RPM Intl publie ses résultats du quatrième trimestre 2026 : transcription complète de la conférence téléphonique sur les résultats

RPM Intl (NYSE : RPM) a publié ses résultats financiers du quatrième trimestre mercredi. La transcription de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre de la société est fournie ci-dessous.

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L'appel de résultats complet est disponible à l'adresse https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?webcastid=eZ5BA1hI

Résumé

RPM International Inc. a enregistré des résultats records pour le quatrième trimestre et l'exercice 2026, grâce aux solides performances du groupe des produits de construction et du groupe Performance Coatings.

La société a mis en œuvre avec succès des hausses de prix pour lutter contre l'inflation des matières premières et prévoit des pressions inflationnistes continues au début de l'exercice 2027, avec une reprise anticipée des marges brutes grâce à une tarification stratégique.

Les améliorations opérationnelles, notamment le plan stratégique MAP 3.0 et le programme Greenbelt, devraient permettre de réaliser des économies de coûts et des gains d'efficacité importants, contribuant ainsi à la croissance et à la rentabilité à long terme.

La société a généré 899 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, ce qui a facilité les acquisitions stratégiques et les rendements pour les actionnaires, y compris un programme de rachat d'actions accru.

RPM International prévoit une croissance moyenne à un chiffre des ventes au cours de l'exercice 2027, l'EBITDA ajusté devant augmenter de 5 % à 10 %, soutenu par des mesures de tarification et des gains d'efficacité opérationnelle.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bonjour à tous et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du 4e trimestre et de l'année complète de RPM Intl pour l'exercice 2026. Tous les participants seront en mode écoute uniquement. Si vous avez besoin d'aide, veuillez contacter un spécialiste des conférences en appuyant sur la touche étoile suivie de zéro. Après les remarques d'aujourd'hui, vous aurez l'occasion de poser des questions. Pour poser une question, vous pouvez appuyer sur Étoile puis sur une touche de votre téléphone à clavier. Pour retirer votre question, appuyez sur Étoile puis sur deux.

Veuillez noter que cet événement est en cours d'enregistrement. Je voudrais maintenant donner la parole à Matt Schlarb, vice-président des relations avec les investisseurs et du développement durable. Allez-y, monsieur.

Matt Schlarb, vice-président des relations avec les investisseurs et du développement durable

Merci, Cole, et bienvenue à la conférence téléphonique de RPM Intl pour le quatrième trimestre et l'année fiscale 2026. L'appel d'aujourd'hui est en cours d'enregistrement. Frank Sullivan, président et chef de la direction de RPM, Rusty Gordon, vice-président et directeur financier, et Michael Aroesch, vice-président, contrôleur et chef de la comptabilité, se joignent à l'appel d'aujourd'hui. Cet appel est également diffusé sur le Web et peut être consulté en direct ou rediffusé sur le site Web de RPM à l'adresse www.rpminc.com. Les commentaires formulés dans le cadre de cet appel peuvent inclure des déclarations prospectives basées sur les attentes actuelles qui impliquent des risques et des incertitudes susceptibles d'entraîner une différence significative des résultats réels.

Pour plus d'informations sur ces risques et incertitudes, veuillez consulter les rapports de RPM déposés auprès de la SEC. Au cours de cet appel, des références peuvent être faites à des mesures financières non conformes aux PCGR pour vous aider à comprendre ces termes non conformes aux PCGR. RPM a publié des rapprochements avec les mesures financières GAAP les plus directement comparables sur le site Web de RPM. Veuillez également noter que nos commentaires seront présentés sur une base ajustée et que toutes les comparaisons portent sur le quatrième trimestre de l'exercice 2025, sauf indication contraire.

Nous avons fourni un diaporama supplémentaire pour étayer nos commentaires sur cet appel. Ils sont accessibles dans la section Présentation et webdiffusion du site Web du RPM à l'adresse www.rpminc.com. Pour rappel, certaines activités qui faisaient auparavant partie du groupe des produits spécialisés ont été réaffectées à d'autres segments à compter du 1er juin 2025. Par conséquent, toutes les références actuelles reflètent la structure actualisée et les chiffres de l'année précédente ont été refondus en conséquence.

Ce changement n'a aucune incidence sur les résultats consolidés. Maintenant, je vais annuler l'appel.

Frank Sullivan, président-directeur général

Merci, Matt, et merci à tous d'avoir participé à l'appel aux investisseurs de ce matin. Je vais commencer par un aperçu de nos résultats du quatrième trimestre et faire le point sur les perspectives actuelles en matière de matières premières et les améliorations opérationnelles que nous avons apportées. Ensuite, Mike LaRoche s'occupera des finances. Matt Schlarb fera le point sur les flux de trésorerie, le bilan et notre approche de vente de systèmes. Enfin, Rusty Gordon présentera nos perspectives, après quoi nous serons heureux de répondre à vos questions.

À partir de la troisième diapositive, nous avons enregistré un nouveau trimestre de résultats records, chaque segment augmentant ses ventes et son EBIT ajusté par segment. Notre groupe des produits de construction et notre groupe Performance Coatings ont continué de dominer notre croissance. Ils ont réalisé cette croissance supérieure au marché en se concentrant sur les solutions de maintenance et de restauration, en ciblant des marchés finaux en pleine croissance et en obtenant un pourcentage plus élevé des dépenses de projet grâce à la vente de systèmes et à une meilleure collaboration.

Alors que notre segment Consumer a continué de faire face à des marchés du bricolage difficiles, il a enregistré des ventes et des bénéfices records, en partie grâce à des acquisitions. Nos associés ont démontré leur capacité à s'adapter à l'incertitude mondiale croissante, à se procurer des matières premières, à poursuivre la mise en œuvre d'améliorations de l'efficacité opérationnelle et à proposer aux clients des produits et services de haute qualité. Cela n'est nulle part plus évident qu'au Moyen-Orient où, malgré de graves perturbations de la chaîne d'approvisionnement, l'entreprise a réussi à trouver d'autres sources de matières premières, à surmonter les défis logistiques et à enregistrer une croissance des ventes au milieu de l'adolescence d'une année sur l'autre.

Les actions combinées des associés du monde entier et les mesures d'optimisation axées sur les frais de vente, dépenses générales et autres que nous avons mises en œuvre précédemment ont permis à chaque segment d'atteindre un EBIT ajusté record et de compenser l'augmentation des dépenses de santé et d'assurance ainsi que l'inflation pour porter les marges d'EBIT ajustées consolidées à un niveau record au quatrième trimestre, malgré des comparaisons difficiles par rapport à l'année précédente. Ce quatrième trimestre représente le 16e des 18 derniers trimestres au cours desquels nous avons enregistré des résultats d'EBIT ajusté records.

En ce qui concerne la quatrième diapositive, au cours du quatrième trimestre, notre équipe d'approvisionnement dirigée par le centre a fait un excellent travail en établissant des partenariats avec nos principaux fournisseurs et en concluant des contrats pour garantir que notre activité disposait de suffisamment de matières premières et était protégée de la volatilité des prix au comptant. Nos activités, menées par le groupe des produits de construction et le groupe Performance Coatings, ont réagi rapidement à l'environnement inflationniste en procédant à des hausses de prix si nécessaire, ce qui a rendu notre combinaison prix/coûts légèrement favorable au cours du trimestre.

Bien qu'ils soient restés élevés depuis le début de l'année civile, les prix au comptant ont diminué par rapport à leur pic. Bien que notre exposition directe aux cours au comptant soit limitée, elle a un impact directionnel sur l'orientation des contrats d'approvisionnement indiciels et suggère actuellement une modération de l'inflation au second semestre de l'exercice 2027. Alors que nous continuons de faire face à l'inflation au cours des premier et deuxième trimestres de la nouvelle année fiscale, il est important de se rappeler que la situation est dynamique et que nos équipes s'adapteront aux changements si nécessaire.

Au premier trimestre de 2027, nous prévoyons une inflation des matières premières de 5 % à 6 %, avec une hausse des prix d'un niveau similaire en dollars. Pour le deuxième trimestre, nous prévoyons que l'inflation pourrait atteindre 6 % à 8 %. À mesure que nous avançons dans l'exercice, nous prévoyons que nos hausses de prix, y compris dans notre segment des produits de consommation, permettront de récupérer le pourcentage de marge brute perdu au premier trimestre. Du point de vue de la disponibilité des approvisionnements, nous avons été en bonne forme tout au long du trimestre, en grande partie grâce aux actions de notre équipe des achats.

À l'avenir, la disponibilité de l'approvisionnement s'est améliorée, bien qu'un incendie dans l'usine d'un fournisseur ait provoqué une certaine pénurie de matières premières dérivées d'oxyde de propylène en Amérique du Nord. En outre, les approvisionnements en MDI sont également limités en raison de problèmes avec les fournisseurs. Notre équipe des achats a fait du bon travail pour trouver des sources d'approvisionnement supplémentaires, ce qui a limité l'impact sur nous, mais ce resserrement du marché ne fera qu'accroître l'inflation globale. Une mise à jour sur l'amélioration opérationnelle figure sur la diapositive 5.

