vous analyser cela, parce que souvent vous ne les voyez pas aller dans des directions opposées comme ça. Pourriez-vous expliquer comment cela fonctionnerait en termes de réserves globales ?

Frank Sodaro, Directeur financier

Oui, bien sûr, bien sûr, Paul. Donc, vous savez, à la fin de l'année dernière, vous vous souviendrez que nous avons augmenté le choix des pertes pour l'année d'accident 2025 au quatrième trimestre, même si nous avions enregistré une évolution favorable l'année précédente en raison de notre approche conservatrice. N'oubliez pas que nous avons observé des tendances, des tendances en matière de gravité des pertes, notamment en raison de l'augmentation de nos réserves de dossiers. Nous avons donc adopté un point de vue conservateur et avons évoqué l'année des accidents 2025. Parallèlement à cela, lorsque nous sommes entrés en 1926, nous avons dit : « Eh bien, nous allions adopter la même approche et proposer un choix légèrement plus élevé pour les pertes liées à l'année d'accidents pour l'année 26, car nous avons vu ces tendances se manifester à la fin de l'année.

C'est ce que nous avons fait. Donc, si vous regardez où nous en étions au début de l'année 25 lorsque nous avons indiqué le choix de l'année de l'accident et que nous avons fini par l'augmenter légèrement à la fin de l'année, quand nous sommes arrivés à 26, nous nous sommes dit, d'accord, restons prudents et proposons un choix de pertes un peu plus élevé pour 26 au fur et à mesure que nous avançons. Comme vous le savez, nous conservons nos options en matière de sinistres une fois que nous les avons proposées pendant deux ou trois ans pour les automobiles commerciales, et plus longtemps pour ce qui est de l'indemnisation des accidents du travail et de la responsabilité civile générale.

Mais les années précédentes se sont développées favorablement, ce qui indique que, vous savez, les choix que nous avons proposés correspondent à ce que nous voulons, c'est-à-dire qu'ils produisent, en moyenne, quelques points de développement favorable des réserves pour pertes de l'année précédente.

Paul Newsom, analyste chez Piper Sandler

C'est logique. Un sujet différent. Nous poserons quelques questions sur la gestion du capital et la cadence des rachats d'actions. Il semblerait que vous ayez perdu un peu de temps après avril, peut-être. Y a-t-il quelque chose à lire là-dessus, ou des idées que vous pourriez avoir sur la façon dont nous devrions envisager le rythme des rachats d'actions et d'autres efforts de gestion du capital ?

Craig Smiddy, Directeur général

Oui, bien sûr. Je vais donc commencer et le remettre à Frank également. Nous étudions toujours les rachats d'actions comme moyen de rembourser du capital aux actionnaires et nous sommes toujours en train de racheter des actions. Et tout au long de l'année, nous nous attendons à continuer dans cette voie. Encore une fois, nous sommes opportunistes. Nous examinons où nous négocions et nous sommes très attentifs à ne pas diluer la valeur comptable par action lorsque nous effectuons ces rachats. Donc, de façon opportuniste, nous continuerons à effectuer des rachats en tenant compte de ces facteurs.

Et puis, comme toujours, à l'approche de la fin de l'année et que nous examinons notre situation en matière de capital, si nous pensons toujours avoir un excédent de capital, nous envisagerons toujours d'émettre un dividende spécial.

Frank Sodaro, Directeur financier

Et Paul, la seule chose que je voudrais ajouter à cela, c'est que ce trimestre a été légèrement nuancé en ce sens que nous émettions des actions liées à l'acquisition d'ECM, nous sommes donc restés en dehors du marché pendant cette période. C'était donc un autre problème du trimestre.

Paul Newsom, analyste chez Piper Sandler

Eh bien, c'est logique. Et en fait, encore une question que je vais essayer de poser ici. L'ECM, alors que nous envisageons de la modéliser de manière prospective, aura-t-elle un profil de souscription différent, que ce soit du point de vue de la rentabilité de la souscription, de celui du reste des activités spécialisées ? Et, vous savez, y a-t-il peut-être d'autres nuances concernant, vous savez, le ratio des dépenses et le ratio des pertes auxquelles nous devrions être attentifs en marge une fois que l'activité ECM sera incluse dans le reste de la spécialité ?

Craig Smiddy, Directeur général

Oui. Alors, Paul, je suis heureuse de pouvoir compléter un peu cette information. Frank a parlé de la prime écrite directe, d'environ 220 millions l'année dernière. Et ECM a exactement le même objectif de ratio combiné que nous avons pour chacune de nos autres entreprises, à savoir entre 90 et 95. Et je peux vous dire qu'au cours des deux premiers trimestres de cette année, les ratios combinés ont été très élevés, supérieurs à ceux de l'année précédente. Nous nous attendons donc à ce que l'ECM produise des ratios combinés compris entre 90 et 95 au fil du temps.

Et en ce qui concerne la croissance globale et les primes, ils avaient mis en place une quote-part, de sorte que leurs primes nettes étaient bien inférieures à celles des primes directes. C'est pourquoi nous avons mentionné les primes directes. Nous travaillons donc actuellement à l'inclusion de l'ECM dans nos traités d'entreprise et nous supprimerons la part des quotas externes, ou nous l'avons déjà fait à compter du 1er juillet. J'espère donc que cela vous donnera un peu de couleur sur la façon dont nous envisageons l'ECM en termes de chiffre d'affaires et de résultat net.

