Les revenus d'Alphabet s'agitent : le meilleur distributeur automatique de billets de tous les temps n'en a toujours pas assez

Wall Street a passé la semaine à se préparer à un chiffre, et la nervosité n'est pas vraiment de savoir si Alphabet Inc (NASDAQ : GOOGL) (NASDAQ : GOOG) a gagné de l'argent. Il s'agit de savoir s'il est encore suffisant d'en faire une quantité extraordinaire.

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Lorsque la société mère de Google publiera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture de mercredi, les investisseurs étudieront une entreprise qui occupe une position étrange : fabuleusement riche en liquidités, mais visiblement mise à rude épreuve par l'ampleur de ses propres ambitions.

La newsletter financière Swiss Transparent Portfolio, dans un aperçu publié cette semaine, met le paradoxe au centre de l'actualité.

« L'entreprise la plus autofinancée au monde a passé le cap », écrit la publication. « C'est la tension que le marché apporte à l'impression de mercredi. »

La tension vaut la peine d'être maîtrisée, car les chiffres bruts sont ahurissants. Selon les calculs de la newsletter, « Alphabet a généré 174 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation au cours des douze derniers mois. De ce point de vue, il s'agit du plus grand distributeur automatique de billets de l'histoire de l'entreprise. »

Les entreprises qui génèrent des liquidités à cette échelle ne sont pas censées se sentir limitées par quoi que ce soit. Alphabet, à l'heure actuelle, le fait, et c'est précisément cet écart entre ce qu'elle gagne et ce qu'elle souhaite dépenser qui inquiète les investisseurs à l'approche de l'impression.

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Le désaccord sur ce que tout cela signifie est particulièrement aigu. D'un côté, il y a les optimistes, qui considèrent les fortes dépenses comme une réponse rationnelle à une demande que l'entreprise ne peut tout simplement pas satisfaire assez rapidement.

Selon Swiss Transparent Portfolio, « les haussiers constatent un arriéré de plus de 460 milliards de dollars dans le cloud, six années de revenus actuels dans le cloud déjà contractées et une équipe de direction informée par ses propres clients que la demande n'est limitée que par la capacité ».

À cet égard, les dépenses ne sont pas du tout un signe d'avertissement. C'est une entreprise qui s'efforce de répondre aux commandes déjà en cours.

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Les sceptiques voient le même tableau et tressaillent. La newsletter résumait clairement leurs préoccupations : « Les baissiers prévoient plus de 750 milliards de dollars d'investissements combinés dans les grandes technologies cette année, une facture de dépréciation en hausse d'environ 13 milliards de dollars, une nouvelle dilution et un retard de Gemini 3.5 Pro qui vient de faire chuter le titre de 3 %. »

Chaque élément de cette liste se résume à une situation haussière : une base de coûts croissante, des actions qui ne semblent plus aussi rares et un rappel, dans le trébuchement des Gémeaux, que même les ambitions les plus généreusement financées peuvent échouer.

Ce qui rend la situation actuelle si inconfortable, c'est que les deux lectures sont crédibles et que l'impression pourrait faire pencher la balance dans les deux sens.

Une forte croissance des nuages et des conseils disciplinés en apporteraient la preuve aux haussiers. Toute modération, qu'il s'agisse de nuages, de marges ou de ton concernant les dépenses futures, permettrait aux baissiers de faire valoir leur point de vue.

La newsletter a bien résumé la paralysie qui en a résulté : « C'est exactement le genre de moment où la plupart des investisseurs se bloquent : une activité formidable, un pari énorme et aucun consensus sur le graphique qui compte. »

C'est la véritable source de cette nervosité. Le pouvoir de bénéfices d'Alphabet n'a jamais été mis en doute. Le marché ne pourra pas répondre à la question de savoir si cette puissance sera finalement assez importante pour couvrir son appétit tant que les chiffres ne seront pas connus. Et c'est exactement la question qui se pose ce soir.

Activité du cours de l'action GOOGL : Les actions Alphabet étaient en hausse de 0,35 % à 348,35$ au moment de la publication mercredi, selon les données de Benzinga Pro.

Au cours du mois dernier, GOOGL a baissé d'environ 2,7 % contre une hausse de 0,1 % pour le S&P 500 et est en hausse d'environ 10 % depuis le début de l'année par rapport à la hausse de 9,2 % enregistrée par l'indice.

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