Nous continuons de progresser dans la mise en œuvre d'améliorations opérationnelles dans l'ensemble de nos activités, comme en témoignent nos résultats records. Les mesures axées sur les frais de vente et autres frais généraux que nous avons mises en œuvre au cours de l'exercice précédent devraient permettre de réaliser des économies de 75 millions de dollars au cours du nouvel exercice 2027. Pour rappel, nous considérons qu'il s'agit d'un acompte sur notre nouveau plan stratégique MAP 3.0. De plus, notre programme Greenbelt continue de s'étendre. Nous avons désormais formé 620 collaborateurs de RPM à identifier les opportunités, à mettre en œuvre des mesures d'efficacité et à suivre leurs progrès.

Ce programme a permis de réaliser des économies supplémentaires de plus de 30 millions de dollars. Nous sommes en train de l'étendre aux fonctions administratives et nous commençons déjà à en percevoir des avantages dans ce domaine également. Nous sommes impatients de fournir une mise à jour de notre stratégie et des détails supplémentaires sur notre prochain plan d'amélioration opérationnelle lors d'une journée réservée aux investisseurs qui se tiendra le lundi 9 novembre de cette année. L'événement sera diffusé sur le Web et nous fournirons plus d'informations sur la manière de participer en streaming ou en direct à l'approche de l'événement.

En ce qui concerne la sixième diapositive, un autre avantage de notre amélioration opérationnelle depuis le lancement de notre programme d'amélioration opérationnelle MAP 2025 est le flux de trésorerie. Grâce à quatre années consécutives d'EBIT ajusté record et à des améliorations structurelles de l'efficacité du fonds de roulement, nous avons augmenté notre flux de trésorerie d'exploitation annuel moyen de près de 90 %. Cela nous a permis de réaliser des acquisitions stratégiques, d'investir dans des projets de croissance organique et de rembourser du capital aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions, tout en réduisant la dette.

Bien que les équipes aient réalisé des progrès significatifs en matière de conversion de la rentabilité en flux de trésorerie, d'autres opportunités d'amélioration se présentent encore à nous. En résumé, nos résultats records du quatrième trimestre reflètent l'importance que nous avons accordée au cours du dernier exercice financier et au cours des dernières années à l'exécution des tâches qui sont sous notre contrôle. Il s'agit notamment de tirer parti de nos atouts concurrentiels, de nous concentrer sur les solutions de maintenance et de restauration pour stimuler les ventes et de mettre en œuvre des initiatives d'efficacité pour améliorer la rentabilité et les flux de trésorerie.

Je tiens à remercier les associés de RPM pour leur engagement et leur concentration au cours de cette période économique volatile et j'ai hâte de voir RPM enregistrer une croissance continue de ses ventes et de ses bénéfices pour notre nouvel exercice 2027. Je vais maintenant passer l'appel à Mike LaRoche.

Mike LaRoche

Merci, Frank. Sur la septième diapositive, les ventes consolidées ont augmenté de 7,2 % pour atteindre un niveau record grâce aux solutions techniques pour les bâtiments et les projets d'infrastructure à haute performance, aux fusions et acquisitions et à la tarification visant à compenser l'inflation. L'EBIT ajusté a également atteint un niveau record, la croissance des ventes, y compris la hausse des volumes, ayant entraîné une meilleure utilisation des coûts fixes. Les mesures d'optimisation axées sur les frais de vente, dépenses générales et autres ont également contribué à la croissance de la rentabilité et ont été partiellement contrebalancées par la hausse des dépenses de santé et d'assurance ainsi que par l'inflation.

Le BPA ajusté a atteint un record grâce à la hausse de l'EBIT ajusté. Les résultats géographiques figurent sur la diapositive 8. Toutes les régions internationales ont enregistré une croissance à deux chiffres, tirée par les marchés émergents. Notre approche de plateforme collaborative sur les marchés émergents a continué de générer des résultats positifs, car nous vendons de plus en plus de solutions techniques pour les bâtiments à haute performance et les projets d'infrastructure. Les ventes en Amérique du Nord ont enregistré une solide hausse de 5 %, grâce aux solutions clés en main et systèmes pour les bâtiments à haute performance.

La croissance en Europe a été stimulée par les fusions et acquisitions, et la conversion des devises étrangères a également contribué aux ventes dans la plupart des pays en dehors des États-Unis. Passons maintenant à nos segments sur la neuvième diapositive, les ventes de Construction Products Group ont atteint un record, grâce à la vigueur généralisée du secteur des adjuvants pour béton. Sur le marché final, la croissance a été la plus forte pour les systèmes de toitures et de murs destinés aux bâtiments à haute performance tels que les centres de données et les projets d'infrastructure. Les hausses de prix destinées à compenser l'inflation et la conversion des devises ont également contribué à la croissance des ventes.

La croissance des volumes et l'amélioration de l'efficacité opérationnelle ont tiré parti des coûts fixes et ont porté l'EBIT ajusté à un niveau record. Les actions d'optimisation axées sur le mix et les frais de vente et autres frais généraux ont également contribué à l'obtention de résultats records. Ensuite, sur la dixième diapositive, Performance Coatings Group a réalisé des ventes records grâce à une croissance généralisée de l'ensemble de ses activités. La croissance a été la plus forte dans les solutions pour les projets d'infrastructure, les revêtements et ingrédients alimentaires, les marchés émergents et les systèmes d'ignifugation pour les bâtiments à haute performance.

Les prix visant à compenser l'inflation ont également contribué à la croissance des ventes. L'EBIT ajusté a atteint un niveau record grâce à la hausse du volume des ventes, qui s'est traduite par un meilleur effet de levier sur les coûts fixes et des mesures d'optimisation axées sur les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux. Cela a été partiellement compensé par des créances irrécouvrables de 3,2 millions de dollars résultant de la faillite d'un client. Les résultats du Consumer Group se trouvent sur la diapositive 11. Les ventes records ont été stimulées par les acquisitions et les prix visant à compenser l'inflation. Les marchés finaux du bricolage sont restés faibles.

L'EBIT ajusté a augmenté alors que les améliorations opérationnelles de MAP, y compris les mesures d'optimisation axées sur les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, ont largement compensé la réduction de l'absorption des coûts fixes due à la baisse des volumes et à l'inflation. L'intégration des fusions et acquisitions a également contribué à la croissance de l'EBIT ajusté. L'EBIT ajusté exclut une charge de dépréciation hors trésorerie de 9,7 millions de dollars liée à The Color Group. Je vais maintenant donner la parole à Matt pour qu'il passe en revue le bilan, les flux de trésorerie et l'accent que nous mettons sur la restauration.

Matt Schlarb, vice-président des relations avec les investisseurs et du développement durable

Merci, Mike. Les améliorations des flux de trésorerie dont Frank a parlé étaient évidentes au cours de l'exercice 2026, car nous avons généré 899 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation, le deuxième montant le plus élevé de l'histoire de l'entreprise. Nous avons utilisé une partie de nos solides flux de trésorerie pour récompenser les actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions, qui ont totalisé 349 millions de dollars pour l'exercice 2026, soit une augmentation de plus de 7 % par rapport à l'année précédente. Notre conseil d'administration a récemment autorisé une augmentation de 700 millions de dollars de notre programme de rachat d'actions, qui s'ajoute aux 115 millions de dollars restants en dessous du montant précédemment autorisé.

Nous continuons de considérer les rachats comme un complément à notre dividende tout en laissant la flexibilité financière nécessaire pour investir dans des projets de croissance organique, des acquisitions ou d'autres décisions d'allocation de capital qui génèrent de la valeur à long terme. Les dépenses d'investissement pour l'année se sont élevées à environ 224 millions de dollars, légèrement inférieures à celles de l'année précédente, et comprenaient des investissements de croissance ciblés tels que le centre de distribution européen partagé et le nouveau site d'exploitation en Inde qui sera utilisé pour fabriquer des produits pour plusieurs activités de RPM Intl.

Au cours de l'année, nous avons utilisé 202 millions de dollars pour acquérir plusieurs entreprises, en mettant l'accent sur des catégories de consommateurs adjacentes et des composants que nous intégrons à nos offres de systèmes. L'acquisition par CPG Kalzip, une société de toitures et de façades métalliques qui a clôturé ses activités au quatrième trimestre, en est un exemple. Une fois pleinement intégrée à notre organisation au cours des deux prochaines années, nous prévoyons que cette acquisition augmentera les marges. Les liquidités restent solides, à 1,09 milliard de dollars, ce qui nous confère une flexibilité financière dans le déploiement du capital, y compris dans le cadre d'acquisitions, où le portefeuille reste solide.

Ensuite, sur la diapositive 13, nous présentons quelques exemples de nos systèmes conçus pour les bâtiments à haute performance qui ont contribué à notre capacité à dépasser nos marchés finaux. Grâce à une combinaison de fusions et acquisitions stratégiques et d'innovation, nous avons développé des offres de systèmes pour les six côtés du bâtiment. Plutôt que de simplement vendre des composants uniques, l'approche de vente systémique offre une proposition de valeur convaincante aux propriétaires de bâtiments. Tout d'abord, nous pouvons garantir que nos systèmes répondront à des spécifications exigeantes et pouvons offrir des garanties à l'appui de ces garanties.

