Appel sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de Dover : transcription complète

Dover (NYSE : DOV) a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre et a organisé un appel de résultats jeudi. Lisez la transcription complète ci-dessous.

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L'appel de résultats complet est disponible sur https://edge.media-server.com/mmc/p/jvg286d2/

Résumé

Dover Corporation a enregistré un deuxième trimestre solide avec une augmentation de 7 % de son chiffre d'affaires global et une croissance organique de 5 % dans tous les segments. La marge d'EBITDA ajusté a augmenté de 80 points de base pour atteindre 25,9 %, sous l'effet de l'exécution opérationnelle.

La société a enregistré une augmentation notable de 16 % de ses commandes d'une année sur l'autre avec un ratio commandes-recettes de 1,06, ce qui témoigne d'une forte demande et d'une forte visibilité pour le second semestre de l'année.

Dover a relevé ses prévisions d'EPS ajusté pour l'ensemble de l'année, réaffirmant son engagement en faveur d'une croissance à deux chiffres de ses bénéfices et mettant en avant les investissements dans l'expansion des capacités et l'amélioration de la productivité.

Dans certains segments, Clean Energy and Fueling a enregistré une croissance organique de 9 %, l'imagerie et l'identification ont enregistré une croissance organique de 3 % et les technologies climatiques et durables ont connu une croissance organique de 8 %, malgré les défis liés au débit de production de produits frigorifiques.

La direction a exprimé sa confiance dans la croissance à long terme, soutenue par des marchés en croissance séculaire tels que l'aérospatiale, la biopharmacie et les systèmes de réfrigération au CO2, tout en reconnaissant certains défis opérationnels dans le domaine de la réfrigération.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de Dover. Richard J. Tobin, président et chef de la direction, Chris Winker, vice-président principal et directeur financier, et Jack Dickens, vice-président des relations avec les investisseurs, prendront la parole aujourd'hui. Après les remarques des conférenciers, il y aura une période de questions et réponses. Si vous souhaitez poser une question pendant cette période, appuyez sur l'étoile, puis sur le chiffre 1 du clavier de votre téléphone.

Si vous souhaitez retirer votre question, veuillez appuyer sur la deuxième étoile. Pour rappel, cette conférence téléphonique est en cours d'enregistrement et votre participation implique votre consentement à notre enregistrement de cette conférence. Si vous n'êtes pas d'accord avec ces conditions, veuillez vous déconnecter immédiatement. Merci. Je voudrais maintenant donner la parole à M. Jack Dickens. Allez-y, monsieur.

Jack Dickens, vice-président des relations avec les investisseurs

Merci, Katie. Bonjour à tous et merci d'avoir participé à notre appel. Une version audio de cet appel sera disponible sur notre site Web jusqu'au 13 août, et un lien de rediffusion de la webdiffusion sera archivé pendant 90 jours. Nos commentaires d'aujourd'hui incluront des déclarations prospectives basées sur les attentes actuelles. Les résultats et événements réels peuvent différer de ces déclarations en raison d'un certain nombre de risques et d'incertitudes, qui sont abordés dans notre dossier auprès de la SEC.

Nous n'assumons aucune obligation de mettre à jour nos déclarations prospectives. Sur ce, je vais passer l'appel à Rich.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Merci, Jack. Bonjour à tous. Passons à la diapositive 3. Nous avons enregistré un autre trimestre solide avec des résultats qui reflètent l'ampleur de la demande dans l'ensemble du portefeuille. Le chiffre d'affaires global a augmenté de 7 % ou 5 % de manière organique, les cinq segments enregistrant une croissance organique positive. Notre performance de premier plan a continué d'être dominée par nos marchés séculaires exposés à la croissance, qui représentent aujourd'hui environ 25 % du portefeuille, auxquels s'ajoutent des conditions de négociation globalement constructives sur la plupart de nos autres marchés finaux.

La performance des marges a été solide. La marge d'EBITDA ajusté a augmenté de 80 points de base pour atteindre 25,9 %, l'exécution opérationnelle sur un volume supplémentaire ayant plus que compensé l'inflation accrue des coûts des intrants et les coûts de consolidation des installations. Au cours du trimestre, les marges supplémentaires se sont élevées à 38 %, contre 25 % au premier trimestre, grâce à une gamme de produits saine stimulée par nos plateformes de croissance. Le BPA ajusté s'est élevé à 2,74$ par action, en hausse de 12 % par rapport à l'année précédente, marquant un nouveau trimestre de croissance à deux chiffres des bénéfices.

Les réservations ont de nouveau été le point fort du trimestre. Les commandes ont augmenté de 16 % d'une année sur l'autre et ont dépassé les expéditions. Nous avons enregistré une facture à 1,06, prolongeant ainsi la forte dynamique de commandes des derniers trimestres et améliorant notre visibilité au second semestre. Notre bilan reste un avantage concurrentiel et nous continuons à investir des capitaux dans nos activités. Au cours du trimestre, nous avons fait avancer des projets d'extension des capacités pour soutenir la croissance ainsi que des investissements dans la productivité afin d'améliorer les marges de l'ensemble du portefeuille.

Les marchés des fusions et acquisitions industrielles se sont améliorés cette année, et notre portefeuille d'acquisitions présente un certain nombre d'opportunités intéressantes sur des marchés finaux attrayants. Compte tenu de notre performance du premier semestre, de la dynamique de nos marchés finaux et de la visibilité dont nous jouissons au second semestre, nous revoyons à la hausse nos prévisions de BPA ajusté pour l'ensemble de l'année. Nous nous engageons à enregistrer une croissance du BPA ajusté à deux chiffres, conformément à la trajectoire de performance à long terme de Dover. Passons à la diapositive 5.

Engineered Products a augmenté de 2 % sur le plan biologique. La croissance a été stimulée par la forte demande de composants pour l'aérospatiale et la défense, la distribution de fluides et les treuils industriels, ainsi que par la stabilisation continue du marché des pièces de rechange automobiles en Amérique du Nord. Les marges ont augmenté de 100 points de base grâce à une combinaison favorable et à des mesures proactives de maîtrise des coûts. L'énergie propre et le ravitaillement ont connu une croissance organique de 9 %, grâce à une forte croissance généralisée des composants énergétiques propres, des équipements de ravitaillement au détail et des logiciels.

