Transcription complète : Premier appel de résultats financiers américains pour le deuxième trimestre 2026

Jeudi, First American Financial (NYSE : FAF) a discuté des résultats financiers du deuxième trimestre lors de son appel de résultats. La transcription complète est fournie ci-dessous.

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Accédez à l'appel complet à l'adresse https://events.q4inc.com/attendee/173467460

Résumé

First American Financial Corporation a enregistré une hausse de 36 % de son bénéfice ajusté par action, à 2,08 dollars, grâce à de solides performances commerciales avec une augmentation de 34 % de ses revenus.

L'entreprise tire parti de l'IA pour améliorer son efficacité opérationnelle, notamment en économisant beaucoup de temps lors de la mise à jour des formulaires et en améliorant le service client grâce à des outils basés sur l'IA tels qu'Exam Assist QC et les agents virtuels de ServiceMac.

Les dépôts de First American Trust ont augmenté de 30 % d'une année sur l'autre, sous l'effet des opérations non liées au titre et de la croissance significative de son portefeuille de prêts par ServiceMac.

Les initiatives stratégiques incluent la mise à l'échelle des plateformes d'IA Endpoint et Sequoia, avec pour objectif un déploiement national d'ici 2027, avec l'expansion actuelle des processus de propriété et de règlement.

L'entreprise est optimiste quant à sa trajectoire commerciale, mais reste prudente en ce qui concerne le marché résidentiel. Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 32 % et les priorités futures en matière d'allocation de capital incluent les investissements technologiques, les acquisitions sélectives et les rendements pour les actionnaires.

Le chiffre d'affaires du segment titres de First American Financial Corporation a augmenté de 14 %, les revenus commerciaux atteignant 314 millions de dollars et les revenus d'achat ayant augmenté malgré une baisse des commandes clôturées.

La société prévoit une croissance continue de l'ARPO commercial et dispose d'un solide portefeuille commercial dans diverses classes d'actifs, en particulier les centres de données.

Malgré une légère augmentation des coûts de personnel et des dépenses d'exploitation, les marges se sont améliorées, le segment des titres enregistrant une marge de 12,3 % depuis le début de l'année.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de la First American Financial Corporation. À l'heure actuelle, tous les participants sont en mode écoute uniquement. Une brève séance de questions-réponses suivra la présentation officielle. Si quelqu'un a besoin de l'assistance d'un opérateur pendant la conférence, veuillez appuyer sur l'étoile-zéro sur le clavier de votre téléphone. Une copie du communiqué de presse publié aujourd'hui est disponible sur le site Web de First American à l'adresse www.firstam.com/investor.

Veuillez noter que l'appel est en cours d'enregistrement et pourra être rediffusé sur le site Web des investisseurs de la société et pendant une courte période en composant le 877-660-6853 ou le 201-612-7415 et en saisissant le numéro de conférence 13761705. Nous allons maintenant donner la parole à Craig Barberio, vice-président des relations avec les investisseurs, pour qu'il fasse une déclaration liminaire.

Craig Barberio, vice-président des relations avec les investisseurs

Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats de First American pour le deuxième trimestre 2026. Notre directeur général, Mark Seaton, et Matt Wagner, directeur financier, se joindront à nous aujourd'hui pour l'appel. Certaines des déclarations faites aujourd'hui peuvent contenir des déclarations prospectives qui ne se rapportent pas strictement à des faits historiques ou actuels. Ces déclarations prospectives ne sont valables qu'à la date à laquelle elles sont faites, et la Société ne s'engage pas à mettre à jour les déclarations prospectives pour refléter des circonstances ou des événements survenant après la date à laquelle les déclarations prospectives sont faites.

Il existe des risques et des incertitudes qui peuvent faire en sorte que les résultats diffèrent sensiblement de ceux énoncés dans ces déclarations prospectives. Pour plus d'informations sur ces risques et incertitudes, veuillez vous reporter à la publication des résultats d'hier et aux facteurs de risque abordés dans notre formulaire 10-K et les documents déposés ultérieurement auprès de la SEC. Notre présentation d'aujourd'hui contient certaines mesures financières non conformes aux PCGR qui, selon nous, fournissent des informations supplémentaires sur l'efficacité opérationnelle et les performances de la Société par rapport aux périodes précédentes et par rapport à ses concurrents.

Pour plus de détails sur ces mesures financières non conformes aux PCGR, y compris leur présentation et leur rapprochement avec les données financières GAAP les plus directement comparables, veuillez vous reporter au communiqué des résultats d'hier, disponible sur notre site Web à l'adresse www.firstam.com. Je vais maintenant passer l'appel à Mark Seaton.

Mark Seaton, Directeur général

Merci, Craig. Notre dynamique de bénéfices s'est poursuivie au deuxième trimestre, nous ayant généré un bénéfice ajusté par action de 2,08 dollars, soit une augmentation de 36 % par rapport à l'année précédente. La publicité a continué de se démarquer. Le chiffre d'affaires a augmenté de 34 %, établissant un record au deuxième trimestre. Nous avons conclu 14 transactions générant plus d'un million de dollars de primes, contre 11 il y a un an au sein de notre division nationale des services commerciaux. La demande demeure généralisée, 10 de nos 11 classes d'actifs augmentant d'année en année.

