Blackstone affirme que les rachats du BCRED ont « sensiblement » ralenti

Blackstone (NYSE : BX) a déclaré que les demandes de remboursement auprès de son fonds de crédit privé BCRED avaient « sensiblement diminué » au début du troisième trimestre, offrant un signal plus constructif pour l'un de ses véhicules de crédit privé étroitement surveillés, la société soulignant la dynamique continue du crédit privé et du capital-investissement.

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« Je tiens à réaffirmer ce que j'ai dit, à savoir que nous en sommes au début du trimestre, mais les rachats de BCRED sont en baisse sensible, ce qui est positif », a déclaré le président et directeur de l'exploitation Jon Gray lors de l'appel de résultats du deuxième trimestre de la société.

Ce commentaire est intervenu après que Blackstone a déclaré que BCRED avait enregistré un chiffre d'affaires brut de 1 milliard de dollars au deuxième trimestre, mais avait enregistré 1,2 milliard de dollars de sorties nettes, les demandes de rachat étant restées élevées et dépassant la limite de 5 % du véhicule, environ 50 % étant satisfaites. Gray a indiqué que cette amélioration reflète en partie le sentiment de marché plus calme après l'échec des craintes liées au crédit privé.

La plateforme de crédit privé continue de croître

« Je pense que c'est surtout le niveau de bruit qui a diminué », a déclaré Gray. « De nombreuses personnes réclamaient cette terrible catastrophe. Et quand la catastrophe ne s'est pas produite, je pense... que cela s'est calmé. »

Gray a déclaré que Blackstone bénéficiait d'un « changement séculaire massif » vers le crédit privé de première qualité, en particulier chez les assureurs qui recherchent des rendements plus élevés sans réduire la qualité de crédit.

Au niveau de la plateforme, Blackstone a déclaré que ses activités de crédit combinées avaient atteint près de 550 milliards de dollars, avec 33 milliards de dollars d'entrées au deuxième trimestre, soit près de la moitié du total des entrées des entreprises. Les actifs sous gestion du secteur de l'assurance ont atteint 290 milliards de dollars, en hausse de 15 % par rapport à l'année précédente, tandis que la société a mis en avant un nouveau partenariat avec Nippon Life qui permettra de déployer environ 10 milliards de dollars de crédit privé au cours des prochaines années.

Gray a indiqué que les assureurs adoptent de plus en plus cette stratégie parce que « le crédit privé de première qualité peut vous apporter des rendements plus élevés » à « des niveaux de notation identiques ou supérieurs ».

Blackstone a également évoqué 84 milliards de dollars de crédits en poudre, que la direction a considérés comme un levier de croissance intégré pour les futures recettes d'honoraires au fur et à mesure du déploiement de ce capital.

Le directeur financier Michael Chae a déclaré que le solde était « plus du double de ce qu'il était au début de 2024 » et l'a décrit comme un « ressort de recul intégré en ce qui concerne l'augmentation de la croissance des frais de gestion ».

L'IA stimule la performance du capital-investissement

Du côté du capital-investissement, Blackstone a souligné la solidité de la collecte de fonds, les performances pilotées par l'IA et l'amélioration progressive du contexte de sortie.

La société a indiqué que son produit phare de capital-investissement en Asie avait clôturé à 13,1 milliards de dollars, soit plus du double par rapport au millésime précédent, tandis que son produit phare en matière de transition énergétique a atteint près de 6 milliards de dollars au cours du trimestre et se dirige vers 8,7 milliards de dollars. Blackstone a également indiqué que les fonds de capital-investissement d'entreprises se sont appréciés de 3,7 % au deuxième trimestre et de 14 % au cours des 12 derniers mois.

Chae a indiqué que les titres liés à l'IA représentaient neuf des 10 plus importantes marges bénéficiaires de Blackstone au deuxième trimestre, soulignant à quel point ce thème est devenu central pour les performances de l'entreprise.

Le marché de sortie reste inégal

Malgré cela, Blackstone a décrit le marché des sorties de capital-investissement comme étant inégal. Gray a indiqué que les entreprises liées à l'IA liées aux centres de données, à l'énergie et à l'électrification reçoivent de fortes offres, tandis que les secteurs plus traditionnels continuent à effectuer des transactions. Il a toutefois averti que les entreprises de logiciels, de services professionnels et de services d'information restaient soumises à une pression accrue.

« Il y a juste une sorte de quotient d'incertitude élevé », a déclaré Gray. « Et cela rend les acheteurs plus prudents. »

Cette dynamique façonne les perspectives de réalisations à court terme de Blackstone. La société a indiqué qu'elle s'attendait à une décélération séquentielle des réalisations au troisième trimestre, suivie d'un quatrième trimestre et 2027 plus robustes, soutenu par un marché des introductions en bourse plus solide, un portefeuille public plus important et un pipeline de monétisation actif pour la transition énergétique.

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