Au sein de Clean Energy, notre carnet de commandes s'est considérablement développé pour les composants cryogéniques utilisés dans les infrastructures de GNL et de lancement spatial, stimulant ainsi la dynamique de cette activité. Le ravitaillement au détail est également resté sain, en particulier en ce qui concerne les distributeurs, les logiciels et les équipements souterrains en Amérique du Nord. La marge du segment a augmenté de 170 points de base en raison de l'effet de levier des volumes et des avantages d'intégration résultant des récentes acquisitions. L'imagerie et l'identification ont connu une croissance organique de 3 %, avec une croissance dans les principaux équipements de marquage et de codage, les consommables, les pièces de rechange et les logiciels de sérialisation.

La marge du segment a augmenté de 150 points de base grâce à la productivité et à la discipline structurelle des coûts. Pumps and Process Solutions a connu une légère croissance, grâce à la vigueur de l'IA et des composants d'infrastructure énergétique, de la biopharmacie à usage unique et des pompes industrielles. Les composants de précision ont bénéficié de la forte demande de roulements liés aux turbines à vapeur et à gaz. La transformation des polymères a connu des difficultés au cours du trimestre, ce qui a réduit le chiffre d'affaires du segment. Nous prévoyons un retour à la croissance de l'activité au second semestre.

La marge du segment a augmenté de 170 points de base pour atteindre 35 %. Je pense qu'il s'agit d'un résultat record ou exceptionnel, grâce à une combinaison de produits livrés et augmentés par des activités de fusions et acquisitions. Les technologies liées au climat et à la durabilité ont connu une croissance organique de 8 %. C'est un peu l'histoire de deux villes ici. Les échangeurs de chaleur ont enregistré leur meilleur trimestre de leur histoire, avec une demande particulièrement forte liée au refroidissement liquide pour les centres de données. Nous nous efforçons activement de doubler la capacité de production de ces produits au cours des 12 prochains mois.

Nous continuons également à assister à une reprise bienvenue des pompes à chaleur résidentielles européennes. Nous avons connu un trimestre difficile dans le domaine de la réfrigération. La demande était forte dans toutes les gammes de produits, en particulier les systèmes au CO2, ce qui est une bonne chose, mais l'augmentation de la production s'est révélée difficile dans un contexte de consolidation complexe des installations tout en augmentant simultanément la main-d'œuvre. Nous savions que la gestion d'installations redondantes entraînerait une certaine pression sur les marges tout au long de la transition, mais franchement, nous ne nous attendions pas à ne pas atteindre nos objectifs de débit de production.

C'est de ma faute, et cela nous a coûté notre chiffre d'affaires au cours du trimestre, probablement un point à un point et demi de croissance organique. Nous y parviendrons d'ici la fin de l'année, et je pense que cela se reflétera dans le taux de croissance du chiffre d'affaires et la marge au second semestre. Passe-le à Chris.

Chris Winker, vice-président principal et directeur financier

Merci, Rich, et bonjour à tous. Passons à notre tableau des flux de trésorerie sur la diapositive 6. Depuis le début de l'année, le flux de trésorerie disponible de 320 millions de dollars, soit 8 % du chiffre d'affaires, a augmenté de 23 % par rapport à l'année précédente. Cette amélioration est principalement due à la conversion de la trésorerie d'exploitation liée à la croissance des bénéfices d'une année sur l'autre, qui a plus que compensé les investissements en fonds de roulement liés à l'accélération de la croissance du chiffre d'affaires. Conformément aux tendances historiques, nous prévoyons une accélération significative de la génération de flux de trésorerie au second semestre, sous l'effet de la liquidation saisonnière du fonds de roulement aux troisième et quatrième trimestres.

Notre estimation des dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année reste de 190 à 210 millions de dollars, et nos prévisions de flux de trésorerie disponibles restent de 14 % à 16 % du chiffre d'affaires. Sur ce, permettez-moi de revenir à Rich.

Richard J. Tobin, président et directeur général

J'en suis à la diapositive 7. La dynamique générale des réservations s'est poursuivie au deuxième trimestre, les cinq segments enregistrant une croissance d'une année sur l'autre sur les 12 derniers mois. Les réservations consolidées sont en hausse de 15 % et le ratio commandes sur facture est bien supérieur à 1, ce qui renforce la visibilité et la confiance dans nos perspectives. L'ampleur de la croissance de nos commandes est importante et témoigne de la poursuite de la vigueur de notre chiffre d'affaires au second semestre. Nous constatons une croissance particulière dans les domaines que nous avons considérés comme des priorités de croissance séculaires : l'aérospatiale et la défense ; les composants pour les turbines à vapeur et à gaz et les infrastructures de production d'électricité au sens large ; les produits biopharmaceutiques à usage unique ; les systèmes de réfrigération au CO2 ; et les échangeurs de chaleur pour le refroidissement liquide des centres de données où, dans de nombreux cas, la demande dépasse l'offre et allonge les délais, et nous augmentons activement nos capacités dans ces domaines. Nous constatons également une amélioration des commandes dans certaines parties du portefeuille qui ont récemment subi des pressions. Les coffrets de portes réfrigérés et les services d'ingénierie ont continué de se redresser par rapport à leur plus bas niveau en 20 ans, les détaillants nationaux reprenant leurs activités de maintenance et de remplacement.

Dans le secteur de la transformation des polymères, un ratio entre commandes et chiffre d'affaires supérieur à 1 au cours du trimestre constitue un signe avant-coureur de stabilisation et de meilleures perspectives pour cette activité à cycle plus long à l'horizon 2027. Passant à la diapositive 8, nous soulignons l'étendue de notre exposition sur de multiples marchés finaux en croissance séculaire. Ces marchés, qui représentent aujourd'hui environ 25 % de notre chiffre d'affaires en 2026, contre 20, je pense, à la fin du premier trimestre, sont de plus en plus visibles dans les cinq segments.