Les recettes d'achat ont augmenté de 2 %, les problèmes d'accessibilité continuant de peser sur les ventes de logements existants. Les revenus de refinancement ont augmenté de 18 %, reflétant la brève hausse des commandes en cours que nous avons connue à la fin du premier trimestre, lorsque les taux hypothécaires ont atteint leur plus bas niveau depuis 2022. Bien que cette activité ait joué un rôle favorable au cours du deuxième trimestre, les volumes se sont modérés en raison de la nouvelle hausse des taux hypothécaires. L'un des principaux moteurs de bénéfices reste notre banque, First American Trust, qui fournit une source croissante de revenus de placement.

Au cours du trimestre, les dépôts moyens ont totalisé 7,9 milliards de dollars, soit une augmentation de 30 % par rapport à l'année dernière. La croissance a été stimulée par les dépôts effectués en dehors de notre activité de captivité. Au cours du trimestre, 36 % des dépôts provenaient de sources autres que nos opérations de propriété captive. Le principal contributeur a été ServiceMac, notre sous-fournisseur de prêts hypothécaires, qui a enregistré 1,7 milliard de dollars de dépôts, soit une hausse de 76 % par rapport à l'année dernière. Le portefeuille de prêts de ServiceMac a augmenté de 54 % au cours du trimestre, et à mesure que ce portefeuille se développe, ses dépôts devraient également augmenter.

Notre deuxième plus grande source de dépôts autres que des titres de propriété provenait de nos activités de change 1031. L'année dernière, tous les dépôts de change étaient détenus auprès de banques tierces. Depuis le lancement de notre solution bancaire 1031 il y a moins d'un an, nous avons rapidement augmenté nos dépôts, qui se sont élevés en moyenne à 827 millions de dollars au deuxième trimestre, soit environ le tiers de nos 1031 soldes totaux. Enfin, notre stratégie de banque d'agents continue de gagner du terrain. Aujourd'hui, 310 agents de titres font affaire avec First American Trust, soit une augmentation de 37 % par rapport à l'année dernière.

Nous prévoyons que ces soldes augmenteront à mesure que l'activité immobilière reprendra. Ensemble, les services bancaires, 1031 bourses et agents bancaires offrent des opportunités de croissance significatives à long terme tout en renforçant le rôle de la banque en tant que moteur de bénéfices anticycliques précieux. Notre principale priorité stratégique reste de tirer parti de l'IA dans l'ensemble de l'entreprise pour développer les talents de nos collaborateurs, mieux servir nos clients et renforcer nos capacités opérationnelles. Ces avantages sont déjà tangibles.

Récemment, nous avons dû mettre à jour 1 300 formulaires dans l'ensemble de l'entreprise. Historiquement, cela aurait nécessité un long processus manuel. Grâce à nos nouveaux outils d'IA, nous avons réduit le temps nécessaire de 97 %. Nous avons lancé un produit appelé Exam Assist QC, qui est un flux de travail de contrôle qualité basé sur l'IA. Elle a désormais traité plus de 50 000 commandes, dont 92 % ont été livrées sans aucune évaluation humaine supplémentaire, ce qui constitue un exemple clair de la manière dont nous pouvons déployer l'IA à grande échelle pour notre processus de contrôle qualité.

Nous commençons également à voir des preuves significatives que l'IA peut améliorer la prestation de services orientés vers les clients. Chez ServiceMac, nous avons déployé un agent virtuel le mois dernier pour les demandes de transfert de prêts et avons amélioré le taux de réussite du self-service, qui est passé de 0 % en avril à 42 % en juin. Bien qu'il soit encore tôt, il s'agit d'une preuve utile que l'IA peut prendre en charge les flux de travail des clients en temps réel dans un environnement de service réglementé. Nous prévoyons d'augmenter le nombre de cas d'utilisation en libre-service de un à sept d'ici la fin de l'année.

Nous renforçons également les capacités des entreprises en matière de développement de produits agentiques. Au cours des quatre derniers mois, près de 700 personnes ont participé à des camps d'entraînement pratiques axés sur la réécriture du code existant et la résolution de problèmes commerciaux réels. Il en résulte une capacité croissante des entreprises à appliquer l'IA agentique à l'ensemble des fonctions et des flux de travail, permettant ainsi aux équipes technologiques de passer d'une simple prise de conscience à une véritable adoption dans le développement de produits. Et bien entendu, au niveau de l'entreprise, nous sommes en train de réinventer fondamentalement le titre et le règlement via Endpoint et Sequoia, et les deux plateformes continuent de franchir des étapes importantes.

En commençant par Endpoint, nous restons sur la bonne voie pour étendre la plateforme à l'ensemble de notre réseau local d'agences de titres d'ici la fin de 2027. Au cours du trimestre, nous avons converti notre premier bureau de First American Title à Spokane, dans l'État de Washington. Bien qu'il soit encore tôt, tout porte à croire que la transition a été un succès. Les professionnels de l'entiercement opèrent désormais à partir d'une plateforme où l'IA agentic automatise les tâches de routine, ce qui permettra à nos équipes de consacrer plus de temps à servir les clients et à gérer des transactions complexes.