Paul Newsom, analyste chez Piper Sandler

C'est super J'apprécie l'aide, comme toujours. Merci

Craig Smiddy, Directeur général

Merci, Paul.

OPÉRATEUR

Pour rappel, si vous avez des questions, veuillez appuyer sur la touche Star 1 du clavier de votre téléphone. Le suivant est Matt Carletti, Citizens.

Matt Carletti, analyste chez Citizens

Merci. Bon après-midi. Bonjour, Matt. Craig, depuis notre dernière discussion, je pense que la Cour suprême a en quelque sorte émis un avis sur la responsabilité des courtiers de fret, un domaine sur lequel nous ne nous concentrons pas beaucoup, mais honnêtement, nous ne savons pas grand-chose. Je crois que Great West possède au moins une certaine taille d'entreprise là-bas et j'espérais que vous pourriez être en mesure d'expliquer un peu l'impact que cette affaire pourrait avoir sur ce marché et son ampleur, le cas échéant, pour Great West, en quelque sorte, comme vous pouvez le constater là-bas.

Craig Smiddy, Directeur général

Oui. La décision a évidemment alourdi la charge des courtiers de fret et ceux-ci sont donc exposés à une plus grande responsabilité que par le passé. Nous assurons les camionneurs, les camionneurs long-courriers, et non les courtiers en fret. Donc, vous savez, dans la mesure où les courtiers de fret essaieront de travailler avec des entreprises de meilleure qualité, étant donné qu'ils sont désormais exposés à la responsabilité, nous pensons que cela pourrait être de bon augure pour nous dans la mesure où nous pensons que les camionneurs et les entreprises que nous avons dans le portefeuille de Great West sont de meilleur calibre.

Dans cette mesure, les courtiers de fret qui essaient de travailler avec des assurés qui ressemblent davantage à nos assurés, nous pensons que c'est une bonne chose. Bien entendu, les courtiers de fret essaieront, d'un autre côté, de transférer la plus grande partie possible de cette responsabilité. Mais pour nous, ce ne sont pas les courtiers en fret que nous assurons.

Matt Carletti, analyste chez Citizens

J'ai compris. C'est utile. Merci Et puis peut-être juste une question de chiffres que vous avez abordée un peu. En ce qui concerne la garantie automobile, en quelque sorte l'avantage enregistré au cours du trimestre, la majoration sur le commerce de détail, qui, si je fais bien les calculs, pourrait représenter une croissance de 7 points dans le secteur des produits spécialisés, soit 90 ou 95 millions de dollars. Est-ce que c'est... devons-nous nous attendre à ce que cela se reproduise ? Juste un peu plus de couleur sur ce qui se passe là-bas et s'agit-il d'une sorte de situation saisonnière au deuxième trimestre ou devons-nous nous attendre à un impact continu au cours des prochains trimestres ?

Frank Sodaro, Directeur financier

Oui, c'est une bonne question. Et je suis vraiment content que tu l'aies demandé. La réponse est oui, vous devriez vous attendre à ce que cela continue. Et c'est une bonne nouvelle. Nous avons quelques partenariats importants avec lesquels nous nous développons, et c'est pourquoi nous avons essayé de réduire le bruit qui entoure cette croissance. Nous ne voulions pas essayer de surestimer la croissance des primes nettes émises en raison de cette nuance dans cette activité. C'est pourquoi nous avons fait référence au chiffre 1,6 si vous supprimez ce bruit.

Mais cela continuera d'exister au fur et à mesure de notre croissance. Nous sommes très heureux de ces nouveaux partenariats. La garantie automobile, comme vous pouvez le constater dans notre supplément, fonctionne très bien pour nous. Et c'est une activité qui, avec sa capacité à prendre de l'ampleur telle que nous sommes, constituera un segment très rentable pour nous. Mais cela va faire un peu de bruit et, franchement, nous discutons, au fur et à mesure que cela se développe, de savoir s'il y a autre chose que nous pouvons faire pour être aussi transparents que possible sur cette activité et ne pas confondre les chiffres avec son inclusion, mais cela se poursuivra.

Matt Carletti, analyste chez Citizens

J'ai compris. D'accord, c'est très utile. Je suis juste en train de regarder ici. Oui, je pense que c'est ça. Je pense que Paul et Greg ont réglé tout le reste pour moi. Je vous remercie donc beaucoup.

OPÉRATEUR

Merci Et pour rappel, si vous avez une question aujourd'hui, veuillez appuyer sur la première étoile. Nous allons faire une pause un instant. Et pour le moment, personne d'autre ne l'a signalé. Je vais remettre la conférence à la direction pour des remarques supplémentaires ou des remarques de clôture.

Craig Smiddy, Directeur général

OK, eh bien, juste une très brève clôture. Nous tenons à remercier tout le monde pour votre participation. Nous souhaitons à tous un bel été et nous sommes satisfaits des perspectives pour les troisième et quatrième trimestres de cette année. Comme je l'ai dit, les fondamentaux de l'assurance spécialisée sont très solides et les perspectives s'annoncent meilleures pour l'assurance titres. Nous vous retrouverons donc après le troisième trimestre pour vous tenir au courant à nouveau. Merci beaucoup.

OPÉRATEUR

Une fois de plus, Mesdames et Messieurs, la conférence d'aujourd'hui est terminée. Merci à tous pour votre participation. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

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