Deuxièmement, nous simplifions les achats en rationalisant le processus de prise de décision. Troisièmement, nos systèmes accélèrent les délais de construction. À titre d'exemple, nous pouvons fabriquer un système mural dans une usine, l'expédier sur le chantier et l'y assembler. Cela permet d'améliorer le temps de construction en réduisant le besoin de main-d'œuvre qualifiée, en réduisant les perturbations liées aux conditions météorologiques et en améliorant la sécurité sur le chantier. La vente de systèmes offre également des avantages à RPM Intl et augmente la quantité de produits RPM Intl dans un projet de construction ou de restauration donné.

Nos systèmes uniques offrent des performances que les autres acteurs de l'industrie ne peuvent pas offrir, ce qui nous permet également de gagner plus d'emplois. Nous cherchons continuellement à étendre et à améliorer les capacités de nos systèmes, souvent par l'acquisition d'un composant que nous pouvons ensuite intégrer à nos systèmes. Par exemple, nous avons acquis plusieurs sociétés communes d'étages qui nous permettent de fournir des systèmes de revêtement de sol performants capables de supporter des charges de plus en plus lourdes. Nous avons également étendu nos systèmes de coffrage à béton isolé grâce à des acquisitions qui nous permettent désormais de proposer des offres verticales et horizontales dans l'ensemble d'un bâtiment.

L'oléoduc dans cette zone reste en bonne santé. Nous prévoyons de poursuivre les fusions et acquisitions stratégiques dans ce domaine. J'aimerais maintenant donner la parole à Rusty pour qu'il passe en revue les perspectives.

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Merci, Matt. Nos perspectives pour le premier trimestre se trouvent sur la diapositive 14. Veuillez noter que nous avons fait passer notre principale mesure des profits et pertes à l'EBITDA ajusté. Ce changement facilitera les comparaisons avec les entreprises comparables et reflétera mieux les bénéfices sous-jacents pendant les périodes d'activité d'acquisition. Les résultats de l'exercice 2026 intégrant l'utilisation de l'EBITDA ajusté ont été déposés dans un formulaire 8-K aujourd'hui. La dynamique positive que nous avons générée au quatrième trimestre devrait se poursuivre, tous les segments devant connaître une croissance moyenne à un chiffre.

Nos activités axées sur la construction continuent de se concentrer sur les secteurs les plus dynamiques, notamment les centres de données, les projets énergétiques et d'infrastructure, ainsi que la restauration de bâtiments. Dans le secteur de la consommation, nous prévoyons une amélioration des résultats car les comparaisons sont plus faciles et les marchés du bricolage ont montré des signes de stabilisation. Au total, nous prévoyons une augmentation des ventes dans la fourchette moyenne à un chiffre. Nous prévoyons une inflation des matières premières comprise entre 5 % et 6 % au premier trimestre. Nous avons déjà mis en œuvre des hausses de prix pour compenser cette inflation en dollars, et d'autres hausses de prix sont prévues à mesure que nous retrouverons le pourcentage de marge brute au premier trimestre.

Nous prévoyons que les réductions des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux annoncées précédemment généreront 25 millions de dollars d'avantages, partiellement compensés par la hausse des dépenses de santé et d'avantages sociaux. Compte tenu de tout cela, nous prévoyons une augmentation de l'EBITDA ajusté dans la fourchette moyenne à un chiffre, en plus des résultats records enregistrés l'année précédente. Nos perspectives pour l'ensemble de l'année 2027 se trouvent sur la diapositive 15. Nous prévoyons que de nombreuses tendances des ventes enregistrées au premier trimestre se poursuivront tout au long de l'année, notamment une stabilisation des marchés finaux de consommation.

Il convient toutefois de noter que nous avons le moins de visibilité sur ce segment. En outre, nous bénéficierons de la hausse des prix en réponse à l'inflation, même si l'incertitude économique limite la visibilité de la demande. Dans l'ensemble, nous prévoyons une hausse des ventes de 3 % à 7 % pour l'ensemble de l'année. L'EBITDA ajusté devrait augmenter de 5 % à 10 % en supposant que les coûts actuels des matières premières restent stables. Le taux d'inflation sera le plus élevé au premier semestre, car l'impact du conflit iranien aura un impact plus important sur le P&L. Du point de vue de la marge brute, nous prévoyons que le rapport prix/coûts sera légèrement négatif au premier semestre, puis qu'il redeviendra plus neutre au second semestre à mesure que de nouvelles hausses de prix seront mises en œuvre et que l'inflation des coûts se modèrera. Les difficultés financières temporaires liées à la consolidation des usines au cours de l'exercice 2026 s'atténueront au cours de l'exercice 2027 à mesure que les usines fermeront. Toutefois, une partie de cette somme sera compensée par les coûts de démarrage de plusieurs installations partagées de RPM Intl récemment ouvertes.

Les mesures d'optimisation axées sur les frais de vente, dépenses générales et autres devraient générer environ 75 millions de dollars d'avantages au cours de l'année, bien qu'une partie de ceux-ci soit compensée par la hausse des dépenses de santé et d'avantages sociaux. Nous mettons activement en œuvre d'autres mesures d'efficacité au sein de l'organisation et sommes impatients de fournir plus de détails lors de la Journée des investisseurs de novembre. Cela met fin à nos remarques préparées et nous aimerions maintenant répondre à vos questions.

OPÉRATEUR

Nous allons maintenant commencer la session de questions-réponses. Pour poser une question, vous pouvez appuyer sur l'étoile puis sur une étoile de votre téléphone à clavier. Si vous utilisez un haut-parleur, veuillez prendre votre appareil avant d'appuyer sur les touches. Pour retirer votre question, veuillez appuyer sur l'étoile puis sur deux. À ce stade, nous allons faire une pause momentanée pour la première question. Et cette première question viendra de John McNulty de BMO. Allez-y, s'il vous plaît.

John McNulty, analyste chez BMO Marchés des capitaux

Oui, bonjour. Merci d'avoir répondu à ma question. Salut Frank, peut-être que si nous pouvions découvrir un peu la force que vous observez chez CPG et dans le groupe PCG. On dirait que cela provient en partie de l'externalisation, des centres de données, je suppose. Pouvez-vous nous aider à réfléchir à la façon dont cela se déroulera au cours de votre exercice financier 27 et à la visibilité dont vous disposez sur les tendances que vous observez actuellement dans ce domaine ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Bien sûr, vous savez, les arriérés restent importants à la fois pour CPG et PCG. Mais, vous savez, comme vous vous en souvenez, au cours de l'exercice 26, nous avons connu une année assez volatile, comme tout le monde. Malheureusement, compte tenu de la situation récurrente au Moyen-Orient et du fait que nous allons relancer les guerres tarifaires — en fait, nous les avons déjà entamées et nous prévoyons une nouvelle activité tarifaire à la fin de cette semaine — nous pensons que ce sera une autre année de stagnation et de volatilité.

Notre administration ne semble pas aimer la stabilité. Dans cet environnement, je pense que nous avons prouvé que nous pouvions très bien performer, en particulier par rapport à nos pairs. Et donc, le backlog est bon. Anticipez une forte volatilité en raison de circonstances géopolitiques et économiques plus générales.

John McNulty, analyste chez BMO Marchés des capitaux

J'ai compris. C'est assez juste. Oui, c'est vraiment un environnement difficile. Vous savez, en ce qui concerne les économies de coûts, comme deuxième question, vous savez que vous avez ciblé les économies d'environ 100 millions de dollars sur le front des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux, et je crois qu'à l'époque vous aviez indiqué, écoutez, qu'une grande partie de cela était déjà en cours et/ou terminée. Je suppose que depuis lors, avez-vous vu de nouvelles opportunités, d'autres domaines permettant d'améliorer l'efficacité ou de réduire davantage les coûts ? Je suppose, comment devons-nous y penser ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Sûr. Et cela a eu un impact négatif sur nous au cours de la dernière année et demie par rapport à l'absorption de nos bénéfices bruts. Mais nous allons ouvrir et réellement mettre en place des centres de distribution communs en Europe. Nous achèverons la fermeture de notre plus grande usine nord-américaine de notre groupe de produits de construction à Toronto et effectuerons la transition effective vers des usines aux États-Unis. Et il y a un certain nombre de problèmes de ce type dont nous allons commencer à bénéficier, en particulier au cours du second semestre de l'exercice 27.

Comme Matt l'a indiqué, nous continuons de promouvoir notre initiative Greenbelt et nous nous attendons donc à ce que notre programme MAP, que nous suivons tous les mois et tous les trimestres, continue également de favoriser l'efficacité. Enfin, nous fournirons plus de détails lors de notre journée des investisseurs du 9 novembre, alors que nous parlerons de MAP 3.0 et de l'accélération de la connectivité entre RPM Intl d'un point de vue administratif.

John McNulty, analyste chez BMO Marchés des capitaux

J'ai compris. Existe-t-il un moyen de quantifier certains de ces obstacles qui s'atténuent en raison de la distribution conjointe et de la fermeture de l'usine de Toronto, etc. ?