Sur les marchés de la transition énergétique et de la production d'électricité, le gaz naturel reste l'option la plus viable pour une électricité évolutive et fiable. Nous participons à l'écosystème du gaz naturel grâce à des composants cryogéniques tels que des vannes et des tuyauteries à enveloppe sous vide pour les infrastructures de GNL et grâce à des composants de précision pour les compresseurs à piston, les moteurs, les turbines à vapeur et à gaz, pour lesquels les délais de livraison des OEM s'étendent désormais de plusieurs années. Notre acquisition de Socorro Ergo continue de surpasser de manière significative ses performances de souscription, en fournissant des équipements de test et de mesure pour les fils haute tension liés à l'électrification et, de plus en plus, pour les câbles à fibres optiques revêtus de polymère liés à la construction du centre de données. Dans les centres de données, la densité des exigences thermiques des nouvelles puces entraîne une transition vers le refroidissement liquide, comme nous le savons tous, ce qui profite directement à nos activités de connecteurs et d'échangeurs de chaleur. Grâce à SWEP, nous participons à de nombreuses parties de l'écosystème du refroidissement liquide, en fournissant des échangeurs de chaleur à plaques brasées pour les OEM d'unités de distribution de liquide de refroidissement et de refroidisseurs. Notre activité OPW tire également parti de cette croissance en fournissant des coupleurs, des adaptateurs et des infrastructures de refroidissement cryogénique, ainsi que des systèmes de tranchées en fibre de verre conçus à l'origine pour le ravitaillement au détail et qui sont de plus en plus utilisés pour les applications de centres de données par les hyperscalers. La demande liée à l'infrastructure des centres de données reste exceptionnelle, les clients sécurisant leur capacité bien avant leurs besoins. Dans le domaine de la réfrigération au CO2, nous avons l'avantage d'être les premiers arrivés, grâce à une gamme de produits complète et à une usine récemment rénovée en Géorgie qui nous permet de différencier notre échelle et nos performances de produit. Il est important de noter que l'adoption par l'industrie n'est plus motivée par la réglementation, mais plutôt par les avantages économiques et le coût total de possession par rapport aux réfrigérants traditionnels.

Nous enregistrons également une croissance robuste de nos expositions à la fabrication de semi-conducteurs et de produits électroniques, où les composants cryogéniques, les débitmètres et les échangeurs de chaleur spécialisés nous positionnent bien dans un cycle d'investissement pluriannuel durable. Dans les secteurs biopharmaceutique et médical, nos connecteurs, pompes et débitmètres à usage unique continuent de bénéficier des investissements réalisés dans de nouvelles thérapies, de l'augmentation des taux de production et de la transition durable vers la fabrication par lots à usage unique.

Enfin, nous sommes de plus en plus exposés à l'espace grâce à notre activité de composants cryogéniques, en particulier les tuyaux et vannes à enveloppe sous vide pour les infrastructures de lancement, ainsi que par le biais de notre groupe de produits micro-ondes qui fournit des filtres à radiofréquence, des amplificateurs et des commutateurs pour satellites. Au total, nous prévoyons de générer 50 millions de dollars de revenus liés à l'espace cette année, les taux de commandes indiquant une dynamique significative à l'avenir. Ce sont les types de marchés sur lesquels Dover tend à gagner : applications techniquement exigeantes avec des composants critiques, relations clients solides et performances de produits différenciées.

Ce sont les caractéristiques de l'activité de Douvres et soutiennent des positions concurrentielles durables, des marges attrayantes et de longues pistes de croissance. Par conséquent, la majorité de notre capital d'acquisition au cours des cinq dernières années a été déployé dans ces domaines, qui continuent de représenter les opportunités les plus intéressantes de notre portefeuille de fusions et acquisitions. OK, enfin, passons à la diapositive 9. Nos prévisions annuelles actualisées sont présentées à gauche et reflètent la hausse de nos perspectives de croissance organique et de nos perspectives de BPA ajusté pour l'ensemble de l'année.

Nous prévoyons une croissance organique positive dans les cinq segments, soit des tendances de chiffre d'affaires similaires à celles observées au premier semestre de l'année. Les marchés exposés à la croissance séculaire devraient continuer à montrer la voie, complétés par une solide demande généralisée sur la plupart de nos autres marchés finaux. L'environnement opérationnel comporte encore son lot d'incertitudes. La géopolitique, les coûts des intrants, l'évolution du contexte commercial et tarifaire sont des facteurs que nous gérons de près. Cela dit, les signaux de demande restent positifs sur l'ensemble du portefeuille et la solidité et la durée de notre carnet d'ordres confèrent un niveau de visibilité qui soutient la hausse des prévisions.

Nous restons disciplinés dans nos opérations, investissons dans des plateformes où les rendements sont les plus intéressants et maintenons la flexibilité de notre bilan afin de nuire au déploiement du capital. Cette combinaison (exécution opérationnelle, demande durable et allocation disciplinée du capital) nous donne confiance dans les perspectives et dans notre capacité à continuer à créer de la valeur à long terme pour les actionnaires. Sur ce, Jack, passons aux questions-réponses.

OPÉRATEUR

Merci Si vous souhaitez poser une question, il vous suffit d'appuyer sur l'étoile, puis sur le chiffre 1 du clavier de votre téléphone. Si vous souhaitez vous retirer de la liste des questions, veuillez appuyer sur la deuxième étoile. Nous demandons aux participants de se limiter à une question et à une question de clarification. Nous allons faire une pause pour permettre à tout le monde de faire la queue. Merci. Notre première question viendra de Jeff Sprague de Vertical Research. Votre ligne est ouverte.