Ce trimestre, nous allons étendre Endpoint à d'autres bureaux dans l'ouest de Washington avant de terminer un déploiement à l'échelle de l'État d'ici la fin de l'année, suivi d'un déploiement national plus large tout au long de 2027. Nous avons également amélioré les taux d'automatisation, qui sont passés de 30 % au premier trimestre à 34 % au deuxième trimestre, et jusqu'à présent, en juillet, nous sommes à 39 %. Nous nous attendons à ce que ces taux s'améliorent à mesure que la plateforme arrivera à maturité. Cela représente un changement fondamental dans la façon dont les travaux relatifs aux titres et aux règlements sont effectués. À mesure que les flux de travail se normalisent, le rôle de nos collaborateurs passe de plus en plus de l'exécution de tâches de routine à la validation du travail généré par l'IA et à la focalisation sur des interactions à plus forte valeur ajoutée avec les clients.

Nous continuons également à réaliser d'excellents progrès avec Sequoia, notre plateforme de prise de décision en matière de titres alimentée par l'IA. Depuis notre dernier appel de résultats, nous avons étendu les capacités de refinancement de Sequoia au-delà de nos opérations directes locales pour intégrer notre division de prêteurs centralisée dans le sud de la Californie. Nous avons également élargi notre couverture de refinancement en Californie, faisant passer notre présence de huit à 41 comtés. Au cours du trimestre, notre taux d'automatisation est passé de 35 % à 40 %, et nous prévoyons de nouveaux gains à mesure que la plateforme continue d'apprendre et de mûrir.

Les transactions d'achat restent un défi de plus en plus complexe. Nous avons lancé notre capacité d'achat dans trois comtés au cours du premier trimestre et nous l'avons étendue aux comtés d'Orange et de San Diego au cours du deuxième trimestre. Actuellement, dans ces comtés, Sequoia prend instantanément les décisions relatives à la propriété d'environ 16 % des transactions d'achat à l'ouverture des commandes. Au fil du temps, nous pensons pouvoir automatiser les décisions relatives aux titres pour environ 70 % des transactions d'achat et 80 % des transactions de refinancement sur les marchés où nous maintenons des usines de titres.

Cette capacité est rendue possible grâce à nos données de pointe sur les usines de titres, à notre expertise approfondie en matière de souscription et à une technologie innovante. D'ici la fin de l'année, nous prévoyons que Sequoia sera déployé en Californie et en Floride, avec un déploiement national plus large prévu pour 2027. Une fois Endpoint et Sequoia pleinement déployés, nous pensons qu'ils créeront un avantage concurrentiel durable en améliorant l'expérience des employés, en fournissant un meilleur service à nos clients et en créant une valeur significative à long terme pour les actionnaires.

En ce qui concerne nos perspectives, nous restons optimistes quant à la trajectoire de nos bénéfices pour le second semestre de l'année. Il y a six mois, nous avions annoncé que nos activités commerciales étaient sur le point de connaître une année record, et nous continuons de penser que notre portefeuille commercial n'a jamais été aussi solide. Nous avons déjà conclu trois transactions générant plus d'un million de dollars de primes en juillet, et les commandes commerciales ouvertes ont augmenté de 9 % au cours des trois premières semaines du mois. Nous restons plus prudents que le consensus général sur le marché de l'achat résidentiel.

Au cours des trois premières semaines de juillet, nos bons de commande en cours sont restés stables par rapport à l'année dernière, les ventes de maisons existantes restant faibles. Enfin, je ferai un commentaire sur la gestion du capital. Notre activité continue de générer des flux de trésorerie importants et croissants. Au cours des six premiers mois de l'année, notre flux de trésorerie disponible s'élevait à 285 millions de dollars, en hausse de 32 % par rapport à l'année dernière. Cela est dû à l'amélioration des flux de trésorerie d'exploitation et à la baisse des dépenses d'investissement, qui ont diminué de 18 % par rapport à l'année précédente.

Nous prévoyons une augmentation de la génération de trésorerie au cours du second semestre, d'autant plus que le premier trimestre est notre période la plus faible sur le plan saisonnier. Notre première priorité en matière d'allocation de capital reste d'investir dans les plateformes technologiques et les produits qui renforceront notre position de leader dans le secteur. Il est important de noter que ces investissements sont déjà intégrés à notre rythme actuel. En fait, les dépenses technologiques à l'échelle de notre entreprise sont restées relativement stables depuis 2022, et nous ne prévoyons pas la nécessité d'investir beaucoup plus dans notre activité que ce que nous investissons actuellement.

Notre deuxième priorité, ce sont les acquisitions. La barre des acquisitions est plus élevée aujourd'hui qu'elle ne l'a été depuis de nombreuses années. Nous sommes satisfaits de notre présence géographique et de notre portefeuille d'activités, et nous n'avons aucun intérêt à poursuivre des acquisitions simplement pour des raisons d'échelle ou de diversification. Cependant, nous continuerons à rechercher les opportunités qui présentent de fortes synergies stratégiques avec nos activités actuelles, que ce soit en termes de titres ou de quasi-adjacences. Enfin, nous restons déterminés à reverser du capital aux actionnaires grâce à une combinaison de dividendes et de rachats d'actions opportunistes.