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Oui, John. Ainsi, comme ce dont nous avons parlé l'année dernière, certaines de ces inefficacités liées à la consolidation des usines ont totalisé environ 20 millions de dollars dans nos résultats de l'exercice fiscal 26. Nous pensons qu'en ce qui concerne le démarrage de certaines usines, environ la moitié de cette situation sera due à un obstacle au P&L au cours de l'exercice fiscal 27. Nous serons en mesure de [fournir] plus de détails à ce sujet lors de la Journée des investisseurs.

Frank Sullivan, président-directeur général

Encore une fois, au cours du second semestre en particulier, vous envisagez de bénéficier d'un avantage positif de l'ordre de 10 à 12 millions de dollars.

John McNulty, analyste chez BMO Marchés des capitaux

J'ai compris. Génial. Merci beaucoup pour la couleur.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Mike Harrison de Seaport Research Partners. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Sullivan, président-directeur général

Bonjour Mike.

Mike Harrison, analyste chez Seaport Research Partners

Bonjour. Félicitations pour ce beau trimestre. J'espérais que vous pourriez donner un peu plus de détails sur le secteur de la consommation. Dans quelle mesure les volumes organiques ont-ils été inférieurs au cours du trimestre et certaines gammes de produits ont-elles été meilleures ou moins bonnes ? Et puis, en termes de perspectives pour Consumer, il semblerait que vous vous attendiez à une certaine stabilisation du secteur du bricolage. S'agit-il simplement d'une stabilisation à un faible niveau, ou y a-t-il des signes de pousses vertes ou une dynamique positive ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Nous avons donc enregistré une croissance globalement positive au cours du trimestre et, comme on pouvait s'y attendre, nous avons enregistré une croissance du volume unitaire faible à moyenne à un chiffre pour les produits de grande consommation et pour les produits de consommation courante, et une croissance négative des volumes de 2 % ou 3 % pour les produits de consommation. Les résultats du segment Consumer ont été favorisés par l'acquisition de Pink Stuff et l'acquisition de ReadySeal. Il s'agit donc vraiment de l'exercice 26 au quatrième trimestre. Nous assistons à un ramassage irrégulier chez les consommateurs. Alors que nous entamions les mois d'été, il y a quelques points forts en termes de plats à emporter destinés aux consommateurs.

Encore une fois, c'est volatil, mais après deux années de baisse négative assez constante à un chiffre des plats à emporter et d'impact sur les volumes, nous avons l'impression que nous touchons le plus bas. C'est mieux que de s'attendre à une nouvelle année de résultats négatifs. Je ne peux pas dire que nous assistons à un rebond robuste. C'est donc en quelque sorte là que nous en sommes. Comme je l'ai mentionné dans un commentaire précédent, nous continuons de nous attendre à de la volatilité. Vous savez, l'impact le plus important des guerres tarifaires pour nous a été indirect, principalement en ce qui concerne les coûts de l'acier et les emballages dans notre secteur de la consommation.

Et alors que les guerres tarifaires se renouvellent, nous sommes à nouveau à l'affût d'une éventuelle augmentation des coûts d'emballage.

Mike LaRoche

Très bien, puis ma deuxième question concerne le rachat d'actions. Historiquement, vous avez été plutôt programmatiques dans vos rachats d'actions. Vous savez, 12,5 millions de dollars par trimestre pendant un certain temps, sont passés à 17,5 millions de dollars par trimestre pendant quelques années. Au quatrième trimestre, vous l'avez porté à 25 millions de dollars. Devons-nous simplement supposer que 25 millions de dollars par trimestre constituent le nouveau taux de rachat, ou l'augmentation de l'autorisation pourrait-elle indiquer une volonté d'être plus opportuniste dans les activités de rachat à l'avenir ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Alors deux commentaires à ce sujet, Mike. D'une manière générale, avec un bilan plus important et plus sain et une réelle confiance dans un tout nouveau niveau de génération de trésorerie grâce à nos activités, ce qui s'est traduit par une victoire significative grâce à nos initiatives MAP, nous avons plus de capital à déployer. Notre activité de fusions et acquisitions semble être assez forte. Mais il s'agit de vos transactions de petite et moyenne taille typiques de RPM Intl. Cela nous permet donc d'envisager, le cas échéant, des rachats d'actions plus agressifs.

Je pense que vos hypothèses quant à la façon d'envisager nos rachats d'actions sur une base régulière sont correctes. Mais compte tenu de la baisse du cours de l'action par rapport à l'ensemble du marché et de ce que nous considérons comme une surperformance du secteur, qui, nous l'espérons, se poursuivra, nous aurons l'occasion de faire preuve d'opportunisme en cas de faiblesse du cours de notre action.

Mike LaRoche

Merci beaucoup.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Patrick Cunningham de Citi. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Sullivan, président-directeur général

Bonjour, Patrick.

Patrick Cunningham, analyste chez Citi

Matin. Peut-être qu'en ce qui concerne les prix, je pense que vous avez déjà mentionné des mesures spécifiques à un segment qui étaient peut-être 70 % structurelles et 30 % temporaires. Êtes-vous en train d'exécuter votre plan ici, et y a-t-il un changement dans la façon dont vous utilisez les surcharges par rapport aux prix structurels par rapport à une sorte de mécanisme indiciel ? Et quel type de résistance avez-vous connu jusqu'à présent ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Au cours du trimestre, le prix a augmenté d'environ 2 %. Vous savez, nous prévoyons de nouvelles hausses de prix au cours de l'été, dont certaines ont été annoncées et n'arriveront pas avant fin juillet ou août. Cela aura donc un petit impact au premier trimestre, puis plus encore au deuxième trimestre. Nous avons principalement contribué à la hausse des prix et, comme vous l'avez constaté au fil du temps, en particulier en période de forte inflation, nous avons généralement réussi à récupérer les prix dollar pour dollar. Et puis, compte tenu de la force de nos marques et de la nature unique de nos activités, nous devons pouvoir nous y accrocher et assister à une reprise des marges alors que les matières premières commencent à diminuer.

Nous anticipons la même chose avec les perspectives trimestrielles pour le premier trimestre d'une croissance du chiffre d'affaires moyenne à un chiffre dans un meilleur environnement qui générerait un certain effet de levier sur les résultats financiers. Nous prévoyons une croissance des bénéfices moyenne à un chiffre, mais cette différence freinera notre marge brute en raison de l'évolution de l'inflation et des matières premières au premier trimestre. Vous verrez que cela se poursuivra un peu au deuxième trimestre, puis nous prévoyons que cela diminuera.

Il est intéressant de noter que certains des produits chimiques primaires sous-jacents n'ont pas été aussi affectés négativement et n'ont pas été aussi volatils que les cours du pétrole ou de l'essence. Et c'est une question de demande. Nous surveillons donc cela de très près. L'autre point frustrant est ce que j'ai mentionné plus tôt, à savoir l'impact sur les emballages, en particulier les emballages en acier, qui n'est pas un impact tarifaire direct pour nous, mais un impact indirect en raison de la hausse des prix des fabricants d'acier américains.

Patrick Cunningham, analyste chez Citi

J'ai compris. Non, c'est très utile. Et puis, peut-être, pour ce qui est du côté brut, je pense que vous et d'autres acteurs de l'industrie avez mis en évidence la dynamique au sein de la chaîne des polyuréthanes, je suppose. Y a-t-il des prévisions concernant la disponibilité de l'approvisionnement ou un impact opérationnel dans ce domaine, et quelles sont les prévisions pour que cela reste serré au cours des prochains trimestres ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Sûr. Je pense donc que nous avons été très satisfaits du travail exceptionnel de nos équipes opérationnelles dans des régions telles que le Moyen-Orient et l'Asie. Nous n'avons constaté aucun problème de disponibilité des matières premières. Nous avons réussi à contourner certains problèmes. L'exception n'est vraiment pas liée à la géopolitique. C'est ici, aux États-Unis, qu'un important incendie a touché un producteur de produits chimiques primaires dont les produits en aval ont un impact direct sur Tremco Roofing. Nous aurons donc des impacts négatifs à la fois en termes de coûts et, au premier trimestre, un impact négatif sur la croissance des ventes en raison de l'impossibilité de se procurer ce produit.

Cela devrait aller dans la bonne direction à la fin de l'été.

Patrick Cunningham, analyste chez Citi

Super, merci beaucoup.

Frank Sullivan, président-directeur général

Il s'agit, vous savez, d'une situation circonstancielle d'un fournisseur, par opposition à toute situation géopolitique ou tarifaire.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de John Roberts avec Mizuho. Allez-y, s'il vous plaît.

Saurabh D, analyste chez Mizuho

Bonjour, c'est Saurabh. Voici Saurabh D sur Padjan Roberts. J'ai juste une question sur les perspectives de ventes pour l'année prochaine. Quelles sont donc les prévisions de croissance organique des volumes sous-jacentes dans les limites inférieure et supérieure de ces prévisions de ventes ?