Jeff Sprague, analyste chez Vertical Research

Merci. Bonjour Hey Rich, en ce qui concerne les problèmes liés à la réfrigération, je suppose que les problèmes de débit — ce point par point et demi dont vous parlez, est-ce que c'est sur une base consolidée de Douvres ? Et puis, vraiment, la plus grande partie de ma question : cela a-t-il perturbé le déploiement chez le client ? Vous savez, votre client s'attend à ce que des articles soient livrés alors qu'il n'est pas en magasin, ce qui vous pose un problème de concurrence ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Oui, il s'agit d'une base consolidée. Oui, écoutez, nous avons été en retard pour certaines livraisons. Je pense que la demande dans certaines catégories dépasse la sous-capacité de l'industrie. Je ne pense donc pas que nous ayons causé tant de problèmes, mais oui. Mais franchement, écoutez, nous savions que nous allions subir une pression sur les marges, car c'était un projet ambitieux de fermer une usine pour l'intégrer dans une autre. Nous avons donc pensé que la capacité redondante et la formation de la main-d'œuvre allaient légèrement exercer une pression sur les marges.

Je pense que ce qui est décevant, c'est le débit et cela a été décevant. Nous avons tous les moyens de rattraper notre retard aux troisième et quatrième trimestres, mais je ne crois pas que nous ayons perdu des parts de marché à ce jour. Mais il est clair que personne n'aime réaliser ces projets. Je pense qu'à long terme, c'est la bonne chose à faire. Mais ces projets sont difficiles.

Jeff Sprague, analyste chez Vertical Research

Et cette autre usine est maintenant fermée, celle de Californie ? Et puis, juste en ce qui concerne Pump and Process, quelle était la faiblesse du polymère ? Parce que tout semblait aller bien sauf ça, vous savez, et c'était suffisant pour aplatir le segment. Y a-t-il également eu un problème au cours du trimestre ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Pas totalement. Je dirais les trois quarts. Il a juste tendance à être grumeleux. Si vous vous souvenez du quatrième trimestre de l'année dernière, le polymère est à l'origine de notre chiffre d'affaires le plus élevé dans ce secteur. Nous ne nous attendions donc pas à grand-chose, mais cela a tendance à être grumeleux et cela a nui au chiffre d'affaires. Cela dit, s'il avait réalisé davantage, cela aurait nui à la marge consolidée. Ainsi, malgré la perte de revenus, les bénéfices ont en fait été légèrement supérieurs à nos attentes.

La bonne nouvelle, c'est que Polymer se situe au nord de 1 en termes de chiffre d'affaires à la fin du deuxième trimestre.

Jeff Sprague, analyste chez Vertical Research

J'ai compris. OK. Merci.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Tu es le bienvenu.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question viendra de Scott Davis de Melius Research. Votre ligne est ouverte.

Scott Davis, analyste chez Melius Research

Bonjour, les gars. Rich, je ne t'ai pas entendu répondre à un appel depuis longtemps et tu ne commets pas beaucoup de fautes de fonctionnement, alors bravo à toi d'en être propriétaire. Écoutez, je dois vous demander si le mandat de l'EPA, qui consiste à éliminer les émissions de CO2 vers la droite, est-ce que cela change quelque chose pour vos clients ? Sont-ils plus susceptibles de retarder ou de faire une pause, ou sont-ils simplement trop avancés maintenant ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Scott. Nous n'avons pas été en mesure de respecter nos obligations de livraison en matière de CO2 au cours du deuxième trimestre. Donc, ne le repoussez pas. Je pense que nous en avons parlé le trimestre dernier, Scott. Je pense que pour nous, nous ne perdons aucune part de marché. Notre arriéré semble impressionnant. Le taux d'adoption est en fait en train de s'accélérer. En fait, nous sommes heureux qu'il n'y ait pas de mandat limité dans le temps. Je ne pense pas que l'industrie aurait pu y répondre même si elle avait existé. Maintenant que cela se transforme en quelque chose qui s'étend sur plusieurs années, c'est en fait mieux pour nous.

Scott Davis, analyste chez Melius Research

OK, je comprends. Alors écoutez, je suis en train de regarder cette opportunité de refroidissement cryogénique sur le toboggan des centres de données, et il semblerait que... je ne me souviens pas que vous en ayez parlé dans le passé, mais encore une fois, vous savez, ces quartiers se fondent en quelque sorte les uns dans les autres, alors peut-être que c'était le cas. Quel est ce produit et en quoi il consiste ? Pouvez-vous nous expliquer un peu l'opportunité qu'il offre ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Eh bien, si vous pensez à notre héritage, il y a deux choses. Nous avons racheté plusieurs entreprises du secteur de la cryogénie spécialisées dans les raccords de vannes et la tuyauterie. En raison de la quantité de refroidissement nécessaire dans les centres de données, bon nombre de ces produits deviennent aujourd'hui des applications viables pour les centres de données. Nous les avons achetés pour le gaz naturel et le GNL, en quelque sorte là où nous vivons. Mais nous sommes en train de changer de cap, en reconnaissant l'opportunité qui s'offre à nous. C'est donc relativement nouveau, et c'est probablement pour cela que nous n'en avons pas parlé auparavant.

Scott Davis, analyste chez Melius Research

Ça a l'air bien. Je vais le transmettre. Merci les gars. J'apprécie. Bonne chance.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question viendra de Manit Marocha d'UBS. Votre ligne est ouverte.

Manit Marocha, analyste chez UBS

Merci, opérateur. Bonjour, messieurs. Rich, je voulais vous poser des questions sur les commandes. De toute évidence, un ratio prise de commandes par rapport à la facture de 1,06 est excellent dans le contexte d'un deuxième trimestre typique, mais il a connu une baisse séquentielle en dollars absolus, ce que je n'essaierais pas de comparer avec les premières manches de la dynamique de reprise de l'ISM dans certaines des zones de croissance structurelle qui représentent aujourd'hui un quart de votre activité. J'adorerais avoir votre point de vue à ce sujet. Est-ce que je lis trop dedans ? Les commandes sont-elles toujours bonnes, ou comment traduisez-vous une grande partie des commentaires sur la création d'une dynamique avec des ordres absolus séquentiels à la baisse ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Eh bien, je ne veux pas entrer dans les mathématiques entre le livre et la facture et tout le reste, mais n'oubliez pas qu'à mesure que les recettes augmentent, le bogey grossit. C'est vrai. Ce que nous avons souligné au premier trimestre, c'est qu'il allait baisser parce que vous aviez tout cela — c'est le début de l'année, tout cela arrive — et nous dirions qu'il ne faut pas paniquer s'il baisse par rapport au premier trimestre tant qu'il reste au-dessus de 1. Nous sommes donc au-dessus de 1 et nous sommes au-dessus de 1 sur l'ensemble du portefeuille, ce qui n'arrive pas souvent, je crois, par le passé à Douvres.

