La force imparable du nucléaire rencontre l'objet immuable de l'uranium — 3 titres à surveiller

L'expansion nucléaire mondiale entre en collision avec une chaîne d'approvisionnement en uranium construite pour une autre époque.

Selon Bloomberg, la capacité du réacteur devrait augmenter de 44 % au cours de la prochaine décennie. Cette croissance entraîne une vague de demande de carburant qui commence bien avant que les nouvelles centrales ne produisent un seul watt.

Un réacteur de 1 gigawatt a besoin d'environ 400 tonnes métriques d'uranium pour sa charge de cœur initiale, puis d'environ 160 tonnes par an par la suite. Ainsi, les premiers chargements des réacteurs actuellement prévus consommeraient de l'uranium équivalent à près de 90 % de la production minière mondiale annuelle actuelle.

Cette demande initiale accentue un déficit apparu en 2018 et qui a continué de se creuser. Goldman Sachs prévoit un déficit cumulé d'environ 2,3 milliards de livres d'oxyde d'uranium (UO) entre 2025 et 2045, alors que les centres de données d'IA, l'électrification et la relocalisation industrielle stimulent la demande d'alimentation de base fiable.

Les prix à long terme sont révélateurs d'une inquiétude

Le fossé entre le marché physique de l'uranium et ses actions est devenu de plus en plus prononcé. Les actions des mines d'uranium ont chuté au cours du premier semestre de l'année alors même que le prix à long terme de l'uranium a grimpé à 94 dollars la livre fin juin, soit près des sommets des deux dernières décennies.

Ce prix à terme est plus important que les fluctuations quotidiennes du marché au comptant, car il reflète les contrats que les services publics utilisent pour garantir le combustible des années à l'avance, ainsi que le prix incitatif requis pour financer de nouvelles mines.

« Une hausse des cours à long terme montre que le marché reste tendu, même si les marchés boursiers ne le reflètent pas », a écrit Jacob White, chef de produit ETF chez Sprott, dans une récente analyse.

White soutient que la récente faiblesse des mineurs d'uranium reflète un sentiment général d'aversion au risque, plutôt qu'une détérioration des fondamentaux du marché des carburants. L'uranium au comptant a augmenté de 4,3 % au premier semestre, tandis que les actions minières d'uranium ont diminué de 3,9 % et que les jeunes sociétés minières ont chuté de 7,4 %, selon la société.

L'offre ne peut pas simplement rattraper son retard

La hausse des prix a encouragé les producteurs à envisager de relancer les capacités inutilisées, mais la création de nouveaux approvisionnements reste une entreprise lente, coûteuse et incertaine. Les grands gisements nécessitent des années d'autorisation, de financement, de construction et d'exécution technique avant de pouvoir générer une production significative.

Dans le même temps, les services publics sous-contractent des contrats depuis plus de dix ans, réduisant ainsi les stocks secondaires qui permettaient autrefois de combler l'écart entre la production minière et les besoins en réacteurs.

La politique gouvernementale évolue plus rapidement. Le ministère américain de l'Énergie a annoncé 17,5 milliards de dollars de prêts conditionnels pour des articles à long terme destinés à un maximum de 10 réacteurs. La nouvelle stratégie en matière d'énergie nucléaire du Canada soutient la construction de réacteurs, les investissements dans le cycle du combustible et l'augmentation des exportations d'uranium. La Chine, le plus grand constructeur nucléaire du monde, possède 38 des 79 réacteurs en construction dans le monde, selon les chiffres cités par Sprott.

Trois manières de regarder le thème

• Cameco Corp. (NYSE : CCJ) est la solution de premier ordre pour les investisseurs qui souhaitent s'exposer à la production d'uranium. Il s'agit d'une entreprise de premier plan dotée d'actifs solides, de juridictions opérationnelles stables et d'un vaste portefeuille de contrats de services publics.
• Uranium Energy Corp (NYSE : UEC) offre une opportunité plus efficace sur le plan opérationnel. La société détient environ 500 millions de livres de ressources d'uranium, tandis que son infrastructure de traitement américaine, ses actifs autorisés et ses opérations de récupération in situ au Texas et au Wyoming peuvent ne pas être pleinement pris en compte dans sa valorisation boursière.
• Le Sprott Physical Uranium Trust (OTCQX : SRUUF) est l'exposition la plus directe à l'uranium physique sans risques liés au développement, à l'exploitation ou à l'autorisation de la mine. La fiducie détient 81,5 millions de livres d'oxyde d'uranium et a une valeur d'actif nette d'environ 7,1 milliards de dollars.

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