Matt Schlarb, vice-président des relations avec les investisseurs et du développement durable

Donc pour toute l'année. Ouais. Donc, vous savez, nous avons parlé d'une croissance des ventes en hausse de 3 % à 7 %, et donc, vous savez, au moment où nous sommes assis ici aujourd'hui, les fusions et acquisitions devraient ajouter un point à cela. Comme Frank l'a mentionné, nous avons parlé de prix d'environ 2 % au premier ou au quatrième trimestre et d'une hausse légèrement plus importante au fur et à mesure que nous progressons tout au long de l'année. Donc, si nous nous situons à l'extrémité inférieure de cette fourchette, cela implique une légère baisse des volumes, et si nous nous situons à l'extrémité supérieure de cette fourchette, cela implique des volumes plus élevés.

Frank Sullivan, président-directeur général

Ouais. Si nous parvenons à maintenir la dynamique des volumes unitaires de notre groupe Construction Products Performance Coatings, qui sera comparée aux records de l'année précédente, et si la stabilité du secteur des produits de consommation revient avec les éléments mentionnés par Matt, nous devrions nous situer dans le haut de cette fourchette. Mais comme je l'ai mentionné plus tôt, nous prévoyons une autre période de volatilité en termes d'impact de nombreux éléments géopolitiques et liés aux droits de douane qui sont maintenant de nouveau sur la table.

Saurabh D, analyste chez Mizuho

J'ai compris. Et en ce qui concerne le segment des bâtiments à haute performance, quelle est l'évolution de la demande pour 2027 et quelle est la stratégie de commercialisation sur ce segment ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Bien sûr, c'est un effort quotidien. Vous savez, nous offrons des capacités uniques par rapport à certains de nos concurrents en étant en mesure de garantir des systèmes muraux complets au lieu de simplement vendre des composants. Comme vous le savez tous, 95 % de nos activités de toiture Tremco sont consacrées à la restauration et à la réfection de toitures, et nous continuons donc d'avoir un solide carnet de commandes. Cependant, comme je l'ai mentionné plus tôt, nous pourrions être confrontés à des problèmes liés au coût des matières premières et à des problèmes de revenus au premier trimestre en raison de ce problème d'approvisionnement en matières premières, qui est temporaire.

Tels sont les principaux éléments clés. Vous savez, cette nouvelle activité, qui n'est pas relativement nouvelle pour RPM Intl, rachetée il y a cinq ans à Peoria, est vraiment en train de repartir. Il s'agit d'une rénovation et d'une restauration des principales unités de CVC. Nous y voyons donc une très bonne force. C'est donc vraiment notre personnel qui répond aux besoins de rénovation ou de restauration dans le secteur manufacturier et dans les grandes institutions. La construction commerciale sous-jacente continue d'être faible et nous ne pensons pas que cela changera.

Saurabh D, analyste chez Mizuho

Merci.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Gansham Panjami avec Baird. Allez-y, s'il vous plaît.

Gansham Panjami, analyste chez Baird

Oui, merci, Sean. Bonjour à tous. Bonjour Frank. Vous savez, en termes d'adjuvants pour béton, en termes de résistance, pouvez-vous simplement nous donner un peu plus de couleur en ce qui concerne ce qui se passe là-bas ? Ce RPM est-il spécifique, selon vous, ou sentez-vous une sorte de changement uniquement dans l'environnement de demande sous-jacent pour ce segment ?

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Hé Gansham, c'est Rusty. Oui, nous sommes définitivement en train de gagner des parts de marché. Vous savez, il y a eu d'importantes fusions et acquisitions par des pairs, des mesures réglementaires ont été prises dans ce domaine à l'encontre de nos pairs, et nous en profitons, nous augmentons la distribution et nous trouvons de la croissance là où nous le pouvons. Qu'il s'agisse du secteur des centres de données, qui est en pleine croissance, nous avons obtenu de bons résultats en matière d'infrastructure. Nous continuons donc certainement à prendre des parts dans cette activité d'Euclid.

Gansham Panjami, analyste chez Baird

OK alors. En ce qui concerne l'ensemble des marchés émergents, il semblait très, très solide. Et vous avez cité des facteurs très spécifiques liés à des solutions techniques, vous savez, des bâtiments à haute performance, etc. Comment pensez-vous que cela évoluera ? Est-ce simplement le fait de vous concentrer sur votre activité commerciale ici aux États-Unis et de la superposer aux marchés émergents qui est à l'origine de cette inflexion de la demande ? Je suis simplement curieux de savoir pourquoi la force était si générale au cours du trimestre.

Frank Sullivan, président-directeur général

Sûr. La stratégie est donc importante. Et vous savez, j'ai déjà fait ce commentaire. Lorsque j'étais nouveau PDG il y a 20 ans, nous avons élaboré une stratégie consistant à planter un drapeau dans un pays développé par le biais d'une petite acquisition, afin de pénétrer dans certaines de ces zones géographiques où nous n'étions pas actifs. Et nous l'avons fait de manière très décentralisée. Lors d'un examen des fusions et acquisitions avec notre conseil d'administration il y a cinq ou six ans, je pense que nous avons identifié bon nombre de ces acquisitions dans de petits pays développés comme peu performantes.

Et cela s'est produit pour une raison simple : nous n'y avons pas prêté attention. Et la seule grande exception à cette règle s'est produite en Afrique du Sud, où, compte tenu des défis de ce marché, nous avions une équipe très solide sur place et de très bonnes capacités de fabrication. Ils ont donc opéré sous le nom de RPM South Africa. Et donc, de façon organique, cette activité est passée d'une entreprise d'environ 8 ou 10 millions de dollars que nous avons acquise il y a 20 ans à une activité d'environ 50 millions de dollars aujourd'hui. Nous avons donc pris ces connaissances et nous avons réorganisé l'approche des pays en développement pour la transformer en une approche que nous appelons l'approche de la plateforme RPM.

Nos activités actuelles au Moyen-Orient, en Afrique, en Inde et en Asie du Sud-Est relèvent toutes de Grant Boonzeier et de son équipe. Ils ont apporté une perspective de contrôle comptable plus précise, un meilleur environnement de conformité et une véritable focalisation sur la stimulation de la croissance et l'amélioration des marges, et cela porte ses fruits. Dans les années à venir, il est probable que nous élargissions l'étendue et la géographie de cette approche de plateforme RPM. C'est un peu une question de consommation, mais c'est surtout une collaboration entre le groupe Construction Products et le groupe Performance Coatings.

Et vous pouvez voir les chiffres. La rentabilité sous-jacente est cohérente avec la croissance du chiffre d'affaires régional dont nous parlons. Et nous nous attendons à ce que cela se poursuive. Nous devrions gagner plus d'un milliard de dollars dans les pays en développement. Nous avons donc beaucoup de marge de croissance maintenant que nous disposons d'une manière mieux organisée et plus stratégique d'allouer des capitaux dans cette partie du monde.

Gansham Panjami, analyste chez Baird

Parfait. Merci, Frank.

Frank Sullivan, président-directeur général

Merci.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Josh Specter d'UBS. Allez-y, s'il vous plaît.

Josh Specter, analyste chez UBS

Ouais. Bonjour, les gars. Bonjour. Lors de quelques suivis, je voulais d'abord poser une question sur les matières premières. Je comprends votre commentaire et vous êtes assez explicite sur les premier et deuxième trimestres, mais quand vous pensez au second semestre, lorsque vous dites qu'il est en baisse, dites-vous que le cours est stable de manière séquentielle au second semestre et que les comparaisons d'une année sur l'autre sont en baisse, ou dites-vous qu'il est en baisse séquentielle au second semestre ? Et si vous pouviez définir, ces prévisions reflètent-elles un environnement pétrolier de plus de 90 dollars ou reflètent-elles la situation dans laquelle nous nous trouvions il y a quelques semaines ?

Je sais que c'est probablement une question plus difficile à répondre, mais je suis juste curieux de connaître votre définition.

Frank Sullivan, président-directeur général

Ce n'est peut-être pas la réponse que vous recherchez. Je dirais que c'est un cadeau, et c'est notre meilleure estimation de ce qui pourrait se passer au cours du second semestre de l'année. Nous avons remarqué qu'au cours d'une période de stabilité de deux mois et que nous avions l'impression que la guerre au Moyen-Orient touchait à sa fin, les produits chimiques primaires sous-jacents à la production d'une grande partie de nos matières premières avaient connu une baisse significative. Ils commencent à reculer légèrement. C'est donc vraiment en prévision d'un niveau de stabilité par rapport aux problèmes géopolitiques qui devrait permettre d'améliorer les matières premières, mais qui sait ?

Et ce n'est pas une très bonne réponse. Mais vous savez, compte tenu de la comptabilité FIFO et de l'arriéré que nous pouvons constater dans certaines de nos activités, mais certainement pas dans toutes, je pense que nous avons une assez bonne idée de ce qui nous attend dans les deux ou trois prochains mois. À part une estimation sophistiquée de l'avenir, pas grand-chose dans six ou neuf mois. Nous avons constaté une amélioration anticipée en matière de matières premières. Mais comme je l'ai dit tout à l'heure, il semble que nous nous trouvions dans un environnement où la stabilité ne sera pas maintenue pendant un certain temps.

Je pense donc que c'est le monde dans lequel nous prévoyons de vivre en 27. La bonne nouvelle, c'est que c'est un monde dans lequel nous vivions en 26, où nous nous sommes concentrés sur ce que nous pouvions contrôler et nous avons obtenu des résultats plutôt décents.