Il est donc aussi large que possible.

Manit Marocha, analyste chez UBS

Oui, non, je comprends le calcul d'une facture à l'autre. Je suppose que ce que j'essaie de faire comprendre, c'est que le numérateur de ce calcul est en fait descendu de manière séquentielle. Et je ne sais pas si c'est quelque chose de plus à y intégrer ou non.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Je pense que nous ne faisons que régler les problèmes en ce moment. Notre ratio book-to-bill est solide et, comme je l'ai déjà dit dans le contexte de Douvres, étant donné que nous touchons un si grand nombre de marchés finaux différents, il est rare que ce chiffre soit supérieur à 1 sur l'ensemble de notre portefeuille. Il est donc, par définition, largement fondé.

INCONNU, analyste

OK, c'est juste. Et puis, juste un petit suivi, l'augmentation de capacité que vous effectuez dans le cadre du SWEP, pouvez-vous peut-être la quantifier ? Parce que le marché semble clairement limité en termes de capacité et qu'il suffit de quantifier cela en termes de capacité, de quand elle sera mise en service, et peut-être que cela nous aidera à nous traduire par des opportunités de revenus.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Je vais parler en termes généraux parce qu'il y a un aspect concurrentiel en matière de capacité. Cela se déroulera donc de manière séquentielle sur le reste du second semestre de l'année 2027.

INCONNU, analyste

Et la croissance au deuxième trimestre aurait-elle été plus élevée si cette capacité avait été atteinte ? Je suppose que la réponse est évidemment oui.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Ouais. Oui. Oui.

INCONNU, analyste

OK. C'est bon Merci. J'apprécie. Merci pour la question.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question viendra de Nigel Koh de Wolfe Research. Votre ligne est ouverte.

Nigel Koh, analyste chez Wolfe Research

Merci. Bonjour à tous. Alors, Rich, merci d'avoir quantifié l'impact des problèmes de production au cours du trimestre. Est-il juste de supposer que vous avez l'air d'être à la hauteur pour essayer de le retrouver en seconde période ? Pensez-vous qu'il soit réaliste de supposer qu'il reviendra au second semestre ? Et puis, auriez-vous une idée de l'impact sur la marge totale de la production, de la double exploitation des usines sur le segment au cours du trimestre ?

Et encore une fois, je suis curieux de savoir quelle a été la reprise de ces marges au cours du second semestre de l'année ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Ouais. Nous nous attendons à ce que le débit augmente de manière séquentielle au cours du reste de l'année et que le débit se reflète dans l'absorption des coûts fixes directement dans les marges. Je préfère ne pas le quantifier, mais je pense que nous vous avons déjà donné une idée de nos attentes à l'égard du secteur de la réfrigération en termes de marges. Ainsi, à mesure que nous augmentons le débit et que nous réduisons les derniers coûts de redondance que nous avons sur le marché, ces marges augmenteront naturellement.

Du point de vue de la rentabilité, nous nous attendons donc à ce que le H2 soit sensiblement différent du H1.

Nigel Koh, analyste chez Wolfe Research

OK. Et puis, tu sais, tu t'en prends à toi-même sur ce point. Mais si vous regardez les quatre autres segments, la performance des marges supplémentaires était bien meilleure que ce que vous aviez prévu pour le deuxième trimestre. Peut-être qu'il aurait été utile de vous auto-évaluer pour déterminer où vous avez surperformé ou dépassé vos objectifs par rapport à votre plan (mix, productivité), comme le rapport prix-coût, mais peut-être que c'était le cas. Et ensuite, êtes-vous sûr de la reprise de la réfrigération ? Vous savez, il semblerait qu'il y aura des économies de restructuration au cours du second semestre de l'année.

Êtes-vous certain qu'il existe une voie vers, vous savez, des marges supplémentaires d'environ 30 % et plus au cours du second semestre de l'année ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

D'accord, par où commencer ? Je voudrais vous montrer la diapositive 3 du jeu. Je veux dire, je sais que c'est possible. Mon travail consiste à me concentrer sur les aspects que nous pouvons améliorer. Mais si nous prenons du recul, cela donne le feu vert tout au long du P&L jusqu'à l'EPS. Je ne pense donc pas que nous ayons de quoi nous excuser. Oui, nous avons eu une occasion manquée en matière de réfrigération en première ligne. Mais, vous savez, c'est pour cela que les gens n'ont pas le courage de réaliser ces projets, parce que c'est le—vous savez, vous devez payer à court terme pour les avantages à long terme.

Et nous sommes convaincus que nos plans seront fructueux une fois cette transition terminée. La marge supplémentaire est en hausse par rapport à... qu'est-ce que j'ai dit, 25 ? Jusqu'à quoi s'agit-il pour ce trimestre ? 38. C'est donc plutôt le reflet de tout le reste. Nous supprimons le poids de la réfrigération dès maintenant, tout le reste de la gamme est en hausse. C'est parce que chaque partie du portefeuille est dotée d'un plan visant à générer une croissance des bénéfices d'année en année. Nous procédons de différentes manières. Donc, si vous regardez Engineered Products, par exemple, le résultat est un peu discret parce que nous le faisons nous-mêmes. Nous ne recherchons pas des ventes dilutives au sein de Vehicle Service Group.

Et je pense que la direction a fait un excellent travail en maximisant la rentabilité, alors que nous recherchions le redressement de toutes les restructurations que nous avons effectuées dans le secteur des composants cryogéniques, dans le secteur des énergies propres. Et regardez l'augmentation des marges que nous sommes en train d'atteindre. Nous nous attendons à ce que bon nombre de ces thèmes se poursuivent d'ici le reste de l'année. Donc, selon moi, lorsque nous rattraperons notre retard en matière de réfrigération, nous allons enregistrer une hausse de notre chiffre d'affaires et cela va légèrement diluer les marges consolidées.