Nous prévoyons de continuer à augmenter notre dividende au fil du temps, reflétant notre confiance dans la croissance des bénéfices à long terme de la société. Nous rachèterons également des actions lorsque nous verrons des opportunités intéressantes, comme nous l'avons fait au deuxième trimestre. En résumé, nous continuons de concentrer nos efforts sur la réinvention des titres et des règlements grâce à l'IA. Nous disposons d'un bilan solide, d'une stratégie disciplinée, d'actifs uniques tels que First American Trust et de données sur les titres de pointe qui nous permettent de tirer parti des opportunités transformationnelles offertes par l'IA.

Ensemble, ces atouts nous confèrent un avantage concurrentiel différencié et nous positionnent bien pour les années à venir. Je vais maintenant donner la parole à Matt, qui discutera plus en détail de nos résultats financiers.

Matt Wagner (Directeur financier)

Merci, Mark. Merci, Mark. Ce trimestre, nous avons généré un bénéfice GAAP de 2,12 dollars par action diluée. Notre bénéfice ajusté, qui exclut l'impact des gains d'investissement nets et de l'amortissement incorporel lié aux achats, s'élevait à 2,08 dollars par action diluée. En ce qui concerne le segment des titres, le chiffre d'affaires total ajusté s'est élevé à 2 milliards de dollars, en hausse de 14 % par rapport au même trimestre de 2025. Les revenus commerciaux se sont élevés à 314 millions de dollars, soit une augmentation de 34 % par rapport à l'année dernière, en raison d'une augmentation de 31 % du chiffre d'affaires moyen par commande.

Le chiffre d'affaires moyen par commande était de 19 980$ par transaction, ce qui reflète un niveau record pour nos activités commerciales. Le chiffre d'affaires d'achat a augmenté de 2 % au cours du trimestre en raison d'une augmentation de 6 % du chiffre d'affaires moyen par commande, partiellement compensée par une baisse de 3 % des commandes clôturées, qui reflète la faiblesse continue de l'activité de vente de logements. Les revenus de refinancement ont augmenté de 18 % par rapport à l'année dernière en raison d'une augmentation de 12 % des commandes clôturées et d'une augmentation de 5 % du chiffre d'affaires moyen par commande.

Cette croissance a été soutenue par une baisse temporaire des taux hypothécaires plus tôt cette année, bien que l'activité se soit ralentie depuis lors en raison de la hausse des taux. Le refinancement n'a représenté que 5 % de nos revenus directs ce trimestre et montre à quel point ce marché continue de rencontrer des difficultés par rapport aux niveaux historiques. Dans le secteur des agences, les revenus se sont élevés à 820 millions de dollars, en hausse de 14 % par rapport à l'année dernière. Compte tenu du décalage d'environ un trimestre en matière de revenus des agents, ces résultats reflètent principalement les envois de fonds liés à l'activité économique du premier trimestre.

Les revenus d'information et autres se sont élevés à 295 millions de dollars au cours du trimestre, en hausse de 12 % par rapport à l'année dernière. Cette augmentation est due à la croissance du chiffre d'affaires de ServiceMac, à la hausse de la demande de produits et services d'information non assurés et aux activités de refinancement des activités canadiennes de la société. Les revenus de placement se sont élevés à 164 millions de dollars au deuxième trimestre, soit une hausse de 11 % par rapport au même trimestre de l'année dernière malgré la baisse des taux à trois reprises par la Fed. Cette augmentation est principalement due à la hausse des revenus d'intérêts provenant du portefeuille de placement de la société, stimulée par la croissance de la taille du portefeuille.

La croissance du portefeuille est attribuable à l'augmentation des soldes des dépôts de First American Trust dont Mark a parlé. Les coûts de personnel se sont élevés à 572 millions de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 9 % par rapport au même trimestre de 2025. L'augmentation est principalement due à la charge de rémunération variable résultant de l'amélioration de la performance financière et de la hausse des charges salariales. Les autres dépenses d'exploitation se sont élevées à 319 millions de dollars au cours du trimestre, en hausse de 15 % par rapport à l'année dernière, principalement en raison de la hausse des dépenses de production entraînée par la hausse des volumes et l'augmentation des dépenses liées aux logiciels.

Notre taux de réussite pour le trimestre était de 66 %. Ce chiffre est légèrement supérieur à notre objectif de 60 %, principalement en raison d'investissements dans certaines activités extérieures à nos activités nationales, telles que ServiceMac. Les investissements réalisés par ServiceMac visent à soutenir la croissance significative de son portefeuille de prêts. La provision pour pertes liées aux polices et autres sinistres s'élevait à 45 millions de dollars au deuxième trimestre, soit 3,0 % des primes de propriété et des frais d'entiercement, soit le même montant que l'année précédente.