Analyste inconnu

Oui, non, j'apprécie tout ça. Je suppose que je veux réessayer juste en seconde période. Supposez-vous qu'il est séquentiellement stable par rapport au pic d'inflation et que vous fixez les prix en fonction de cela, ou est-ce que vos hypothèses de marge brute supposent une baisse des coûts ?

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Nous nous attendons à ce que l'inflation se poursuive d'une année à l'autre au cours du second semestre de l'année. Ce sera simplement à un rythme plus modéré que ce que nous observons au premier et au deuxième trimestre. Comme je l'ai mentionné plus tôt, vous constaterez que certains des obstacles que nous avons rencontrés en ce qui concerne nos coûts de conversion sont modérés par rapport à l'exploitation effective de centres de distribution combinés en Europe, achevant certaines des fermetures d'usines sur lesquelles nous travaillons depuis deux ans. Mais il y aura une certaine reprise au cours du second semestre de l'année, comme nous l'avons mentionné plus tôt.

Analyste inconnu

OK, merci.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Matthew DeYoe de Bank of America. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Sullivan, président-directeur général

Bonjour Matt.

Matthew DeYoe, analyste à la Bank of America

Bonjour à tous. Je voudrais en savoir plus sur la consommation pour le trimestre. L'EBIT a donc légèrement augmenté par rapport à un chiffre d'affaires assez important. Quelles sont donc les principales prises ? Et je suppose que j'aurais pensé que les économies réalisées sur les frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux auraient été bénéfiques pour les consommateurs. N'est-ce pas encore nécessairement le cas ? Et si vous examinez la croissance organique de l'année, je sais que vous avez parlé d'une certaine stabilisation, mais pas beaucoup d'inflexion. Mais comment évolue l'effet de levier opérationnel pour cette activité ?

Et pouvez-vous nous parler, je suppose, de certaines des mesures que vous prenez pour essayer de stimuler la croissance plus ou moins ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Ainsi, sur la réduction globale des frais de vente, dépenses administratives et autres frais généraux de 100 millions de dollars, un peu moins de la moitié a eu une incidence sur notre segment de consommation. Vous devriez donc en constater les avantages à l'approche de l'exercice 27. Nous avons pris des mesures importantes pour améliorer nos taux de remplissage et notre débit dans nos usines. De nombreuses initiatives MAP ont donc amélioré l'efficacité de fabrication de nos activités de consommation. Mais comme nous l'avons dit par le passé, ils n'apparaissent pas tant que nous n'en vendons pas plus.

Et nous avons connu un autre trimestre au cours duquel, grâce aux acquisitions et aux prix, nous avons enregistré une croissance positive des ventes dans le segment des produits de consommation, la croissance du volume unitaire au cours du trimestre a été en baisse à un chiffre. Nous continuons donc à être confrontés, comme tout le monde dans ce secteur, à la faiblesse des plats à emporter destinés aux consommateurs. J'espère que nous avons en quelque sorte touché le fond après deux années de baisse assez constante. Et c'est ce que l'on ressent. Nous verrons au fur et à mesure de l'évolution des choses au cours de la nouvelle année fiscale. Mais nous sommes sur le point de placer la croissance des volumes unitaires sur nos résultats financiers dans nos activités de consommation, mieux que jamais.

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Une autre chose que j'ajouterai, Matt, c'est que si vous regardez nos améliorations en matière d'efficacité du fonds de roulement et de réduction des stocks, Consumer Group a travaillé très dur pour y parvenir. Cela entraîne donc une certaine sous-absorption temporaire de nos activités, mais dans l'ensemble, c'est positif pour les flux de trésorerie.

Matthew DeYoe, analyste à la Bank of America

Je l'ai peut-être oublié et je m'excuse si c'était le cas, mais j'ai eu l'impression que bon nombre des mesures que vous avez prises concernant les 75 millions de dollars en particulier ont été prises dès le 1er janvier. Y a-t-il donc eu un véritable vent favorable au quatrième trimestre de l'année fiscale, ou y a-t-il eu un vent contraire parce que vous avez licencié des personnes et qu'il y a eu des indemnités de départ ? Comment cela s'est-il finalement passé au quatrième trimestre ? Ou s'agit-il vraiment d'un simple vent favorable pour l'année fiscale 27 ?

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Nous avons donc bénéficié au quatrième trimestre d'environ 20 millions de dollars. Il a donc été annoncé à la mi-janvier et a réellement pris effet pendant environ un mois du troisième trimestre. Et le suivi, qui est maintenant terminé, est peut-être qu'un tiers de cette mesure a été réalisée dans des zones géographiques autres que les États-Unis, et que celles-ci prennent plus de temps à communiquer et à exécuter par rapport aux différentes lois des différents pays européens. Et c'est ainsi que cela s'est passé. Donc, un avantage d'environ 20 millions de dollars au quatrième trimestre et un avantage complémentaire de 75 millions de dollars pour l'ensemble de l'exercice 27.

Matthew DeYoe, analyste à la Bank of America

Merci.

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Un commentaire à ce sujet également est que nous parlons beaucoup de l'inflation et que nous nous concentrons principalement sur les matières premières. Je pense que l'inflation des salaires, l'inflation des salaires et l'inflation des avantages sociaux seront en baisse par rapport à l'exercice 26, mais elle se situera toujours dans la fourchette de 3 % à 4 %.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Frank Mitsch de Fermium Research. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Mitsch, analyste chez Fermium Research

Bonjour. J'apprécie les prévisions pour l'exercice 2027 : 3 % à 7 % de chiffre d'affaires, 5 % à 10 % d'EBITDA. Je suis curieux, pensez-vous que c'est une sorte de nouvel algorithme de croissance pour RPM Intl ? Et compte tenu de vos commentaires précédents sur les rachats, qu'est-ce que cela implique selon vous en termes de nouvel algorithme de croissance pour RPM Intl sur EPS ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Je pense que si nous traversons une période de stabilité, RPM Intl sera en mesure de générer une croissance moyenne de ses revenus à un chiffre et une croissance à deux chiffres de ses bénéfices. Nous sommes donc vraiment sur le point de faire mieux que ce que nous avons fait. Je n'appellerais donc pas ce que nous projetons ici un nouvel algorithme de croissance. C'est ce que j'appellerais vivre dans un monde où le gouvernement ne supporte pas la stabilité. Donc, vous savez, vous surveillez les cours du pétrole, vous surveillez les flux commerciaux, vous surveillez les coûts de transport, vous regardez une nouvelle version des guerres tarifaires, et tout le monde doit s'adapter.

Je suis très fier de la façon dont les sociétés RPM Intl et nos associés ont su esquiver, se sont adaptés et se sont adaptés à cet environnement VUCA. Et si vous pouvez ressentir une certaine frustration en réponse à votre question, elle est là. Lorsque nous connaissons quelques mois de stabilité et que les choses semblent évoluer dans la bonne direction, comme vous l'avez vu au troisième trimestre, nous pouvons très bien situer les résultats financiers. Lorsque nous ferons face à la volatilité, qui semble revenir, nous procéderons aux ajustements nécessaires.

Frank Mitsch, analyste chez Fermium Research

Compris. Et merci pour ça. Et bonjour, félicitations à M. Denstadt pour sa promotion, président et directeur des opérations. Je me demande ce que cela pourrait impliquer en termes d'augmentation par rapport à vos positions actuelles.

Frank Sullivan, président-directeur général

Sûr. Eh bien, cela implique de faire appel à l'un de nos principaux dirigeants opérationnels pour nous aider à élaborer notre prochain plan stratégique, ce qui implique réellement une plus grande stratégie en matière de ventes, de marketing et de collaboration dans le monde entier. Dave Denstadt a été l'un des principaux architectes de cette approche de plateforme qui est réellement à l'origine de notre surperformance ou de notre performance significative dans les pays en développement. Lui et Paul Hugeboom, qui gère nos produits de construction, ont été les principaux collaborateurs à cet égard.

Il travaille chez nous depuis un peu plus de 25 ans, a travaillé en Europe et au Moyen-Orient, a été président du groupe Performance Coatings et met ses compétences et cette énergie au service de la direction de l'entreprise également. Je suis donc enthousiaste pour Dave et j'ai hâte de travailler avec lui au cours des deux prochaines années.

Frank Mitsch, analyste chez Fermium Research

Formidable. Merci beaucoup.

OPÉRATEUR

Merci, Brian. Et notre prochaine question viendra de David Bagleiter de la Deutsche Bank. Allez-y, s'il vous plaît.

David Bagleiter, analyste à la Deutsche Bank

Bonjour, Frank. Juste pour ce qui est des prix, désolée si je ne l'ai pas remarqué, mais combien allez-vous conserver si et quand le coût des matières premières diminuera ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Nous retenons donc généralement 100 % du prix que nous proposons, compte tenu de la force de nos marques. Comme je l'avais indiqué plus tôt, la faiblesse et, essentiellement, l'absence d'effet de levier au premier et au deuxième trimestres sont le résultat de notre capacité générale à gagner pour couvrir le cours dollar pour dollar, puis à maintenir ce prix alors que les matières premières reviennent à la normale, et que nous pouvons récupérer des marges dans cet environnement. Il existe de rares exceptions à cette règle, par exemple le silicone, dans lequel nous ne sommes pas spécialisés.