Mais ce n'est pas ainsi que nous gérons l'entreprise et que nous essayons de la protéger. Donc, si je regarde objectivement la trajectoire du portefeuille en ce moment, bien sûr, nous avons quelques points à corriger. Mais je ne pense pas que quiconque ait jamais compté sur les DPP pour atteindre des marges de 35 %.

Nigel Koh, analyste chez Wolfe Research

Ouais. OK. Merci, Rich.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question sera posée par Dean Dray de RBC Marchés des Capitaux. Votre ligne est ouverte.

Dean Dray, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

Merci. Bonjour à tous.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Dean, tu vas nous manquer. Allez-y.

Dean Dray, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

J'apprécie cela. J'apprécie. Peut-être simplement en revenant sur les échangeurs de chaleur. Comment obtenir le bon chiffre sur une capacité multipliée par deux ? Je veux dire, nous avons vu certaines personnes dans le domaine du refroidissement liquide quadrupler leur capacité. Alors, est-ce que 2x est le bon chiffre ? Et est-ce une friche industrielle, une zone vierge ? Et c'est juste — c'est une question trop longue, je m'excuse — mais tout le monde se concentre sur l'impact sur les marges lorsque vous ajoutez de nouvelles capacités, car l'efficacité n'est jamais optimale dès le premier jour.

Avez-vous donc calibré le type d'impact que cela aura sur les incrémentiels ? Je sais qu'il y en a beaucoup.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Merci. Oui, ça va, parce que c'est en fait une très bonne question. Tout d'abord, la beauté de l'entreprise réside dans le fait qu'il est très difficile d'augmenter sa capacité. Très peu d'entreprises sont donc capables de le faire. La nature défensive de cette activité est donc qu'il est difficile d'augmenter sa capacité, tout d'abord. Deuxièmement, nous avons augmenté notre capacité pour répondre à ce cycle de demande au cours des deux dernières années et demie, disons. Nos marges ont donc été inférieures à ce qu'elles auraient pu être parce que vous ajoutez des coûts fixes avant la comptabilisation des revenus, n'est-ce pas ?

Cela dilue donc les marges au fil du temps. Donc, si vous regardez les deux années précédentes et que je devais vous montrer les marges des échangeurs de chaleur, vous diriez, vous savez quoi, je vois une croissance du chiffre d'affaires, mais pas de conversion. Eh bien, la raison en est que vous déployez des dépenses d'investissement avant ce volume, ce que vous voyez maintenant, c'est que la demande en volume a tellement évolué que vous obtenez les deux. Les marges augmentent donc parce que le chiffre d'affaires s'accélère au-delà du capital que nous déployons.

Dean Dray, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

C'est très utile et je vais terminer par une bonne question et je vous souhaite à tous beaucoup de succès.

Jack Dickens, vice-président des relations avec les investisseurs

Bonne chance, Dean. Merci, Dean.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question viendra d'Andy Kapowicz de Citigroup. Votre ligne est ouverte.

Andy Kapowicz, analyste chez Citigroup

Bonjour à tous. Andy. Rich, vous avez indiqué que les marchés des fusions et acquisitions industrielles se sont améliorés. Vous pouvez peut-être double-cliquer sur ce que cela signifie. Pensez-vous pouvoir trouver de bons objectifs à des valorisations raisonnables cette année ? Et puis votre stock semble évidemment relativement bon marché. Alors, comment évaluez-vous l'opportunité de procéder à des rachats et à d'autres ASR par rapport à des acquisitions ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Pas différent de ce que nous faisons chaque année, Andy. Mon commentaire sur la mise en marché de ses actifs s'est amélioré au cours des deux ou trois dernières années. Donc, vous savez, la grande question était de savoir pourquoi les multiples étaient si élevés ? Était-ce dû à la pénurie d'actifs, qui fait grimper les multiples, ou aux bilans des entreprises, ou bla, bla, bla ? Mais, vous savez, si nous supprimons tout ce bruit, il y a plus d'atouts. Pouvez-vous créer de la valeur en fonction du prix d'acquisition en vigueur ?

Cela reste à voir, mais, vous savez, nous étudions une variété de choses différentes que, si nous pouvons l'obtenir au prix approprié, nous serons heureux de les exécuter. Si nous ne pouvons pas, je ne sais pas. Vous savez, notre stock est, d'un point de vue multiple, bon marché. Si nous ne faisons rien en matière de fusions et acquisitions, nous n'allons pas connaître une autre année de flux de trésorerie consolidés, puis nous reviendrons en arrière et ferons quelque chose en matière de rendement du capital. Mais je pense que notre position a changé depuis la fin de l'année dernière, lorsque nous avions déclaré que nous étions plus enclins à opter pour le rendement du capital.

Et cela s'explique par le fait qu'il y avait très peu d'actifs disponibles et que les multiples qui prévalaient sur le marché étaient très élevés. Ce qui a changé depuis, c'est que de plus en plus d'actifs sont disponibles. Nous aimerions donc garder notre poudre sèche pour voir si nous allons choisir d'y participer.

Andy Kapowicz, analyste chez Citigroup

Utile. Et je suis curieux de savoir si vous pourriez parler un peu plus de l'énergie propre, en quelque sorte de ce que vous observez entre les activités de vente au détail de carburant et les entreprises axées sur le gaz. Vous avez déjà parlé de lancement spatial, non ? La croissance organique s'est donc évidemment accélérée, vous savez, de manière assez significative au cours des deux derniers trimestres. Où cette augmentation a-t-elle été la plus concentrée ? Est-ce que c'est dans des domaines tels que les lancements spatiaux ? Croyez-vous que le cycle de ravitaillement de la vente au détail conserve une bonne durabilité ?

Plus de couleur, je pense, serait utile.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Sûr. Passons au ravitaillement destiné à la vente au détail, car il fait partie du portefeuille depuis un certain temps. Il est généralisé. Je pense que je suis très, très content pour la direction. Ils ont fait beaucoup de travail en termes de 80/20 et d'obtention du portefeuille comme ils le souhaitaient. Et je pense qu'en termes de... ils ont été récompensés car, pendant la période de baisse que nous avons connue il y a plusieurs années, ils ont continué à investir dans leur portefeuille de produits. Et nous pensons avoir un avantage maintenant, et nous le constatons en termes de demande.

En ce qui concerne l'autre partie du portefeuille, qui se compose principalement d'acquisitions que nous avons réalisées ces deux dernières années, je suis également heureuse pour ce groupe. Nous avons dû faire un travail incroyable en termes de consolidation des installations. Vous avez entendu mes commentaires au sujet de la réfrigération. Ce n'est pas facile à faire et cela a demandé plusieurs années d'efforts. Nous constatons donc que le pari selon lequel la demande du marché final évoluera comme nous le souhaitons, mais nous voyons également la marge, qui avait été décevante pendant cette période de transition, commencer à augmenter.

Les deux côtés de la maison se portent donc très bien.

Andy Kapowicz, analyste chez Citigroup

Couleur utile, Rich.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question viendra d'Andrew Oban de Bank of America. Votre ligne est ouverte.

Andrew Oban, analyste à la Bank of America

Hé, bonjour. Pouvons-nous juste parler un peu de ce qui se passe [avec] les commandes de produits biopharmaceutiques au deuxième trimestre ? En quoi êtes-vous différent de Danaher et des autres fournisseurs de biens d'équipement ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Oui, on nous pose cette question tout le temps, Andrew. Je pense que vous pourriez demander à Danaher, qui est notre client, et à Thermo Fisher et Sartorius, qui sont essentiellement des acteurs importants du marché. De notre côté, nous nous en sortons bien parce que les équipes de direction se sont bien comportées en termes de lancement de nouveaux produits. Et vous devez savoir que la grande majorité de nos revenus consiste soit à remplacer un produit existant, soit à remplacer un produit existant, mais qu'il s'agit d'un consommable.

Il ne s'agit donc pas de vendre de nouveaux systèmes, mais tant que les systèmes fonctionnent sur le marché. Donc, vous savez, il se passe deux choses. Il y a de l'activité dans l'espace, ces systèmes fonctionnent et consomment de l'énergie. Donc, si vous regardez le type d'OEM, ils disent que leur activité de consommables est bonne. C'est notre spécialité, numéro un. Et deuxièmement, je pense que nous avons introduit au cours de la dernière période, et pas plus tard que cette semaine, en fait, une variété de nouveaux produits qui ont connu un grand succès.

Andrew Oban, analyste à la Bank of America

Merci Et puis peut-être une question simpliste. Si je regarde la croissance de vos réservations d'une année sur l'autre à partir du troisième trimestre, vous savez, un chiffre en quelque sorte élevé, vers 10, 20 ans, adolescents, pourquoi n'y a-t-il pas une sorte de dynamique dans la croissance des revenus par rapport à ce qui se passe du côté des réservations ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

C'est une question intéressante en soi. Je ne parle pas d'augmentation des revenus, n'est-ce pas ? Des réservations parce que nous sommes assis ici et que nous recevons des commentaires. Eh bien, c'est décevant en première ligne. Eh bien, cela fait partie du groupe que nous avons donné des conseils. Donc, si je parle de recettes, nous pourrons explorer les possibilités de dépasser le chiffre d'affaires le plus élevé à coup sûr. Je ne vais pas me retrouver dans une situation où les estimations sont supérieures. En gros, ce que nous vous disons, ce que nous vous proposons maintenant, c'est une amélioration de nos estimations pour l'ensemble de l'année. Restons-en à cela. Vous savez, et si nous arrivons à la fin du troisième trimestre et que les commandes continuent d'augmenter au rythme auquel elles arrivent, alors nous serons heureux d'y revenir à ce moment-là.

INCONNU, analyste

Alors peut-être que je vais juste en mettre un. Alors, comment se passent vos commandes en ligne ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Tu sais quoi, je ne sais pas. Je ne pense pas que nous l'ayons fermé. C'est si difficile à dire.

INCONNU, analyste

Merci

OPÉRATEUR

Merci encore. Pour rappel, c'est Star One si vous souhaitez rejoindre la file d'attente. Notre prochaine question sera posée par Mike Holloran du ministre Baird. Votre ligne est ouverte.

Mike Holloran, analyste chez Baird

Bonjour à tous. Salut. Voici deux questions. Restons-en à la dernière. Peut-être, Rich, parlez de votre vision des délais. Dans quelle mesure ces mesures s'appliquent-elles à l'ensemble du portefeuille ? Cela fait partie de votre visibilité au cours du second semestre, jusqu'à l'année prochaine. Et peut-être simplement le replacer dans le contexte de l'histoire,

Richard J. Tobin, président et directeur général

Nos délais de livraison sont globalement équilibrés, sauf lorsque nous avons eu des problèmes d'exécution. Donc, si vous regardez la commande à la facture, vous pouvez faire valoir que ce chiffre est un peu amélioré par le fait que nous n'avons pas pu sortir le produit, n'est-ce pas ? Il y a donc un arriéré dans une certaine mesure et de plus en plus de commandes arrivent parce que les gens ont peur. Nous essayons de le faire sortir. Je pense que le seul domaine dans lequel nous constatons que les commandes allongées commencent à atteindre 27 % est la partie du portefeuille à cycle long.

Ce n'est pas important compte tenu de notre arriéré total, mais dans des domaines tels que les échangeurs de chaleur, les gens essaient de garantir l'approvisionnement. Vous commencez donc à vous en rendre compte. Cela ne reflète donc pas nos délais de livraison, mais le fait que la demande dépasse la capacité d'offre du marché au total.

Mike Holloran, analyste chez Baird

OK, c'est logique. Et puis peut-être juste une question de niveau supérieur. Que pensez-vous de la durabilité du cycle ? De toute évidence, bon nombre de vos commentaires ont porté sur le fait que vous ne voyez pas le vert dans le portefeuille aussi souvent ou très souvent qu'en ce moment. Quels sont les facteurs qui vous donnent confiance en la durabilité une fois que vous aurez dépassé le second semestre de cette année, et nous pensons aux années à venir,

Richard J. Tobin, président et directeur général

Les cycles auxquels nous participons ont clairement une visibilité jusqu'en 2027. C'est donc une question de durée de durabilité, de durabilité. Donc je sais, vous savez, écoutez, nous pouvons, vous savez, dans l'ensemble, vous savez, nous ne sommes pas une entreprise de centres de données. Nous participons à des centres de données, mais c'est le cas, proportionnellement, c'est ce que représente le portefeuille. C'est un peu comme une infrastructure de lancement spatial. C'est un peu comme l'a été le secteur biopharmaceutique ces cinq ou six dernières années.