Le taux du deuxième trimestre reflète un taux de perte ultime de 3,75 % pour l'année d'assurance en cours et une diminution nette de 11 millions de dollars de l'estimation de la réserve pour pertes pour les années d'assurance précédentes. Charges d'intérêts de 30 millions de dollars pour le trimestre en cours, en hausse de 33 % par rapport à l'année dernière, en raison de la hausse des charges d'intérêts liée à la croissance des soldes des dépôts de First American Trust. La marge avant impôts du segment des titres était de 15,7 %, soit 14,0 % sur une base ajustée. En ce qui concerne le segment des garanties résidentielles, le chiffre d'affaires total ajusté s'est élevé à 112 millions de dollars ce trimestre, en hausse de 1 % par rapport à l'année dernière.

Le ratio de pertes était de 40 %, en baisse par rapport à 41 % au deuxième trimestre 2025. La légère amélioration du ratio des sinistres est due à la baisse de la fréquence des sinistres, partiellement contrebalancée par une gravité accrue des sinistres. La marge avant impôts du segment des garanties résidentielles était de 21,3 %, soit 20,2 % sur une base ajustée. Le taux d'imposition effectif pour le trimestre était de 22,8 %, ce qui est légèrement inférieur au taux d'imposition normalisé de 24 % de la société. Notre ratio d'endettement par rapport au capital était de 31,4 %. En excluant les prêts garantis, notre ratio d'endettement par rapport au capital était de 21,5 %.

Au cours du trimestre, nous avons racheté 330 000 actions pour un total de 20 millions de dollars à un prix moyen de 61,99$. Je voudrais maintenant donner la parole à l'opérateur pour qu'il réponde à vos questions.

OPÉRATEUR

Merci Nous allons maintenant mener une session de questions-réponses. Si vous souhaitez poser une question, veuillez appuyer sur la première étoile du clavier de votre téléphone. Une tonalité de confirmation indiquera que votre ligne se trouve dans la file d'attente des questions. Vous pouvez appuyer sur la deuxième étoile si vous souhaitez retirer votre question de la file d'attente. Pour les participants utilisant des haut-parleurs, il peut être nécessaire de prendre votre téléphone avant d'appuyer sur les touches en forme d'étoile. Un moment, s'il vous plaît, pendant que nous répondons aux questions.

Et notre première question viendra de Terry Ma de Barclays.

Terry Ma, analyste chez Barclays

Hé, merci. Bonjour Peut-être qu'en ce qui concerne la croissance des dépôts, pouvez-vous simplement développer certains commentaires et peut-être, pour cet article de ServiceMac, dans quelle mesure cet afflux de dépôts supérieur à la moyenne est-il durable ? Et en ce qui concerne le second semestre de l'année, quelle est la cadence des revenus de placement ?

Mark Seaton, Directeur général

Merci pour tes questions, Terry. Je vais commencer par les dépôts et Matt pourra parler des revenus de placement pour la deuxième moitié. Mais, vous savez, nous avons une banque et c'est un véritable avantage stratégique pour nous. Et pendant de nombreuses années, nous avons déposé nos propres dépôts First American Title que nous gérons dans le cadre du processus d'entiercement dans notre banque et nous avons vraiment maximisé nos dépôts, presque maximisés. Et peut-être qu'il y a environ cinq ans, nous nous sommes réveillés et nous nous sommes dit : hé, vous savez, au lieu de simplement fournir des services bancaires à notre propre First American Title Insurance Company, fournissons, vous savez, des services bancaires à d'autres acteurs du secteur de l'immobilier.

Il existe de nombreux agents qui gèrent également les dépôts séquestres et qui déposent leurs dépôts dans des banques tierces. Et ce sont, vous savez, nos clients. Nous avons donc commencé par les services bancaires aux agents et nous progressons dans ce domaine. Comme je l'ai dit, il existe environ 20 000 agents de règlement différents. Et ils ne voudront pas tous utiliser First American Trust, mais beaucoup d'entre eux le feront. Nous obtenons donc une très bonne traction là-bas.

Et cela permet également de rapprocher nos agents de nous, ce qui est une bonne chose. Entre-temps, ces dernières années, nous avons découvert d'autres sources de dépôts. Vous savez, j'ai parlé de cette solution 1031 et aussi de ServiceMac. Je veux dire, ServiceMac se développe vraiment bien. Je pense que ce qui est incroyable à propos de ServiceMac, c'est qu'ils ne reçoivent aucune aide des marchés non plus, alors que la croissance de leurs prêts est en hausse de 54 % par rapport à l'année dernière. Ils sont donc en croissance malgré le fait que le marché soit resté stable.

Et ces dépôts, vous savez, chaque fois que nous recevons des clients de ServiceMac — si les banques sont clientes de ServiceMac, elles veulent généralement leurs propres dépôts — mais d'autres clients sont quelque peu indifférents et nous essayons de les rediriger vers First American Trust chaque fois que nous le pouvons. Nous pensons donc que c'est durable en ce qui concerne notre situation en ce qui concerne ces dépôts tiers. Sur ce, je vais laisser la parole à Matt pour parler des revenus de placement.

Matt Wagner (Directeur financier)

Oui, merci, Mark. Bonjour Terry. Les revenus de placement, comme je l'ai dit, ont donc augmenté de 11 % d'une année sur l'autre, vous savez, grâce à la croissance du portefeuille de placement qui était liée à cette augmentation des dépôts à la banque. Dans le même temps, étant donné que nous avons maintenant plus de dépôts à la banque, les frais d'intérêts ont également augmenté d'année en année. Les frais d'intérêts ont augmenté de 33 % d'une année sur l'autre. Donc, quand je regarde les revenus de placement, j'aime les considérer nets des frais d'intérêt.

Les revenus de placement, nets des frais d'intérêts, ont donc augmenté de 8 % d'une année sur l'autre. Et je pense que 8 % est un bon indicateur de la croissance que vous constaterez au cours du second semestre de l'année.

Terry Ma, analyste chez Barclays

J'ai compris. C'est une couleur utile. Et puis, pour ce qui est de mon suivi, peut-être juste en ce qui concerne l'ARPO commercial, il a continué de connaître de fortes hausses d'une année sur l'autre. Appréciez certainement toutes les couleurs des offres premium les plus importantes de plus d'un million de dollars. Quelles sont les perspectives à cet égard pour le second semestre, et je suppose qu'en fin de compte, dans quelle mesure ces augmentations de l'ARPO sont-elles durables alors que nous nous tournons vers le second semestre de l'année ?

Mark Seaton, Directeur général

Merci Oui, non, merci beaucoup, Terry. Vous savez, commercial... vous savez, nous sommes très optimistes en matière de publicité. Vous savez, le nombre de nos commandes ne cesse de croître. Comme je l'ai mentionné, notre profil tarifaire, ou ARPO, continue de croître. Nous obtenons de nombreuses offres plus importantes maintenant. Le gros oléoduc est vraiment solide. Nous pensons qu'ARPO continuera de croître au second semestre. Et je dois aussi dire que l'une des choses que nous obtenons le plus de la part des investisseurs, c'est, vous savez, dans quelle mesure ce marché commercial est-il durable ?

Est-ce que ça va disparaître ? Nous avons simplement l'impression que le marché commercial a du poids pour de nombreuses raisons différentes. Mais lorsque nous examinons notre portefeuille, nous discutons avec nos clients, nous examinons la dynamique de l'immobilier commercial. Nous n'en sommes qu'aux premières étapes du prochain cycle immobilier commercial. Nous sommes donc très satisfaits de la commercialisation, ou ARPO, pour le second semestre et une bonne partie de l'année prochaine.

Terry Ma, analyste chez Barclays

Merci

OPÉRATEUR

Merci, Terry. Notre prochaine question viendra d'Oscar Neaves.

Oscar Neaves, analyste

Hé, bonjour. Ma première question concerne les marges dans le segment de titre, qui étaient plus fortes. Cela représente une expansion d'environ 80 points de base d'une année sur l'autre. Pouvez-vous nous donner une idée de la baisse de la marge annuelle à ce stade et nous dire si la deuxième moitié se déroulera différemment de la première moitié compte tenu de la composition ?

Matt Wagner (Directeur financier)

Bonjour Oscar, c'est Matt. Merci pour la question. Oui, donc depuis le début de l'année, notre marge dans le segment des titres est de 12,3 %. Vous savez, si nous regardons le dernier semestre de l'année, je pense que nous pouvons nous étendre là-dessus. Mais le niveau d'expansion que nous obtiendrons grâce aux 12,3 % sera vraiment étroitement lié à l'activité commerciale, qui, comme vous le savez, est difficile à prévoir, et en particulier à sa vigueur au quatrième trimestre.

Oscar Neaves, analyste

OK, ça aide. En ce qui concerne les marges, lorsque nous examinons l'évolution des dépenses d'exploitation, votre ratio de personnel et vos autres ratios d'exploitation se sont bien améliorés d'une année sur l'autre. Mais si nous examinons la marge supplémentaire de ce trimestre en particulier, elle semble un peu moins efficace que celle que vous avez enregistrée au cours du premier semestre dans l'ensemble. Une autre façon de dire que, si vous regardez le taux de réussite, ce n'est pas... vous savez, le taux est un peu mitigé.

Que pouvez-vous partager avec nous à ce sujet ?

Matt Wagner (Directeur financier)

Oui, merci, Oscar. Donc, à partir d'un ratio de réussite, vous savez, la façon dont nous examinons notre efficacité, nous examinons le ratio de réussite, c'est vrai, qui est la variation du chiffre d'affaires d'exploitation net divisée par la variation du personnel et des dépenses d'exploitation. Et, vous savez, la façon dont nous y pensons est que 60 % est notre objectif pour notre taux de réussite. Nous pensons toujours que c'est un bon objectif pour notre activité. Je pense que l'année dernière, nous sommes peut-être arrivés un peu en dessous de ce chiffre.

Vous savez que cela peut changer d'un trimestre à l'autre en fonction d'éléments ponctuels ou de certains investissements que nous réalisons. Au deuxième trimestre, nous sommes arrivés à 66 %, soit un peu plus que notre objectif. Et cela était dû, comme je l'ai dit, à certains investissements que nous réalisons dans des activités extérieures à nos activités nationales de titres, telles que ServiceMac. Et en ce qui concerne ServiceMac, nous investissons afin de soutenir la croissance significative de son portefeuille de prêts.

À l'avenir, quand je pense au ratio de réussite, je pense, vous savez, qu'il sera peut-être un peu élevé, un peu comme nous l'avons vu au deuxième trimestre, grâce à certains de ces investissements. Et puis, comme je l'ai dit, lorsque nous nous penchons sur le quatrième trimestre, des éléments ponctuels peuvent avoir un impact sur les choses. Et comme nous en avons parlé lors de l'appel du quatrième trimestre 2025, certains éléments ponctuels ont profité au segment des titres, et vous savez que cela se reflétera dans le taux de réussite à la fin de l'année.

Oscar Neaves, analyste

Très utile.

Mark Seaton, Directeur général

Eh bien, juste en ce qui concerne les rachats, je veux dire, pour le moment, nous ne sommes pas sur le marché pour le moment, mais c'est toujours quelque chose que nous examinons. Et si vous regardez la majeure partie des cinq dernières années, la plupart de ces trimestres, nous avons racheté des actions, donc c'est quelque chose que nous allons toujours examiner. Je veux dire, vous savez, il y a toujours ces bouleversements sur le marché où quelqu'un publie quelque chose et où les gens s'inquiètent pour l'avenir du titre ou s'inquiètent de la disparition de plans de titres, et cela semble être le bon moment pour nous de racheter des actions.

Nous ne l'examinons donc que sur une base opportuniste. Nous sommes très fans des rachats. Si vous regardez les cours que nous avons rachetés, cela a été une bonne chose pour nos actionnaires et nous continuerons à suivre cette tendance. Le plafonnement de la dette n'entre pas vraiment en ligne de compte à l'heure actuelle. Notre objectif d'endettement plafonné est de 20 % et nous sommes légèrement plus élevés que cela actuellement, mais cela reste très confortable, surtout si l'on considère que nous sommes en quelque sorte au creux du marché. Je ne pense donc pas que le plafonnement de la dette à ces niveaux influe sur la décision de rachat.

Merci

OPÉRATEUR

Et encore une fois, pour poser une question, c'est la première étoile. Nous passerons ensuite à Bose George avec KBW.

Bose George, analyste chez KBW

Salut, les gars, bonjour. L'augmentation de 6 % que vous avez constatée lors de l'achat d'ARPO semble bien supérieure à ce que laisserait entendre le type de HPA lui-même. Ou y a-t-il plus d'activité uniquement sur le segment supérieur du marché, ou y a-t-il une couleur à ajouter à cela ?

Matt Wagner (Directeur financier)

Bonjour, Bose. Oui, c'est vraiment dû à la mixité géographique, en particulier en Californie. Nous avons reçu un plus grand nombre de commandes en provenance de Californie, où l'ARPO est plus élevé.

Bose George, analyste chez KBW

OK, super. C'est logique, merci. Et puis, sur le plan commercial, pouvez-vous simplement nous rappeler quels sont les plus grands seaux ? Par exemple, quelle part de la prime provient des centres de données et est consacrée à l'énergie. S'agit-il des deux catégories les plus importantes ?

Mark Seaton, Directeur général

Oui, non, merci. Merci pour la question, Bose. Vous savez, nous suivons 11 classes d'actifs, et juste deux choses ici. Notre principale classe d'actifs est l'industrie. Vingt-trois pour cent de notre prime était industrielle. Certains centres de données s'y consacrent, mais il y a beaucoup d'autres entrepôts et différentes choses qui y entrent. Les logements multifamiliaux représentaient 16 % de notre prime. Les sites de développement représentaient 14 % de notre prime, et les centres de données y participent également si, par exemple, il ne s'agit que de terrain brut qui doit être construit pour un centre de données — nous irons sur un site de développement — puis 14 % sont réservés à la vente au détail.

Il s'agit de nos quatre principales classes d'actifs.

Bose George, analyste chez KBW

OK, super. Et puis, en fait, une question uniquement sur le front de la réglementation ou de la politique. Fin juin, Bill Pulte a publié ce commentaire sur X à propos de la FHFA travaillant sur l'extension du titre et indiquant que nous attendions quelque chose bientôt de la part de Fannie Mae. Avez-vous entendu quelque chose de progressif à ce sujet ?

Mark Seaton, Directeur général

Je n'ai rien entendu de progressif à ce sujet. Ils ont déjà annoncé qu'ils prolongeaient ce projet pilote d'acceptation des titres jusqu'au 27 novembre, et nous savons donc que cela a déjà été fait. Mais en ce qui concerne le Pulte, nous n'avons rien entendu de progressif. Nous sommes donc en quelque sorte en mode attente.

Bose George, analyste chez KBW

OK, super. Merci beaucoup.

Mark Seaton, Directeur général

Merci, Bose.

OPÉRATEUR

Et pour rappel final, c'est à la première personne de poser une question. Nous passerons ensuite à Mark Devries de la Deutsche Bank.

Mark Devries, analyste à la Deutsche Bank

Oui, merci. J'ai quelques suivis en matière de publicité. Je vous ai entendu dire, Mark, que vous constatez une forte croissance dans 10 des 11 classes d'actifs différentes. Pouvez-vous simplement nous parler des domaines dans lesquels vous constatez la plus forte croissance dans ces classes d'actifs, en particulier dans les centres de données et les bureaux ?

Mark Seaton, Directeur général

Oui, donne-moi une seconde. Donc, pour faire suite à la publicité — quand nous examinons, vous savez, plus tôt dans cet appel, j'ai parlé de l'origine de la prime — lorsque vous considérez la plus forte croissance, le nombre de sites de développement de notre site de développement a augmenté de 33 % par rapport à l'année dernière. Les logements multifamiliaux ont augmenté de 23 % par rapport à l'année dernière. Le commerce de détail a augmenté de 59 % par rapport à l'année dernière. Et vraiment, si l'on considère tout sauf les centres de données, nos activités commerciales sont en hausse de 11 %. Les centres de données attirent évidemment beaucoup d'attention.

Le chiffre d'affaires de notre centre de données est en hausse de 140 %, soit 147 % par rapport à l'année dernière. Mais je pense que le fait est que nous assistons à une croissance généralisée. Ce n'est pas comme si nous ne faisions que quelques centres de données qui génèrent nos revenus. De nombreuses autres activités commerciales sont en pleine croissance, ce qui nous donne la force de penser que ce marché aura de l'envergure.

Mark Devries, analyste à la Deutsche Bank

Le bureau est-il celui qui ne grandit pas ? Y voyez-vous des pousses vertes ?

Mark Seaton, Directeur général

Nous n'avons pas vraiment vu grand-chose en termes de mandat. Eh bien, je dirais simplement qu'il augmente d'année en année. Parmi nos 11 classes d'actifs, la seule qui ne l'est pas est celle des soins de santé. Il est donc en croissance ; il n'a tout simplement pas fait partie de notre top 5.

Mark Devries, analyste à la Deutsche Bank

OK, j'ai compris. Ensuite, en ce qui concerne les centres de données, pourriez-vous nous aider à comparer les primes associées à la moyenne des transactions commerciales, et à la manière dont le montant des primes diffère selon les trois opportunités de revenus distinctes que vous offre un centre de données moyen ?

Mark Seaton, Directeur général

Oui, donc avec les centres de données, je veux dire, généralement, la transaction est que le mandant achète un terrain, c'est une transaction. Ils obtiendront un prêt à la construction pour construire le centre de données. Il s'agit de la deuxième transaction. Et il y a un refinancement pour les achats à emporter, qui est le troisième. Et je dirais simplement qu'il existe un solide pipeline avec toutes ces transactions. Les transactions des centres de données dont nous parlons sont, pour certaines, des transactions d'un milliard de dollars. Beaucoup d'entre eux le sont.

Ainsi, si l'on considère la croissance d'ARPO, elle est due en grande partie à ces énormes transactions. Je veux dire, l'ARPO moyen pour une offre de centre de données n'est pas de 19 000, ce qui est notre ARPO moyen. Certaines de ces offres comportent des primes de plus d'un million de dollars. Il y a donc une sortie. Il n'y en a pas beaucoup, mais ceux que nous recevons sont très haut de gamme.

Mark Devries, analyste à la Deutsche Bank

D'accord, alors, mais de ces trois primes que vous recevrez, est-ce que c'est une sorte de... est-ce que le terrain est le plus petit et que chacune d'entre elles s'agrandit progressivement ? Est-ce ainsi que cela fonctionne ?

Mark Seaton, Directeur général

Tu sais quoi, je n'en suis pas vraiment sûr, Mark. C'est une bonne question. En général, je dirais que le repas à emporter à la fin sera probablement le moins cher. Mais pour les deux premiers, je ne sais pas comment les classer un ou deux. Il faudrait que je travaille là-dessus.

Mark Devries, analyste à la Deutsche Bank

D'accord, et incluez-vous également dans la politique visant à supprimer les serveurs eux-mêmes, l'équipement du bâtiment, ou s'agit-il simplement du bâtiment lui-même ?

Mark Seaton, Directeur général

Nous n'assurons pas. Généralement, lorsqu'un mandant obtient une police d'assurance de titres, il l'obtient pour le montant nécessaire à la construction du centre de données, y compris les serveurs nécessaires à son fonctionnement. Mais si le centre de données ne fonctionne pas à cause des serveurs ou de quelque chose comme ça, nous ne sommes pas responsables. Mais oui, ils obtiendront un prêt à la construction du montant nécessaire pour construire le centre de données, y compris tous les équipements qu'il contient.

Mark Devries, analyste à la Deutsche Bank

OK, j'ai compris. Merci

Mark Seaton, Directeur général

Ouaip Merci beaucoup, Mark.

OPÉRATEUR

Il n'y a pas d'autres questions pour le moment. Cela met fin à l'appel de ce matin. Nous aimerions rappeler aux auditeurs que l'appel d'aujourd'hui sera disponible en rediffusion sur le site Web de la société ou en composant le 877-660-6853 ou le 201-612-7415 et en saisissant l'ID de conférence 13761705. La Société tient à vous remercier pour votre participation. Ceci met fin à la téléconférence d'aujourd'hui. Vous pouvez maintenant vous déconnecter.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.