Nous avons donc du silicone dans certains de nos produits de construction DAP et certains de nos produits Tremco. Et comme le prix du silicone augmente de façon spectaculaire, nous répercutons le prix. Et si le prix du silicone baisse de façon spectaculaire, nous devons nous adapter. Donc, à quelques exceptions près, nous sommes généralement en mesure de maintenir ce prix. Une question avait déjà été posée au sujet des surtaxes. Elles sont temporaires. La plupart des surtaxes sont associées aux frais de transport.

David Bagleiter, analyste à la Deutsche Bank

Très bien. Et en fin de compte, les volumes de consommation ont diminué d'environ 4 % au cours de l'exercice 26. Quelles marques, produits ou groupes étaient réellement en hausse ou au-dessus de cet indicateur et lesquels étaient inférieurs ? Je suppose que Pink Stuff était en hausse d'année en année. Est-ce juste ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Non, Pink Stuff a enregistré une légère baisse d'une année sur l'autre, en raison de certains ajustements apportés à la réorganisation que nous y apportons afin de la positionner globalement dans l'ensemble de nos activités de consommation. Nous sommes enthousiastes à ce sujet. C'est la seule marque mondiale que nous avons dans la catégorie des produits de nettoyage. Nous aurons donc de bonnes nouvelles à aborder en ce qui concerne nos catégories de produits plus propres à l'approche de l'exercice financier 27. DAP a obtenu de meilleurs résultats que notre activité Rust-Oleum, car elle a une plus grande influence sur les professionnels.

Nous avons donc enregistré une croissance positive du chiffre d'affaires de notre activité DAP, à savoir leurs produits de calfeutrage et d'étanchéité, leurs produits en mousse, les produits généralement utilisés par les sous-traitants, tandis que Rust-Oleum est davantage axée sur la consommation de bricolage. Et comme nous en avons parlé, les marchés du bricolage sont restés stables ou en baisse assez régulièrement d'un mois à l'autre au cours des deux dernières années.

David Bagleiter, analyste à la Deutsche Bank

Merci.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra d'Abigail Eberts de Wells Fargo. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Sullivan, président-directeur général

Bonjour, Abigail.

Abigail Eberts, analyste chez Wells Fargo

Bonjour, et félicitations pour ce bon trimestre. Je voulais simplement poursuivre la croissance que vous observez au sein du CBG et du PCG. Quel est le niveau de croissance des centres de données par rapport à celui de vos projets énergétiques et d'infrastructure ? Et puis, à plus long terme, il existe de très grandes estimations des dépenses de construction de centres de données et l'on prévoit environ 4 billions de dollars entre 2026 et 2030. En réalité, quelle part du gâteau reviendrait à RPM Intl dans ce scénario ?

Matt Schlarb, vice-président des relations avec les investisseurs et du développement durable

Oui, Abigail. Voici Matt. Si vous regardez ces deux entreprises, je pense qu'il est très important de se rappeler que les deux tiers de leurs activités concernent l'entretien et la restauration. C'est donc l'une des principales raisons pour lesquelles ils ont réussi à surperformer sur ce marché. Mais lorsqu'il s'agit de nouvelles catégories de croissance, les centres de données figurent clairement en tête de liste. Et si vous regardez RPM Intl dans son ensemble, elle représente environ 1 % à 2 % de notre activité, et sa croissance y est nettement supérieure à la moyenne.

Encore une fois, alors que nous parlions de la vente de systèmes, de la possibilité de les garantir et d'économiser sur la main-d'œuvre de construction, car c'est ce qui intéresse les centres de données, nous sommes en mesure de créer plus d'emplois et de gagner un pourcentage plus élevé des dépenses du projet. Cela reste donc une bonne catégorie pour nous. Et puis, en termes d'infrastructure, l'infrastructure a été solide. Vous savez, c'est solide depuis quelques années, et nous nous en sortons vraiment bien dans cette catégorie. Nous nous attendons donc à ce que cela se poursuive, y compris en ce qui concerne la production d'énergie.

Nous avons réalisé différents projets, notamment sur nos revêtements protecteurs, avec notre activité Carboline et Euclid Chemical, qui fournit certains des adjuvants pour béton et des produits de construction nécessaires à ces derniers. Ce sont donc deux bonnes catégories, et nous nous attendons à ce qu'elles restent positives au cours de l'exercice fiscal 27.

Frank Sullivan, président-directeur général

Plus précisément, en termes de gamme de produits, dans notre groupe de produits de construction, c'est l'activité Euclid Chemical qui est la plus exposée aux centres de données. Vous pouvez le constater dans nos commentaires sur la force du mélange pour nous. Ensuite, notre groupe Performance Coatings, notre activité de caillebotis Fibergrate FRP, exerce une activité très importante dans les centres de données pour les caillebotis, les couvertures de tranchées et pour de nombreux autres éléments nécessaires à la construction des centres de données, ainsi que dans notre activité de revêtements Carboline pour le contrôle de la corrosion et les revêtements ignifuges pour les aciers de construction.

Analyste inconnu

J'ai compris. Merci.

Frank Sullivan, président-directeur général

Merci.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Kevin McCarthy de Vertical Research Partners. Allez-y, s'il vous plaît.

Kevin McCarthy, analyste chez Vertical Research Partners

Merci et bonjour. Juste pour faire suite à la discussion sur les centres de données, nous en parlons comme d'une source de force depuis quelques trimestres. Si vous examinez le carnet de projets pour CPG et PCG, pensez-vous que l'activité des centres de données continue de s'accélérer ou qu'elle est en train de ralentir, étant donné qu'elle est déjà forte, ou qu'elle est en train de se stabiliser ? Comment qualifieriez-vous cela ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Vous savez, je pense que c'est normal, et je ne veux pas surestimer l'impact des centres de données sur nos résultats. Vous savez, comme Matt l'a dit, nous faisons beaucoup d'affaires, par exemple, avec Construction Products Group, dans les systèmes hospitaliers, les écoles, les marchés traditionnels où nous faisons de la maintenance, de la réparation et de la restauration. Il est donc certain que c'est additif et c'est un nouveau domaine et nous pensons que les choses se poursuivront telles quelles. Mais encore une fois, il ne faut pas exagérer son impact sur nos résultats.

Kevin McCarthy, analyste chez Vertical Research Partners

Compris. Ensuite, peut-être pour Rusty, pourriez-vous commenter votre budget d'investissement pour l'exercice 2027 et tout projet plus important que nous devrions garder à l'esprit, et accueilleriez-vous volontiers toute autre prévision liée aux flux de trésorerie que vous pourriez avoir sur le fonds de roulement ou tout autre élément extraordinaire que vous pouvez prévoir.

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Oui, merci, Kevin. Nous prévoyons que les dépenses d'investissement seront à peu près similaires à celles que vous avez constatées au cours des exercices 26 et 25, probablement entre 220 millions de dollars et 240 millions de dollars. Et, vous savez, en termes de projets, nous sommes en train de terminer une usine RPM partagée en Inde, qui générera une forte croissance pour RPM, l'une de nos régions les plus dynamiques, toujours selon le modèle de plateforme à succès dont Frank a parlé tout à l'heure. Je pense donc que c'est probablement le projet le plus intéressant que je puisse citer.

Et comme nous l'avons déjà dit, nous allons également produire du Nudura au Royaume-Uni, donc nous avons également des capitaux là-bas. Ensuite, en ce qui concerne les flux de trésorerie, nous allons continuer à progresser en matière de fonds de roulement comme nous l'avons fait. Nous prévoyons donc de maintenir cette tendance positive.

Kevin McCarthy, analyste chez Vertical Research Partners

Merci beaucoup.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra d'Eric Boyes d'Evercore. Allez-y, s'il vous plaît.

Eric Boyes, analyste chez Evercore ISI

Merci. Bonjour Tout d'abord sur le guide de l'exercice financier, et comprenez la transition vers les prévisions d'EBITDA compte tenu des acquisitions. Je pense que D&A a connu une croissance à deux chiffres. Pouvez-vous donc simplement confirmer à quoi correspond le guide d'EBITDA de 5 % à 10 % pour la croissance de l'EBIT ? Est-ce que c'est 4 % à 9 %, 3 % à 8 % ? Et puis, le guide de l'année fiscale 27 inclut-il la majeure partie de MAP 3.0 ou simplement l'acompte de 75 millions de dollars que vous avez mentionné ? Merci.

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Ouais. Donc, en ce qui concerne l'EBITDA et le D&A, oui, le D&A a augmenté avec les dépenses d'investissement, Eric. Les deux indicateurs sont assez similaires l'un à l'autre. Je veux dire, si l'EBITDA est en hausse à un chiffre, alors l'EBIT augmentera dans la même fourchette.

Matt Schlarb, vice-président des relations avec les investisseurs et du développement durable

Je pense que l'un des moteurs de ce changement est vraiment le feedback des analystes. Tous nos pairs déclarent un EBITDA ajusté, et nombre de nos analystes s'efforcent de rapprocher nos chiffres d'EBIT publiés avec un EBITDA afin de faciliter les comparaisons. Nous avons donc pensé que nous devrions faire la queue et faire le travail pour vous, afin que cela n'ait pas d'impact sur nous, sauf dans le cas d'une acquisition importante à l'avenir.