Vous savez, je ne suis au courant d'aucun type d'activité à l'heure actuelle où il semblerait que ce soit une demande à cycle court qui pourrait se terminer en 26. Nous nous préparons donc à élaborer nos plans stratégiques ici en août et en septembre. Je m'attends vraiment aux chiffres ou à la vitesse, les trajectoires peuvent changer un peu, mais je ne vois personne passer à la valeur négative en 27.

Mike Holloran, analyste chez Baird

Merci, Rich. J'apprécie.

OPÉRATEUR

Merci Notre prochaine question viendra de Joe Richie de Goldman Sachs. Votre ligne est ouverte.

Joe Richie, analyste chez Goldman Sachs

Bonjour. J'ai donc posé la même question qu'Oban à propos de la conversion des commandes en recettes. Je suppose que je vais peut-être le demander de cette façon. Y a-t-il des raisons de croire que la conversion ne se traduira pas par une croissance des bénéfices ou une croissance organique beaucoup plus rapide compte tenu de ce que vous constatez aujourd'hui ? Et puis en supposant que les tendances restent assez constantes ?

Richard J. Tobin, président et directeur général

Eh bien, je veux dire que le problème avec cette question, c'est que sur une base de 12 mois, on pourrait prendre les chiffres et dire que voici la conversion et voici ce que j'obtiens. Nous devons toujours faire preuve d'un peu de prudence, car nous avons des cycles courts, alors que sur une base continue de 12 mois, les trajectoires que nous attendons seront suivies. Il peut y avoir une volatilité trimestrielle pour des milliers de raisons différentes, n'est-ce pas ? C'est pourquoi nous devons toujours faire un peu attention à prendre de l'avance sur nos skis.

Nous ne fabriquons pas de trombones ici. Donc oui, je veux dire, écoutez, en fin de compte, nous sommes vraiment satisfaits des commandes. C'est à nous de convertir les commandes et nous maximiserons les revenus en quelques jours, pas en semaines, ni en mois, ni en trimestres. À l'heure actuelle, cela nous dit que si nous examinons les calculs et que nous devons nous fier à ces entreprises et à leurs prévisions, voici à quoi cela ressemble. Mais, comme je l'ai dit à Andrew, nous allons arriver à la fin du troisième trimestre, alors que les commandes continueront d'augmenter et que le ratio commandes par rapport à la facture restera ce qu'il est, puis nous y reviendrons dans la mesure où nous pourrons le convertir hors de la base de fabrication.

Nous devons donc faire attention à ne pas faire le calcul de l'arriéré, comme s'il y avait une capacité excédentaire en attente, et qu'il y avait une différence de temps entre le moment où quelqu'un veut réellement réceptionner quelque chose.

Joe Richie, analyste chez Goldman Sachs

Oui, c'est assez juste. Et puis, étant donné les problèmes que vous rencontrez, dont vous avez déjà parlé en matière de réfrigération, je suis juste curieuse de savoir quel est votre niveau d'inquiétude concernant la hausse de capacité de Swept.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Eh bien, nous sommes toujours inquiets, mais moins. Swept est l'entreprise la plus automatisée de notre portefeuille et les problèmes que nous avons rencontrés dans le domaine de la réfrigération sont dus en grande partie à la demande de main-d'œuvre.

Joe Richie, analyste chez Goldman Sachs

Très utile. Merci, Rich.

OPÉRATEUR

Merci encore. Dernier rappel, veuillez appuyer sur la première étoile dès maintenant pour rejoindre la file d'attente. Notre prochaine question viendra de Chris Snyder de Morgan Stanley. Votre ligne est ouverte.

Chris Snyder, analyste chez Morgan Stanley

Merci. Je pense que vous avez dit au premier trimestre que les clients avaient commencé à passer des commandes d'échangeurs de chaleur à plaques de brasage plus loin dans le futur qu'ils ne l'étaient peut-être en 25. Cela s'est-il poursuivi jusqu'au deuxième trimestre ? Et ensuite, pouvez-vous peut-être parler de vos projets pour y ajouter de la capacité ? Quel est le calendrier de mise en service de cette capacité et pensez-vous que ces délais commencent à entrer en vigueur au fur et à mesure que cette capacité sera mise en service au cours des 12 prochains mois ou quoi que ce soit d'autre ?

Merci

OPÉRATEUR

Allô ? Veuillez tenir le fil. Bonjour. Nous sommes maintenant passés à la sauvegarde.

Richard J. Tobin, président et directeur général

Oui, nous sommes passés à la sauvegarde. Je suppose que c'est la dernière question, alors permettez-moi d'y répondre très rapidement. La réponse à la question est oui et la capacité sera mise en service de manière séquentielle au cours de la deuxième moitié des 26, soit jusqu'en 2027.

Chris Snyder, analyste chez Morgan Stanley

Merci. Et Clive, si je pouvais ajouter un suivi à cette ligne de secours, y a-t-il quelque chose dont tu pourrais parler au troisième trimestre ? Est-il juste de supposer que, vous savez, une croissance similaire à la faible croissance du BPA à deux chiffres et est-il également juste de supposer que le troisième trimestre organique est meilleur que le quatrième trimestre, étant donné à quel point la composition du quatrième trimestre est beaucoup plus difficile ? Merci

Clive

Oui, nous ne donnons pas de prévisions trimestrielles, donc je vais devoir les transmettre.

Chris Snyder, analyste chez Morgan Stanley

C'est assez juste. Merci

OPÉRATEUR

Merci Ceci met fin à notre période de questions-réponses et à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de Douvres. Vous pouvez maintenant déconnecter la ligne et passer une merveilleuse journée.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.