Eric Boyes, analyste chez Evercore ISI

OK, merci. J'apprécie cela. Et puis, pour ma deuxième question, est-ce que le suivi du rattrapage des prix permettra de rendre également le dollar neutre au deuxième trimestre de l'exercice, ou est-ce que cela devient légèrement négatif alors que nous traversons l'inflation de 6 % à 8 % qui se poursuit ? Parce que je veux dire, nos calculs montrent en quelque sorte qu'un prix de 3 % à 4 % au deuxième trimestre de l'exercice financier pourrait vous amener à un dollar neutre, ce qui semble raisonnable par rapport aux 2 % que vous avez mentionnés pour le quatrième trimestre de l'exercice. Est-ce que ça vérifie ? Merci.

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Oui, cela semble raisonnable, Eric, car comme Frank l'a mentionné, nous avons déjà annoncé des augmentations de prix qui entreront en vigueur plus tard. Il y aura donc un léger avantage au premier trimestre, mais vous verrez une plus grande partie de cet avantage tarifaire se répercuter au deuxième trimestre, ce qui correspond à une hausse progressive de l'inflation.

Eric Boyes, analyste chez Evercore ISI

Parfait. Merci.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra d'Arun Viswanathan de RBC Marchés des Capitaux. Allez-y, s'il vous plaît.

Arun Viswanathan, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

Merci d'avoir répondu à ma question. Bonjour, Frank. J'espère que vous allez bien. Donc, ma question, je suppose que j'en ai deux. Je vais peut-être réessayer la question sur l'effet de levier opérationnel. Je pense que par le passé, vous vous êtes orienté vers des marges EBIT de 16 %. Vous êtes à environ 13 % en ce moment pour l'exercice fiscal 26. Avez-vous donc toujours une ligne de mire pour une augmentation de la marge opérationnelle d'environ 300 points de base, qu'il s'agisse de l'EBIT ou de l'EBITDA ? Et qu'est-ce qui pourrait motiver cela ? Avez-vous vraiment besoin d'un peu plus de volume de produits de consommation et potentiellement de biens de consommation courante pour revenir, ou pourriez-vous le faire grâce à des économies sur le MAP et peut-être à une certaine modération dans les soins de santé et d'autres économies également ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Donc, oui, nous sommes en ligne de mire pour une amélioration significative des marges dans les années à venir. Nous fournirons plus de détails à ce sujet lors de notre réunion des investisseurs du 9 novembre. Et oui, cela nécessitera un retour à la croissance du volume unitaire dans nos activités de consommation et le maintien de la force dont nous faisons preuve dans le domaine des produits de construction et des revêtements performants. Enfin, selon mes commentaires précédents, une période qui semble un peu plus stable que celle que nous avons connue au cours des deux dernières années et, très honnêtement, ce que nous prévoyons à nouveau pour l'exercice 2027.

Arun Viswanathan, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

J'ai compris. C'est utile. Et puis, en ce qui concerne l'allocation du capital, vous avez parlé de mesures complémentaires continues. Serait-ce... seriez-vous en mesure d'étendre cela à des acquisitions plus importantes si la bonne opportunité se présentait ? Est-ce quelque chose que vous envisagez également, étant donné que vous avez un peu mis de l'ordre dans les choses et que vous avez peut-être intégré certaines fonctions du back office ? Cela vous permettrait-il de réaliser également des acquisitions plus importantes, ou est-ce que l'accent sera toujours mis sur les petites acquisitions ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Sûr. Les indicateurs de crédit de notre bilan et nos flux de trésorerie nous permettraient d'effectuer des transactions plus importantes, et nous sommes donc certainement attentifs à cela. Mais, comme toujours, nous mettrons l'accent sur l'adéquation stratégique, la valeur relative et le rendement. Nous sommes donc bien placés pour effectuer des transactions plus nombreuses et/ou plus importantes, mais nous continuerons à suivre le même rythme stratégique discipliné que nous pratiquons depuis de nombreuses années.

OPÉRATEUR

Et notre prochaine question viendra de Jeff Sakakis avec J.P. Morgan. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Sullivan, président-directeur général

Bonjour Jeff.

Jeff Sakakis, analyste chez J.P. Morgan

Merci. Bonjour, Frank. Je pense que je voudrais commencer par une question pour Rusty. Vos dépenses prépayées ont augmenté d'environ 100 millions de dollars par rapport à l'année précédente pour atteindre 423$. Ces chiffres pourront-ils revenir au plus bas niveau de trois cents au cours de l'exercice 2027 ? Et vos comptes fournisseurs ont augmenté de 180 millions de dollars de manière séquentielle, ce qui est inhabituel pour vous. Êtes-vous... pensez-vous pouvoir maintenir vos dettes journalières à ce niveau ou doivent-elles baisser ?

Rusty Gordon (vice-président et directeur financier)

Bien sûr, Jeff. Je vais commencer par les comptes fournisseurs. Comme vous le savez, depuis le MAP 2020, que nous avons introduit il y a huit ans, nous avons formé une équipe d'approvisionnement centrale qui a fait un excellent travail au fil du temps en négociant de meilleures conditions avec nos fournisseurs. Comme vous le voyez dans nos documents déposés auprès de la SEC, nous utilisons également un peu le financement de la chaîne d'approvisionnement et d'autres mécanismes. Mais oui, je pense que vous allez continuer à constater des progrès en matière de comptes fournisseurs. Oui, cela représente sans aucun doute un progrès soutenu.

Et puis, en ce qui concerne les paiements prépayés, nous avons différents comptes d'impôts sur le revenu, nos titres négociables, nos actifs détenus en vue de la vente. Cela peut donc être quelque peu volatil, notamment en fonction de notre situation fiscale. Je ne m'intéresserais donc pas trop aux tendances en matière de prépaiement.

Jeff Sakakis, analyste chez J.P. Morgan

OK. Ensuite, ma deuxième question s'adresse à Frank : les taux d'intérêt ont augmenté, les deux taux hypothécaires, le taux sur 10 ans. Cela vous rend-il plus prudent dans vos perspectives ou considérez-vous que RPM Intl n'est vraiment pas si sensible aux taux d'intérêt ? Et comment ces tendances pourraient-elles affecter le secteur des toitures ?

Frank Sullivan, président-directeur général

Bien sûr, je ne pense pas que nous soyons très sensibles aux taux d'intérêt. Évidemment, si les choses deviennent extrêmes, cela aura un impact sur tout le monde. Mais dans nos activités de produits de construction ou de revêtements performants, comme vous pouvez le constater dans les points sur lesquels Matt met l'accent dans ses dossiers d'investisseurs concernant les aspects de restauration et d'entretien de nos activités, je pense que cela continuera de se produire au cours de l'exercice financier 27 et au-delà. Les taux d'intérêt, en particulier leur impact sur les taux hypothécaires et la rotation du marché immobilier, ont clairement un impact sur notre activité de consommation.

Et cela a été l'un des freins à notre activité de consommation au cours des deux dernières années. Nous maintenons notre taux de rotation du marché immobilier à son plus bas niveau en 30 ou 40 ans. Et comme nous l'avons indiqué par le passé, nous en profitons lorsqu'un propriétaire prépare sa maison pour la vendre et lorsqu'un nouveau propriétaire prend possession de cette maison pour la redécorer ensuite. Les taux d'intérêt ont donc un impact significatif sur l'activité dans notre segment de la consommation, mais pas tellement dans les autres. Merci.

OPÉRATEUR

Et encore une fois, si vous souhaitez poser une question, appuyez sur Étoile puis sur 1. Notre prochaine question viendra de Vincent Andrews avec Morgan Stanley. Allez-y, s'il vous plaît.

Frank Sullivan, président-directeur général

Bonjour Vince.

OPÉRATEUR

M. Andrews, votre réponse est peut-être muette. C'est ainsi que s'achèvera notre session de questions et réponses. Je voudrais redonner la parole à Frank Sullivan pour ses remarques de clôture.

Frank Sullivan, président-directeur général

Merci, Cole. L'exercice financier se terminant le 31 mai, cela permet à RPM de célébrer le Nouvel An à deux reprises. Nous concluons donc cet appel en vous remerciant tous pour votre participation, en reconnaissant l'énorme succès et la persévérance des associés de RPM qui ont enregistré une autre année de ventes et de bénéfices records dans un environnement très instable, et en vous souhaitant à tous une bonne année RPM.

OPÉRATEUR

Merci La conférence est maintenant terminée. Merci d'avoir assisté à la présentation d'aujourd'hui. Vous pouvez maintenant déconnecter vos lignes pour le moment.

Avertissement : Cette transcription est fournie à titre informatif uniquement. Bien que nous nous efforcions d'assurer l'exactitude, cette transcription automatique peut contenir des erreurs ou des omissions. Pour les déclarations officielles de la société et les informations financières, veuillez vous référer aux documents déposés par la société auprès de la SEC et aux communiqués de presse officiels. Les déclarations des entreprises participantes et des analystes reflètent leurs points de vue à la date de cet appel et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis.