Transcription complète : Appel sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de CME Group

CME Group (NASDAQ : CME) a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre et a organisé un appel de résultats mercredi. Lisez la transcription complète ci-dessous.

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L'appel de résultats complet est disponible sur https://edge.media-server.com/mmc/p/3m3r8zrd/

Résumé

CME Group a enregistré de solides résultats financiers au deuxième trimestre 2026 avec un chiffre d'affaires supérieur à 1,7 milliard de dollars, soit une augmentation de 1 % par rapport au deuxième trimestre 2025 et un chiffre d'affaires record au deuxième trimestre.

Le volume quotidien moyen a atteint 29,8 millions de contrats, soit le deuxième plus élevé au deuxième trimestre de l'histoire de l'entreprise, les taux d'intérêt ouverts ayant augmenté de 8 % par rapport à l'année précédente.

CME Group a souligné son engagement envers les clients institutionnels, affirmant que les contrats à terme perpétuels ne répondaient pas aux besoins de sa clientèle principale et soulignant les inefficacités et les risques associés à ces produits.

La société a introduit de nouveaux produits, notamment la négociation 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 de contrats à terme cryptographiques et de contrats à terme sur actions uniques, et prévoit de lancer TreasuryLink pour connecter les contrats à terme du Trésor américain aux pools de liquidités du Trésor en espèces.

Les revenus des données de marché ont atteint le record de 238 millions de dollars, marquant 33 trimestres consécutifs de croissance d'une année sur l'autre.

CME a reversé 1,2 milliard de dollars à ses actionnaires au cours du trimestre sous forme de dividendes et de rachats d'actions.

La direction s'est dite confiante dans la poursuite de la croissance grâce à l'innovation et à l'élargissement de l'offre de produits, malgré les défis réglementaires liés aux contrats à terme perpétuels et aux produits de négociation 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Transcription complète

OPÉRATEUR

Bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 de CME Group. À ce stade, j'aimerais informer tous les participants que vos lignes ont été mises en mode écoute uniquement jusqu'à la session de questions-réponses de la conférence d'aujourd'hui. Je vais maintenant donner la parole à Adam Minick. Allez-y, s'il vous plaît.

Adam Minick, directeur exécutif, responsable des relations avec les investisseurs

Bonjour et j'espère que vous allez tous bien aujourd'hui. Plus tôt ce matin, nous avons publié notre commentaire sur les résultats qui fournit de nombreux détails sur le deuxième trimestre 2026, dont nous parlerons lors de cet appel. Je vais commencer par le langage de la sphère de sécurité, puis je céderai la parole à Terry. Les déclarations faites dans le cadre de cet appel et dans les autres documents de référence de notre site Web qui ne sont pas des faits historiques sont des déclarations prospectives. Ces déclarations ne constituent pas une garantie des performances futures.

Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses difficiles à prévoir. Par conséquent, les résultats réels peuvent différer sensiblement de ce qui est exprimé ou sous-entendu dans une déclaration. Des informations détaillées sur les facteurs susceptibles d'affecter nos performances sont disponibles dans les documents déposés auprès de la SEC qui se trouvent sur notre site Web. Enfin, dans la publication des résultats, vous verrez un rapprochement entre les mesures GAAP et non conformes aux PCGR à la suite des états financiers.

Sur ce, je vais donner la parole à notre président-directeur général Terry Duffy.

Terry Duffy, président et chef de la direction

Merci, Adam, et merci à tous de vous joindre à nous ce matin. Je ferai quelques commentaires à propos de notre solide trimestre, puis je céderai la parole à Lynn pour qu'elle vous donne un aperçu de nos résultats financiers. Outre Lynn, d'autres membres de notre équipe de direction sont présents pour répondre aux questions après les remarques préparées. Le volume quotidien moyen de 29,8 millions de contrats au deuxième trimestre a représenté le deuxième trimestre le plus élevé de notre histoire et se situait à moins de 1 % de notre record du deuxième trimestre de l'année dernière, les mois de mai et juin étant particulièrement élevés.

Après une comparaison difficile en avril, les taux d'intérêt ouverts ont terminé le trimestre en hausse de 8 % par rapport à l'année dernière et de 16 % depuis le début de cette année. En outre, nous avons atteint un niveau record d'efficacité du capital, permettant à nos clients d'économiser en moyenne plus de 95 milliards de dollars de marge par jour. Cette solide performance commerciale a récemment été éclipsée par les discussions concernant les contrats à terme perpétuels. Bien que ce produit puisse être surnommé « contrats à terme », il fonctionne beaucoup plus comme des produits au comptant à effet de levier.

Ils peuvent intéresser certains traders de détail à la recherche d'un effet de levier élevé, mais ils ne conviennent pas aux gestionnaires de risques institutionnels qui constituent la grande majorité de nos activités. Les contrats à terme perpétuels sont des instruments de haute technologie qui reposent sur de fréquents ajustements des taux de financement qui ramènent la position au cours au comptant. Ils sont connus pour leur effet de levier élevé et leurs liquidations automatisées. Ils offrent une protection limitée aux investisseurs et introduisent un risque de marché accru, en particulier pour les acteurs de détail.

Ces produits ne plaisent pas à nos principaux clients : au premier semestre 2026, 94 % de notre volume provenait de clients institutionnels. Les contrats à terme perpétuels ne remplacent en aucun cas les outils de couverture institutionnels sur lesquels ces clients comptent. Les contrats perpétuels ne fournissent pas de certitude quant au prix ou au calendrier, deux éléments nécessaires pour couvrir les expositions. En outre, si l'on tient compte à la fois des frais de transaction et du coût de financement quotidien, le coût total de la négociation de contrats à terme perpétuels est généralement beaucoup plus élevé que celui de nos contrats à terme hautement efficaces.

Nous disposons de toutes les capacités techniques et opérationnelles nécessaires pour lancer des contrats à terme perpétuels. En fait, nous avons des spécifications contractuelles et nous sommes prêts à commercialiser ces produits si l'évolution de la demande ou des changements structurels le justifient. Cependant, nous n'avons pas reçu de demande de la part de nos clients pour ces produits. Les cryptomonnaies perpétuelles ne sont pas nouvelles et existaient avant même le lancement de notre complexe de contrats à terme cryptographiques en 2017. Nous avons développé cette activité au cours des neuf dernières années parce que nos contrats à terme répondent à un besoin du marché qui n'était pas satisfait par les produits cryptographiques traditionnels, y compris les produits perpétuels.

Notre volume de contrats à terme sur les cryptomonnaies a été multiplié par sept au cours des trois dernières années. Malgré l'existence de sociétés cryptographiques perpétuelles, nous restons profondément attachés à garantir l'intégrité du marché et ne sacrifierons jamais les protections de base au nom de l'innovation. Nous continuons plutôt à lancer des produits innovants tout en préservant la sécurité et la solidité de notre marché. Au deuxième trimestre, nous avons introduit avec succès le trading de contrats à terme sur cryptomonnaies 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 et ce week-end, nous lançons le trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 de notre contrat d'or d'une once.

La semaine prochaine, nous lancerons des contrats à terme sur actions uniques qui simplifieront le trading directionnel avec une efficacité financière exceptionnelle. Au quatrième trimestre, nous prévoyons de lancer Treasury Link pour relier nos contrats à terme sur le Trésor américain et nos pools de liquidités en espèces. Nous travaillons également en partenariat avec Silicon Data pour lancer un marché à terme informatique novateur plus tard cette année. Excusez-moi, nous nous attendons à ce que nos nouvelles offres innovantes accélèrent encore notre croissance alors que nous nous appuyons sur nos performances records du premier semestre 2026.

Notre solide portefeuille de produits et nos investissements continus dans l'évolution de notre technologie nous positionnent bien pour générer de la valeur continue pour nos clients et nos actionnaires. Sur ce, je vais donner la parole à Lynn pour qu'elle passe en revue nos états financiers et j'ai hâte de répondre à vos questions.

Lynne Cook Fitzpatrick, présidente et directrice financière

Merci, Terry, et merci à tous de vous joindre à nous ce matin. Comme Terry l'a mentionné, CME Group a enregistré de solides résultats financiers au deuxième trimestre. Notre chiffre d'affaires de plus de 1,7 milliard de dollars a augmenté de 1 % par rapport au deuxième trimestre de 2025. Il s'agit d'un chiffre d'affaires record pour le deuxième trimestre et du deuxième chiffre d'affaires trimestriel le plus élevé de tous les temps après le premier trimestre de cette année. Le taux moyen par contrat pour le trimestre était de 67,8 cents, soit une augmentation de 2,6 cents par rapport au premier trimestre. Les revenus des données de marché ont enregistré un nouveau trimestre record, en hausse de 20 % pour atteindre 238 millions de dollars, poursuivant ainsi notre tendance de 33 trimestres consécutifs de croissance des revenus des données de marché d'une année sur l'autre et notre huitième trimestre consécutif de revenus record. Les dépenses ajustées se sont élevées à 521 millions de dollars pour le trimestre et à 412 millions de dollars hors frais de licence. Notre bénéfice d'exploitation ajusté s'élevait à 1,2 milliard de dollars, soit une marge opérationnelle ajustée de 69,5 %. Le bénéfice net ajusté et le bénéfice dilué ajusté par action se sont élevés à 1,1 milliard de dollars, soit 2,99 dollars par action, soit 1 % de plus qu'au deuxième trimestre 2025. Cela représente une marge bénéficiaire nette ajustée de 63,4 % pour le trimestre. Nous avons reversé 1,2 milliard de dollars aux actionnaires au cours du trimestre, soit 468 millions de dollars de dividendes trimestriels réguliers et 695 millions de dollars d'actions rachetées.

CME Group a continué de tirer parti de ses performances records en 2025 au premier semestre de 2026. Au premier semestre, le volume était supérieur de 10 % à celui de l'année dernière, les taux d'intérêt ouverts ayant augmenté de 8 %. Le chiffre d'affaires a augmenté de 8 % et le bénéfice dilué ajusté par action a augmenté de 10 % au premier semestre. En outre, nous avons établi de nouveaux records pour nos grands détenteurs d'intérêts ouverts en matière de taux d'intérêt, d'indices boursiers et de change. Depuis le début de cette année, le volume du troisième trimestre a débuté en force, avec 18 % de plus que l'année dernière depuis le début du mois de juillet.

Notre solide performance financière de cette année reflète le rôle de CME Group en tant que première destination mondiale en matière de gestion des risques en période d'incertitude. Notre solide infrastructure de marché et nos solides réserves de liquidités permettent aux participants de gérer leur exposition en toute confiance. Alors que le paysage du marché continue d'évoluer, nous restons déterminés à stimuler l'innovation et à réaliser les économies de capital sur lesquelles nos clients comptent. Compte tenu de la forte demande continue pour nos produits de gestion des risques, nous sommes impatients de poursuivre sur cette lancée au second semestre.

Nous aimerions maintenant lancer l'appel pour répondre à vos questions. Merci

OPÉRATEUR

Les lignes téléphoniques sont désormais ouvertes pour les questions. Si vous souhaitez poser une question par téléphone, veuillez appuyer sur la première étoile et enregistrer votre nom. Pour retirer votre question, appuyez sur la deuxième étoile. La première question de la file d'attente vient de Dan Fannin de Jefferies. Votre ligne est ouverte.

Dan Fannin, analyste chez Jefferies

Merci. Bonjour, Terry. J'espérais que vous pourriez développer vos commentaires sur les perpétuels. Il est clair que le marché se concentre sur ce sujet. Pouvez-vous nous donner plus de détails sur ce que vous disent les clients, le cas échéant, concernant l'innovation potentielle qui pourrait découler des perpétuels ?

Terry Duffy, président et chef de la direction

Oui, Dan, c'est une bonne question. Au cours des dernières semaines, j'ai passé beaucoup de temps à examiner chacune de nos classes d'actifs en m'adressant aux plus hauts niveaux des institutions qui participent à nos activités. L'un des grands avantages d'avoir occupé mon poste au cours des 30 dernières années est que j'entretiens de nombreuses bonnes relations et qu'elles m'ont mis dans la bonne direction avec les participants. Je vais donc vous donner un exemple. Le plus grand et le deuxième acteur énergétique au monde en termes de participation commerciale. On a donc beaucoup parlé du pétrole en ce qui concerne les criminels et, bien sûr, cela fait la une des journaux aujourd'hui en ce qui concerne la guerre en Iran.

J'ai eu des conversations avec le PDG de cette entreprise et ses participants dérivés de différentes régions du monde et ils m'ont rassuré 19 fois en me disant que je leur avais demandé s'ils souhaitaient que je mette ce produit en vente. Ils ne veulent pas de ce produit. Ils ne savent pas quel risque ils pourraient prendre pour gérer les risques qu'ils ont inscrits dans leurs livres dans le cadre d'un contrat perpétuel. Cela ne fonctionne pas pour eux. Ils m'ont clairement fait comprendre que ce produit que nous avons aujourd'hui et les autres produits énergétiques qui leur sont disponibles, que ce soit chez ICE ou ailleurs, sont d'une importance cruciale pour la gestion de leur entreprise.

Voilà donc un exemple. J'ai également fait la même chose en ce qui concerne nos autres produits tels que les taux et les actions et j'ai eu des conversations très similaires. Ainsi, lorsque ces produits sont associés à des dates de fin sur le marché au comptant et que vous avez un produit, comme je l'ai dit dans mes remarques préliminaires, qui se négocie autour d'un cours au comptant à effet de levier, cela ne leur apporte absolument rien en termes de gestion des risques. Maintenant, cela peut faire quelque chose pour le détaillant qui souhaite simplement échanger dans les deux sens, mais cela ne fait rien pour les 94 % du commerce que j'ai décrits plus tôt dans mes commentaires.

Je pense que tous ceux qui ont participé à cet appel me connaissent. Je suis un tireur plutôt avant-gardiste et j'ai même mentionné que dans mes remarques préliminaires, si je pensais que nous devions les énumérer, nous le ferions. Et j'ai dit que nous étions prêts à le faire s'il le fallait. Mais ce n'est pas ce que nous entendons. Nous entendons dire tout le contraire de la façon dont les affaires et le commerce sont gérés par le participant institutionnel. Et je veux faire attention aux noms que j'utilise. Mais je dois vous dire que ce sont des acteurs importants.

Il ne s'agit pas de joueurs de troisième ou de quatrième rang. Ce sont des acteurs de premier plan qui ont clairement intérêt à CME Group.

OPÉRATEUR

Merci La prochaine question vient d'Alex Cram d'UBS. Votre ligne est ouverte.

Alex Cram, analyste chez UBS

Oui. Bonjour à tous. Je suppose que je vais rester sur le même sujet, même si tu l'as déjà abordé deux fois, Terry, à savoir que s'il y avait une demande, tu y répondrais. Alors peut-être qu'il suffit de parler un peu plus philosophique. Pourquoi, du côté du commerce de détail, pensez-vous qu'il n'y a pas encore de demande, car il est clair que vous vous êtes développé de manière agressive dans le commerce de détail et je sais que ce n'est pas votre marché principal, mais c'est un secteur en pleine croissance et il semble clairement que le commerce de détail suscite de l'intérêt.

Peut-être pouvez-vous nous donner plus de détails sur ce que dit la participation du commerce de détail et sur les raisons pour lesquelles vous n'êtes pas prête ou pourquoi vous n'êtes pas prête à le faire pour le moment et sur ce qui doit réellement changer pour que vous puissiez vous développer dans le secteur de la vente au détail ?

Terry Duffy, président et chef de la direction

Je vais demander... donc la comparaison, Alex, et merci pour la question. La comparaison pour le commerce de détail aux États-Unis serait la franchise cryptographique, car ce sont les seuls autres concurrents qui sont en concurrence avec nos produits aujourd'hui. Tim va donc passer en revue certaines statistiques concernant la situation du commerce de détail dans cette classe d'actifs en particulier. Mais je tiens à souligner un point, et je pense que c'est très important en ce qui concerne les perpétuelles.

Je voudrais demander à n'importe qui, ou c'est une question purement rhétorique, combien de personnes ont parlé du taux de financement et du coût du taux de financement en ce qui concerne les contrats perpétuels, et combien de personnes ont parlé du modèle de gestion du risque de liquidation automatique en fin de marché ? La réponse à cette question, parce que c'était de la rhétorique, est zéro. La seule chose dont ils parlent à propos d'une perpétuelle, c'est qu'aucune date d'expiration ne lui est associée. Je dois vous dire que nous ne voyons personne et que nous ne voyons presque jamais personne dans le secteur de la vente au détail conserver ces produits assez longtemps pour arriver à expiration. Ce n'est donc pas le problème.

Ensuite, j'ai clairement indiqué que s'ils le faisaient, le coût associé au lancement du produit par rapport au paiement du taux de financement et le coût de commercialisation du produit, qui est sept fois plus élevé que le coût d'exécution de CME, éclipseraient largement le coût que représenterait le report de votre position afin que la demande ne soit toujours pas là. Mais juste pour renforcer cela, je vais demander à Tim de passer en revue une comparaison entre pommes sur le plan de la cryptographie, car c'est ce que nous avons vu à ce jour qui a été approuvé.

Tim McCourt

Merci Terry et merci Alex pour cette question. Comme Terry l'a dit dans son allocution d'ouverture, notre activité de crypto-monnaie chez CME Group a continué de croître d'année en année. Les neuf années que nous avons passées dans ce domaine et l'existence de professionnels de l'écosystème cryptographique natif en dehors des États-Unis si l'on considère la croissance que nous avons connue, si nous regardons la gamme de produits cryptographiques de CME Group, qui a augmenté de 32 % par rapport au deuxième trimestre 2025. Notre gamme de contrats à terme et d'options sur les cryptomonnaies est en hausse de 44 % au premier semestre par rapport au premier semestre du premier semestre par rapport au premier semestre du premier semestre et de 76 % en juin 2025, malgré l'environnement de volatilité légèrement plus modéré que nous observons dans le secteur de la cryptographie.

Et cela est en place, les perpétuels ayant été introduits ces deux dernières semaines. Maintenant, comme Terry l'a dit, si nous examinons certains chiffres de CME Group, nous négocions entre 4,5 et 6,5 milliards de dollars par jour dans notre complexe de cryptomonnaies, contre environ 270 millions de dollars pour le Bitcoin perp introduit par Kalshi au mois de juillet. Ensuite, si vous examinez à nouveau l'intérêt ouvert, qui, comme le dit Terry, est un indicateur de la gestion des risques et de l'accès à ces marchés, nous avons entre 9 et 10 milliards de dollars d'intérêt ouvert quotidien moyen pour juin et juillet, contre 10 millions de dollars d'intérêt ouvert pour le produit perpétuel qui a été introduit fin mai, début juin.

Je pense donc que ces chiffres parlent d'eux-mêmes et de notre longue trajectoire de croissance de près de neuf ans au service de cette communauté. Parallèlement à l'introduction de contrats à terme supplémentaires sur les crypto-monnaies, l'introduction du trading 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, où plus de 1,5 milliard de dollars ont été négociés au cours du. Avec une participation significative du commerce de détail, nous pensons que la communauté des détaillants en cryptomonnaie est bien desservie, aux côtés de la communauté institutionnelle des clients de CME Group.

Terry Duffy, président et chef de la direction

Merci, Tim. Lynn, tu veux ajouter quelque chose ?

Lynne Cook Fitzpatrick, présidente et directrice financière

Oui, si je pouvais juste ajouter une chose que Tim a soulignée à la fin, le lancement du Crypto 24h/24 et 7j/7. Ces produits métalliques seront également mis en ligne ce week-end et nous avons également parlé de la mise en ligne des contrats à terme sur actions uniques. Nous continuons donc à innover dans nos produits et à ajouter ce que nous considérons comme une demande émanant de ce client de détail. Nos produits suscitent donc certainement de l'intérêt et nous continuons à élargir notre gamme, à la fois en termes de disponibilité et de produits pour répondre à ce besoin.

Terry Duffy, président et chef de la direction

Alex, j'espère que cela vous donnera un peu plus de couleur sur ce que nous voyons réellement par rapport à ce qui est écrit ou à la propagande potentielle émanant d'autres entités sur ce qu'elles peuvent faire ou ne pas faire.

Alex Cram, analyste chez UBS

Très bien Merci

OPÉRATEUR

Merci La prochaine question vient de Chris Allen de KBW. Votre ligne est ouverte.

Chris Allen, analyste chez KBW

Ouais. Bonjour à tous. Merci pour la question. Peut-être que si nous pouvions changer un peu de vitesse et parler de contrats à terme sur le calcul. Cela semble être une opportunité de produit vraiment intéressante. Je me demande si vous pourriez nous donner une couleur à la demande des clients. Et comment pensez-vous que la conception des produits de CME se différenciera des autres lancements concurrents ?

Terry Duffy, président et chef de la direction

Tu sais, c'est une bonne question, Chris. Et je vous en remercie. Lorsque cela a été introduit, j'ai trouvé fascinant que ce marché soit vraiment mal desservi en tant qu'actif de gestion des risques, non seulement pour la croissance des centres de données, mais aussi pour l'informatique en général et la collaboration avec certains d'entre nous. C'est la beauté de CME Group d'avoir des partenaires commerciaux avec nos FCM et nos clients et de travailler ensemble pour proposer des produits afin d'aller de l'avant et de servir les intérêts de très nombreux participants.

Alors calculez l'avenir, que vous croyiez à l'IA ou non, ou que vous croyiez à la prolifération des centres de données ou non, certaines choses sont devenues indéniables. Et je pense que c'est peut-être l'un de ces scénarios, car l'intelligence artificielle est au service de nombreux secteurs différents en dehors de la finance et des avantages qu'elle pourrait en retirer. Mais vous devez prendre le risque, car vous avez vu certaines de ces actions informatiques ou actions IA, la volatilité qui peut leur être inhérente, les multiples auxquels elles se négocient.

Je pense donc que cela leur donnera un énorme outil de gestion des risques à utiliser à l'avenir. Et je suis vraiment enthousiasmé par la croissance de ce produit et nous allons le faire correctement avec nos partenaires. Pour moi, je pense qu'il s'agit d'une autre idée conceptuelle innovante. Alors que le monde continue d'évoluer, nous réintroduisons des contrats à terme sur actions uniques. Comme nous l'avons dit dans des commentaires précédents, je suis probablement le seul à être assez âgé pour me rappeler que lorsque nous les avons présentés pour la première fois, ils ont lamentablement échoué.

Parfois, le timing est très important lorsque vous mettez en vente des produits. Et je dirais que le timing est extrêmement critique en ce moment, alors que nous nous apprêtons à répertorier les contrats à terme sur le calcul. Donc, tout comme je le fais pour les contrats à terme sur actions uniques, le moment est également venu pour ce produit. Je vais donc demander à Derek Sammann, qui relève un peu de son secteur d'activité, de faire également un commentaire. Derek ?

Derek Sammann, directeur général principal, responsable mondial des matières premières, des options et des marchés internationaux

Oui, je pense que, comme Terry et Lynn l'ont tous deux mentionné, nous continuons à innover en matière de produits en fonction de la demande et des besoins des clients. Et ceux-ci continuent d'évoluer chaque jour, malgré les gros titres du mois dans le commerce de détail. En ce qui concerne l'avenir informatique en particulier, il existe certainement un besoin non satisfait dans le monde dans lequel nous opérons, où les centres de données sont au cœur de la croissance économique et où l'IA est au cœur de toutes les conversations en ce moment.

Nous serons la première référence quotidienne à suivre le coût de location horaire au comptant des GPU Nvidia H100. Cela signifie que nous allons établir un partenariat avec Silicon Data en tant qu'agence de publication des prix, comme Terry l'a indiqué, pour ces indices de location. Cela signifie que cela permet aux clients de gérer leurs risques, leur certitude en matière de prix et les courbes de prix liées au coût des intrants pour gérer les activités de leur centre de données. Cela fournira un mécanisme de financement pour bon nombre de ces entreprises.

Il n'existe pas de véritable mécanisme de découverte des prix aujourd'hui. C'est le secteur dans lequel nous évoluons, qu'il s'agisse de l'industrie pétrolière, des actions ou de l'énergie. Cela s'inscrit dans le cadre de notre mécanisme de découverte des prix. Il permet aux clients de gérer leur processus de planification des achats, ce qu'ils ne peuvent pas faire actuellement avec une courbe ascendante, et il permet également une budgétisation claire. Lorsque vous pensez aux utilisateurs de ces produits, il n'y a pas que les utilisateurs finaux commerciaux : laboratoires d'IA, fournisseurs de cloud, gestionnaires d'actifs qui cherchent à se familiariser avec les moteurs de croissance de l'économie de l'IA, banques, entreprises du secteur de l'énergie, fonds spéculatifs et maisons de négoce professionnelles.

Et si vous prenez du recul, cela fait partie intégrante de notre portefeuille de matières premières, car si vous pensez à ce que cela nous permet de faire, cela permet aux clients de couvrir efficacement un centre de données. Pensez-y une minute. Nous avons notre contrat pour le cuivre, nous avons notre contrat pour l'aluminium, nous avons notre gaz naturel, qui est généralement la source d'énergie de la plupart des centres de données. Nous avons une activité énergétique, nous avons des contrats à terme informatiques. Nous réfléchissons donc à ce que ce produit de portefeuille signifie pour nos utilisateurs finaux commerciaux ainsi que pour les gestionnaires d'actifs et les entreprises buy-side qui cherchent à se faire connaître.

Il s'agit de la prochaine étape évolutive de l'innovation des produits qui continue d'élargir notre portefeuille en fonction des besoins des clients et de notre capacité à innover dans un environnement en évolution rapide. Ken, j'espère que cela vous donnera un peu de couleur, ou Chris, sur les contrats à terme informatiques.

Terry Duffy, président et chef de la direction

Merci, mon pote.

OPÉRATEUR

La prochaine question dans la file d'attente est celle de Ken Worthington de JP Morgan. Votre ligne est ouverte.

Ken Worthington, analyste chez JP Morgan

Bonjour et merci d'avoir répondu à la question. Trump a donc lancé Project Vault dans le domaine des minéraux et des métaux, avec du cuivre, de l'argent, de l'aluminium, du lithium et d'autres éléments de la liste. Le projet Vault ou d'autres initiatives de Trump en matière de métaux et de minéraux ont-ils des implications positives pour le COMEX ?

Terry Duffy, président et chef de la direction

Merci. Merci Ken, merci pour la question. Derek, tu veux y remédier ?

Derek Sammann, directeur général principal, responsable mondial des matières premières, des options et des marchés internationaux

Oui, Ken, j'apprécie la question. Il y a certainement beaucoup de discussions sur ce que cela signifie pour renforcer les chaînes d'approvisionnement physiques américaines. Je pense : permettez-moi de prendre du recul. Project Vault est présent sur le marché, aux côtés de nombreux autres moteurs de croissance qui ont permis de générer des revenus et des volumes records au premier semestre dans notre activité métallurgique et de notre deuxième meilleur deuxième trimestre jamais enregistré dans notre activité métallurgique. Si vous regardez ce sur quoi se concentre Project Vault, il s'agit vraiment de renforcer les chaînes d'approvisionnement américaines. Cela signifie que cela renforce la valeur des indices de référence américains, ce qui est exactement la raison d'être de CME Group. Qu'il s'agisse de notre activité dans le cuivre ou de notre activité de métaux pour batteries, où nous sommes le principal acteur de la gestion des risques et de la détermination des prix des métaux pour batteries. Cela contribue à mettre l'accent sur les indices de référence américains, les produits que nous commercialisons et si vous suivez cette valeur, que se passe-t-il ? Les volumes de cuivre ont augmenté de 4 % cette année.

Nous constatons des quantités records de cuivre physique dans les entrepôts du COMEX, un peu moins de 700 000 tonnes courtes de cuivre dans les entrepôts américains. En réponse directe à l'accent mis sur les chaînes d'approvisionnement américaines et en relocalisant la capacité des clients et des infrastructures américaines à permettre l'accès à ces minéraux critiques et à ces métaux pour batteries. C'est exactement le secteur dans lequel nous sommes engagés. Nous sommes la première bourse mondiale pour les métaux pour batteries, ce qui suscite un nouvel intérêt pour ce secteur de l'industrie de la part des acheteurs et des banques, ainsi que des publicités, ce qui est à l'origine de notre entrée dans le secteur des métaux pour batteries.

Et le dernier point de données que je voudrais vous dire, c'est que nous constatons actuellement un intérêt record pour notre complexe sidérurgique, qui est directement lié à l'accent mis sur la chaîne d'approvisionnement américaine. Dans l'ensemble, je pense que nous sommes bien placés pour cela. Nous continuons à innover dans ce domaine et, comme je l'ai déjà mentionné, nous continuons à répondre aux besoins des clients et, à mesure que ces besoins évoluent, nous continuerons à développer cette activité.

Terry Duffy, président et chef de la direction

Merci Derek.

Derek Sammann, directeur général principal, responsable mondial des matières premières, des options et des marchés internationaux

Merci

OPÉRATEUR

Merci pour cette question. La prochaine question dans la file d'attente est celle de Patrick Moley et Piper Sandler. Votre ligne est ouverte.

Patrick Moley, analyste chez Piper Sandler

Oui, bonjour. Merci d'avoir répondu à la question. Terry, plus tôt ce mois-ci, la CFTC a maintenu votre contrat de pétrole brut 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, la veille du lancement, tandis que le contrat sur l'or 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 a été conclu. Et le président Selig a été assez pointé du doigt à propos du calendrier d'autocertification. Alors, que pensez-vous de la commission qui établit une distinction entre ces deux produits ? Et y voyez-vous un aperçu de la façon dont ils abordent peut-être la question des contrats à terme perpétuels et autorisent potentiellement la négociation de ces produits 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 ?

Terry Duffy, président et chef de la direction

Oui, merci Patrick. J'apprécie la question. Je pense que lorsque vous regardez le séjour sur 40.2, c'est ce à quoi Patrick fait référence. Il existe deux manières de certifier les contrats. 40.2 est une autocertification. 40.3 est une évaluation complète. Nous avons en fait déposé les deux, comme tout le monde le sait peut-être. Mais le contrat que nous avons déposé n'était ni nouveau ni complexe. Il s'agissait d'un contrat existant, mais d'une plus petite taille. Nous avons donc senti que nous avions annoncé la date. La 40.2 était la bonne approche pour nous. Selon la loi, nous avons la possibilité de déposer l'une ou l'autre des deux.

Nous ne sommes pas obligés de déposer un 40,3 ou 40,2 s. Mais nous les avons tous deux déposés. D'après ce que j'ai compris à ce sujet, ils ont suspendu le contrat. Je suppose que c'est leur priorité. Je suppose que je ne veux pas trop céder aux particularités de certains produits, ils ne sont pas restés. Mais il est assez intéressant de voir comment certains des 40,2 dossiers ont été déposés par l'agence. Je suppose que je peux citer un exemple ridicule et d'autres. Mais parlons simplement du contrat du 4 juillet qu'ils n'ont pas conservé, un 40.2, qui portait sur le concours de hot dogs de Kelsey's Nathan's. Il s'agissait en fait d'un contrat qui a été conclu, et je suppose que cela présentait un intérêt économique pour quelqu'un, je ne sais pas qui.

Mais 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, il devait être maintenu sur son contrat existant. Cela me préoccupe donc un peu en ce qui concerne le fait que ces contrats soient facilement manipulables, c'est-à-dire susceptibles d'être manipulés, en vertu du Principe de base 3, sur lequel nous avons été très fermes dans le cadre de ces contrats. Nous n'avons donc rien vu de nouveau ou de complexe en ce qui concerne notre petit contrat pétrolier. Comme je l'ai dit plus tôt dans mes commentaires, nous nous sommes entretenus avec certains des plus grands producteurs commerciaux d'énergie. Ils ont compris ce que nous essayions de faire.

Le pétrole est négocié 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 aujourd'hui par des entités qui ne sont censées pas être autorisées à y faire participer des États-Unis. Pourtant, nous n'avons pas encore vu comment le gouvernement fédéral empêche les participants américains de ne pas participer à ces marchés 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, ou comment ils n'ont aucune influence le week-end sur certains marchés. Je ne dis pas qu'ils le sont, mais pourquoi ils ne le sont pas. Nous avons donc également des marchés de prévision dont les cours du pétrole se négocient 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Cela m'a donc un peu surpris, mais je suppose que je ne devrais pas l'être, car certains autres contrats sont prioritaires dans le secteur des hot-dogs.

Il y a donc beaucoup de choses qui se passent en ce moment, Patrick, et cela m'étonne. Je n'essaie pas d'être trop désinvolte à ce sujet, mais j'essaie de souligner que nous essayons de conclure ici des contrats qui ont du sens pour le commerce, que nous jugeons essentiels pour le commerce. Et d'autres participants nous écoutent, mais nous sommes bloqués par l'agence, mais ils ne nous disent pas, ni au monde entier, comment ils empêchent les participants américains de ne pas participer à des activités pétrolières 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 aujourd'hui, ou comment ils peuvent expliquer que les prévisions sur les cours du pétrole à l'avenir, qui se négocient 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, sont différentes de nos petits contrats.

Cela m'étonne un peu, mais pas vraiment.

Patrick Moley, analyste chez Piper Sandler

Très bien, couleur très utile. Merci, Terry.

OPÉRATEUR

Patrick, la prochaine question dans la file d'attente vient de Brian Bedell de la Deutsche Bank. Votre ligne est ouverte.

Brian Bedell, analyste à la Deutsche Bank

Super, merci. Bonjour, les gars. Merci d'avoir répondu à la question. Peut-être juste pour revenir aux produits perpétuels et se concentrer vraiment sur le commerce de détail et peut-être sur un scénario futuriste. Terry, que pensez-vous d'une éventuelle approbation ultérieure par la CFTC des investisseurs en actions, en particulier de S&P ? Quel type de processus pensez-vous que cela devrait suivre, étant donné que le marché est multiple, de nombreux multiples, de la taille du marché de la cryptographie et pourrait présenter des problèmes systémiques ?

Donc, si tu pouvais en parler. Ensuite, si vous deviez les lancer, je suppose qu'ils ne seraient pas limités en termes de risque par rapport à votre centre de compensation existant : ils seraient distincts. Pourriez-vous théoriquement les lancer pour le commerce de détail avec un effet de levier moindre ? Vous considérez-vous comme ayant le droit exclusif à la licence S&P dans le cadre d'un contrat perp, qui, je suppose, est un swap régulé par la CFTC plutôt qu'un contrat futur ?

Terry Duffy, président-directeur général

Brian, c'est une bonne question. Il y a beaucoup de choses à déballer. Laisse-moi le déballer. Tout d'abord, votre dernier commentaire était le bon. Nous pensons toujours, et notre litige le démontrera, qu'il s'agit de swaps et non de contrats à terme. Chaque fois que deux parties échangent des paiements comme elles le font selon le taux de financement prévu par la loi Dodd-Frank, sur laquelle j'ai eu le grand plaisir de témoigner 20 à 30 fois en 2010, bien avant que quiconque à la CFTC ne soit présent, je sais ce que dit Dodd-Frank. Il s'agit d'un contrat de swap. Nous sommes donc convaincus qu'il s'agit d'un contrat de swap. Pour commencer, avançons rapidement. Tu as posé une autre question. Est-ce que nous inscrivions ces contrats sur les actions ? Comme vous l'avez dit, je crois en une entité distincte. Non, nous ne le ferions jamais. Nous n'aurions pas besoin de les répertorier dans une entité de compensation distincte. Nous pourrions les répertorier dans notre clairière existante. Parce que cela ne veut pas dire que si vous inscrivez un suspect, vous devez avoir une méthodologie de marge de liquidation automatique pour avoir une marge perpétuelle.

Nous n'aurions donc pas besoin de le faire si, en fait, vous vous engagiez dans cette voie. Mais c'est loin d'avoir une discussion. Votre troisième question portait sur notre relation avec S&P Global. Tout ce qui est considéré comme un avenir et autorisé par notre accord constitue le droit exclusif de l'indice de CME Group. Personne d'autre ne pouvait donc répertorier ce contrat. Il s'agit de la propriété intellectuelle détenue en partenariat avec S&P Global. Nous serions donc les seuls à pouvoir inscrire une bourse perpétuelle, si nous suivions cette voie, sur les actions, sur les indices du S&P, du Dow Jones, et nous avons conclu des accords avec le Nasdaq et Russell selon lesquels ils comprennent qu'il s'agit de produits de propriété intellectuelle. S'ils sont considérés comme des contrats à terme, ils entrent dans le champ d'application de notre accord. Nous sommes donc les seuls à pouvoir participer à cette classe d'actifs particulière sur les indices. Je ne sais pas si j'ai abordé trois des quatre ou les quatre.

Brian Bedell, analyste à la Deutsche Bank

Juste le risque systémique lié à l'approbation potentielle d'une offre d'actions, étant donné que le marché, les actions, sont évidemment beaucoup plus importants que les cryptomonnaies.

Terry Duffy, président-directeur général

Brian, je suis désolée, je ne veux pas te couper la parole, mais le risque systémique d'une émission d'actions — si vous deviez essayer de répertorier une société boursière telle qu'elle est conçue aujourd'hui et cotée aujourd'hui en cryptomonnaie — je pense que cela pourrait être un problème systémique pour le marché, car personne ne comprend parfaitement comment ce taux de financement fonctionnerait et comment il serait calculé. Parce que, comme nous l'avons dit plus tôt, il ne s'agit techniquement pas d'un futur ; c'est un produit à effet de levier ponctuel. Cela pose donc immédiatement un problème pour cette classe d'actifs en particulier.

Deuxièmement, en ce qui concerne la liquidation automatique d'un marché de la taille des marchés boursiers américains et des autres marchés boursiers et des participants à ces marchés, cela peut être très risqué sur le plan systémique, car ils se liquident automatiquement selon toute une série d'équations mathématiques. Et comment ils liquident ces produits, quel pourcentage chaque entité souhaite-t-elle conserver pour liquider ? Et que se passerait-il dans un marché en cascade à la hausse ou à la baisse en cas de liquidation des deux côtés du marché ? Et devraient-ils introduire des droits de douane comme première ligne de défense, et non comme dernière ligne de défense ?

Et cela représenterait, selon moi, un risque systémique, et pas seulement pour les participants. Cela représenterait un risque systémique pour le marché boursier américain. Et si vous présentez un risque systémique pour le marché boursier américain, il existe un risque systémique pour le monde entier.

Brian Bedell, analyste à la Deutsche Bank

C'est très clair. Merci.

Terry Duffy, président-directeur général

Merci

OPÉRATEUR

La prochaine question est posée par Alex Blaustein de Goldman Sachs. Votre ligne est maintenant ouverte.

Alex Blaustein, analyste chez Goldman Sachs

Bonjour Merci d'avoir répondu à la question, Terry. J'espérais revenir à ce que vous disiez à propos des contrats à terme sur actions uniques et au fait que, évidemment, cela a déjà été essayé, vous pensez que le moment est venu pour ces marchés d'être plus fructueux. Pourquoi maintenant ? Qu'est-ce qui le différencie ? Et peut-être expliquez comment vous envisagez de vous associer à diverses plateformes de distribution au détail afin d'en faire un produit plus performant dès maintenant et, encore une fois, de faire directement concurrence à certaines de ces plateformes pour lancer d'autres formes de paris à effet de levier sur les actions sous-jacentes.

Terry Duffy, président-directeur général

Merci, Alex. C'est une question intéressante. Alors pourquoi chronométrer maintenant ? Comme je l'ai dit plus tôt, je suis là depuis longtemps et j'ai vu de nombreux produits aller et venir. Et j'aime dire aux gens que lorsque vous avez vu beaucoup de choses, vous avez vu beaucoup de gens gagner de l'argent en se trompant, et vous avez vu beaucoup de personnes perdre de l'argent en ayant raison. Et tout est une question de timing. À l'heure actuelle, le monde a évolué depuis 2000, date à laquelle la coentreprise de contrats à terme sur actions unique de OneChicago a été proposée avec trois entités distinctes ayant trois programmes distincts et relevant de deux régulateurs distincts, à savoir la SEC et la CFTC, elle était vouée à l'échec en raison du calendrier et de la situation actuelle de la finance. Cela ne signifie pas que le produit n'est pas un bon concept ou une idée pour les protocoles de gestion des risques au fur et à mesure de notre évolution. Et ce n'est pas très différent du cas où les bons du Trésor étaient morts pour toujours, et tout d'un coup, lorsque les taux ont commencé à suivre ce qu'ils faisaient, les bons du Trésor sont redevenus en faveur au cours d'un processus. Et nous avons réinscrit les bons du Trésor, et nous nous en sommes très bien sortis. Et cela peut se produire à différentes époques dans le monde de la finance économique.

Je pense que les contrats à terme sur actions uniques, compte tenu de la prolifération des marchés eux-mêmes, et je ne veux pas dire que les marchés vont à la hausse ou à la baisse, mais compte tenu de l'appréciation des marchés boursiers aujourd'hui, je pense que les gens recherchent maintenant d'autres outils pour couvrir ce produit, alors qu'ils n'envisagent peut-être pas cela avec une valorisation du S&P 500 bien inférieure à celle qu'il était en 2000, ou du Dow où il se situait, et du Russell et le Nasdaq. Maintenant, avec ces différents niveaux, je pense que les gens étudient différents outils afin de couvrir efficacement certaines actions.

Et vous n'avez pas besoin de lire le quotidien pour savoir que les gens aiment parler du Mag 7, du Mag 9, quel que soit le magazine du jour, ce qui est en vogue. Certaines personnes cherchent donc à se protéger contre ces risques sur un marché liquide où elles se sentent à l'aise de le faire. Nous pensons que le CME est le bon endroit pour cela. Nous pensons que les produits que nous allons leur proposer leur permettront d'atténuer et de gérer ce risque. Et la raison pour laquelle, Alex, cela me tient tant à cœur, c'est à cause des niveaux de participation, non seulement pour les institutions, mais pour toutes les différentes cohortes, et la valorisation des indices en elle-même nécessite des outils de gestion des risques. Et il ne s'agit que d'un autre outil qui leur permet de le faire, et nous pensons que c'est efficace. Vous avez posé une autre question, que je vais poser à Tim puis à Julie Winkler du côté des partenaires commerciaux, ou du côté des partenaires en général : comment nous allons faire avancer les choses. Alors, Tim, veux-tu faire un commentaire, ou est-ce que j'en ai parlé ?

Tim McCourt

Ouais. Merci, Terry, et merci, Alex, pour cette question. Je pense également que si nous examinons le calendrier d'introduction des contrats à terme sur actions uniques chez CME Group lundi prochain, si nous examinons la dynamique que nous observons dans le complexe boursier de CME : au deuxième trimestre, un ADV de 8,6 millions, soit une hausse de 13 % par rapport à l'année précédente ; en juin, 10,1 millions de contrats, soit une hausse de 54 % par rapport à l'année précédente ; et si nous regardons où nous en sommes en juillet, environ 7,8 millions de contrats par jour, soit une hausse d'environ 40 % 50 % par rapport à juillet 2025 : il est clair que le marché a besoin et souhaite une meilleure gestion des risques et un meilleur accès aux actions.

Il est donc tout à fait logique de proposer des actions individuelles parallèlement à la base naturelle du transfert des risques et de la découverte des cours que nous proposons dans nos contrats sur indices boursiers. Il convient également de noter que ces contrats à terme sur actions uniques seront réglés financièrement à la fin du nom, ce qui constitue une innovation et une structure différentes de celles des produits précédents, les rendant non seulement plus accessibles aux traders institutionnels et particuliers aux États-Unis, mais aussi beaucoup plus accessibles à la clientèle mondiale de CME Group et plus facile à brancher et à utiliser pour tous nos partenaires de distribution à travers le monde.

Et si l'on ajoute à cela l'accès presque 24 heures sur 24 du dimanche soir au vendredi à notre complexe d'actions traditionnel de CME Group, ainsi que les économies de près de 45 milliards de dollars par capital par jour que notre complexe d'actions permet de réaliser sur le marché, c'est ce qui, selon nous, est différent en ce moment. C'est pourquoi je pense que Terry a parfaitement raison en ce qui concerne l'importance du timing. Nous sommes optimistes quant au calendrier du marché et à la gravité du complexe de CME, et nous attendons avec impatience son lancement lundi.

Terry Duffy, président-directeur général

Alex, c'est une très bonne question, et je ne veux pas trop y travailler, mais Julie, je pense qu'il est important, parce que c'est une très bonne question, que nous parlions de la distribution et de nos partenaires.

Tim McCourt

Nos courtiers de détail du monde entier sont donc extrêmement enthousiasmés par cette nouvelle innovation en matière de produit. Ils y voient le principal catalyseur de croissance du commerce de détail de l'année. C'est quelque chose sur lequel nous travaillons depuis un certain temps et nous travaillons également avec eux et nous les voyons très activement tester cela dans leurs systèmes. Ce produit est un moyen très simple pour les traders d'actions uniques et d'options d'achat d'actions uniques d'ajouter des contrats à terme à leurs portefeuilles de négociation.

Et nous pensons que cela va continuer à élargir le public de la vente au détail et à l'attirer vers les marchés de CME Group. Donc, avec les 22 plus grands noms, ceux-ci seront certainement très attrayants pour les commerçants de détail. Et nous avons plus de 35 partenaires commerciaux qui ciblent leur niveau de préparation pour les activités du premier jour de la première semaine. Nous pensons donc que cela va se développer au fil du temps. Mais nous sommes très satisfaits des courtiers de détail et des fournisseurs de liquidités que nous sommes prêts à utiliser pour lundi.

Terry Duffy, président-directeur général

Merci, Joe. Merci Tim. Alex, merci. C'était une très bonne question. Nous vous remercions de l'occasion qui nous est donnée de l'expliquer.

OPÉRATEUR

La prochaine question vient de Ben Butch de Barclays. Votre ligne est ouverte.

Ben Budish, analyste chez Barclays

Bonjour et merci d'avoir répondu à la question. Je me demandais si vous pouviez évaluer la vigueur de la croissance des données de marché ce trimestre, encore mieux que le trimestre dernier, qui semblait être une hausse séquentielle assez importante. Encore une fois, vous avez parlé de tarification, qui, je crois, est entrée en vigueur en janvier. Vous avez présenté de nouveaux produits. Je suppose qu'il y a de nouveaux courtiers partenaires et des choses de ce genre. Mais je suis curieux de savoir si vous pouviez le déballer un peu. Et que devons-nous envisager pour les deux prochains trimestres étant donné que nous connaissons les prix, mais à quoi d'autre réfléchir à court terme ? Merci.

Adam Minick, directeur exécutif, responsable des relations avec les investisseurs

Merci Lynn. Excellente question, Jewel.

Lynne Cook Fitzpatrick, présidente et directrice financière

Notre deuxième trimestre a certainement été une fois de plus un trimestre solide, très solide au cours du trimestre record, avec 238 millions de dollars de chiffre d'affaires, nous avons enregistré une augmentation de 20 %. Comme Lynn l'a souligné, il s'agissait d'une croissance séquentielle de 6,2 % par rapport au trimestre précédent. Cela dépend vraiment de quelques facteurs principaux. Vous savez, la hausse des prix que vous avez mentionnée, mais aussi beaucoup d'autres choses. Nous avons enregistré une forte croissance de 3,5 % d'un trimestre sur l'autre pour nos abonnés professionnels. Et cela ne fait que renforcer les points que nous avons soulevés tout au long de cet appel concernant l'accès, vous savez, à un si large éventail de points de référence.

Ces données en temps réel sont extrêmement importantes et cela se produit dans toutes nos classes d'actifs. Nous avons constaté une augmentation continue du chiffre d'affaires de notre activité de données DRIVE. Cette équipe travaille sur le pipeline des ventes. Et bon nombre de ces accords comportent également une composante variable qui générera des revenus supplémentaires à mesure que d'autres mesures basées sur les performances entreront en vigueur. Et comme nous en avons discuté un peu avec vous le trimestre dernier, ces comptes d'appareils de simulation de trading basés sur les performances commencent vraiment à croître de manière assez significative.

Ils étaient en hausse de 56 % par rapport à l'année précédente. En réalité, ces environnements de trading simulés agissent comme un incubateur à la fois pour notre activité de données de marché et pour notre activité de détail basée sur les transactions. Nous observons donc un solide vivier de traders qui sortent de ces environnements de simulation après avoir suivi une formation, après avoir appris comment trader, et qui deviennent ensuite des abonnés professionnels à part entière aux données. C'est donc vraiment un excellent catalyseur pour ce type de croissance des revenus.

En outre, il convient de noter que ce trimestre comprenait environ 7 millions de dollars d'audits et de paiements de rattrapage pour la période précédente. Cela a été comparé à 3,8 millions au premier trimestre. Ces paiements ne sont pas récurrents, nous nous attendons donc à ce que ces paiements fluctuent d'un trimestre à l'autre. Mais je dirais que cette performance n'est pas un facteur favorable unique, mais un élément délibéré de notre stratégie à plusieurs volets concernant les offres de données, en stimulant la demande et en élargissant cette utilisation également de notre tarification de référence avec des éléments tels que Term SOFR.

Adam Minick, directeur exécutif, responsable des relations avec les investisseurs

Merci Joel.

Ben Budish, analyste chez Barclays

Super, merci.

Adam Minick, directeur exécutif, responsable des relations avec les investisseurs

Merci

OPÉRATEUR

La prochaine question est posée par Michael Cypress et Morgan Stanley. Votre ligne est ouverte.

Michael Cyprys, analyste chez Morgan Stanley

Super, merci. Bonjour Juste une question sur les marchés de prédiction. J'espérais que vous pourriez nous informer de l'intérêt que vous observez, en particulier en dehors du sport, et si vous pouviez nous parler de certaines des mesures que vous prenez pour renforcer l'engagement et la connectivité. Que contient la feuille de route des produits et, plus généralement, pouvez-vous nous parler de l'opportunité qui se présente à l'avenir en matière de données de marché sur les marchés prédictifs ? Merci.

Terry Duffy, président-directeur général

Oui, merci Mike. Les marchés de prédiction, c'est intéressant. Il semble y avoir beaucoup d'activité, mais je voudrais demander à Lyn de parler un peu de la façon dont les recettes s'ajoutent à celles-ci et de la façon dont elles sont structurées. Nous essaierons d'empêcher le sport de participer, car j'en ai parlé assez publiquement. Un grand nombre de ces marchés de pronostics sportifs sont des paris et je pense que cette question va être portée devant la Cour suprême et ce n'est pas une question à laquelle nous voulons participer pour le moment. Comme je l'ai dit plus tôt, je pense que bon nombre de ces contrats sont susceptibles d'être manipulés lorsqu'ils énumèrent certaines de ces petites clauses et éléments de cette nature. Et ce ne sont pas des marchés, ce sont des jeux de hasard.

Nous allons donc parler davantage des prévisions concernant les résultats économiques et d'autres sujets de cette nature et vous donner quelques statistiques à ce sujet. Nous en avons répertorié certaines et nous pouvons vous les donner.

Lynne Cook Fitzpatrick, présidente et directrice financière

Oui, merci Mike, pour cette question. Il y a donc quelques points. Donc, si vous regardez, depuis le lancement, nous avons conclu environ 525 millions de contrats d'événements. Cela comprend environ 48 millions de contrats liés aux événements du marché. Donc environ 9 % du total. Cela a tendance à fluctuer en fonction de ce qui se passe sur le marché lui-même. Ainsi, des événements tels que les grands événements comme la Coupe du monde ont tendance à voir un petit changement. Comme Terry l'a mentionné, notre gamme de produits est beaucoup plus restreinte que ce que vous pourriez voir sur certaines de ces autres plateformes.

Et c'est intentionnel, car nous voulons faire très attention à ce que nous commercialisons afin de nous assurer qu'il répond à toutes les exigences imposées par notre organisme de réglementation. Quelques autres points, je voudrais souligner que nous avions plus de 140 000 comptes qui étaient des contrats d'événements de négociation ce trimestre, soit une hausse d'environ 13 % par rapport au trimestre précédent et que nous avons également enregistré une bonne croissance du volume quotidien moyen négocié. Nous sommes donc en hausse de plus de 4 millions, soit une hausse d'environ 40 % par rapport à ce que nous avons vu au premier trimestre.

Je peux donc laisser Tim en ajouter un peu plus. Je suppose une chose avant de répondre à la question des données de marché. Je pense que c'est encore un peu loin en termes de monétisation de tout ce qui concerne ces marchés. Compte tenu du volume, nous aimerions qu'ils soient vraiment beaucoup plus assaisonnés avant de commencer à en parler. Tim.

Tim McCourt

Oui, merci Lynn. Je pense qu'il y a une chose à ajouter, alors que nous continuons de connaître des mois consécutifs de croissance de notre ADV dans l'ensemble du complexe, nous sommes également heureux de voir que certains de ces événements majeurs se déroulent, comme la Coupe du monde, que Lynn a mentionné que certains de ces jours, le volume de nos marchés participait aux côtés de plus de 20 % du volume que nous enregistrons. Cela ne fait que renforcer cette hypothèse selon laquelle ces traders devraient entrer sur notre marché en continuant à travailler pour attirer la prochaine génération de traders.

Nous sommes donc heureux de constater que nous constatons une croissance équilibrée à la fois sur les marchés et dans le sport. Mais je suis très satisfaite des progrès réalisés à ce jour.

Terry Duffy, président-directeur général

Mike, j'apprécie la question.

Michael Cyprys, analyste chez Morgan Stanley

Merci

OPÉRATEUR

La prochaine question dans la file d'attente est celle de Bill Katz de TD Cowan. Votre ligne est ouverte.

Bill Katz, analyste chez TD Cowen

Super, merci beaucoup. Je réponds à la question. Juste une question pour moi, Lynn, félicitations pour cette promotion. Je me demande, je sais que c'est un peu exagéré, mais je me demande si vous pourriez peut-être nous donner votre point de vue initial sur les deux ou trois principales priorités stratégiques alors que vous êtes prêt à assumer votre nouveau rôle. Et puis Terry, un peu curieux, quelle est votre position en termes de chronologie de l'affaire avec la CFTC, quel district pourrait avoir l'occasion de se pencher sur cette affaire ?

Et tout chronométrage des étapes ou du rythme serait très utile. Merci

Terry Duffy, président-directeur général

Oui, merci Bill. Et je vous remercie d'avoir contacté Lynn et de l'avoir félicitée parce que c'est la bonne chose à faire. Alors Lynn, parlez-nous de votre vision stratégique afin que nous puissions tous l'avoir à l'avenir puisque vous y travaillez.

Lynne Cook Fitzpatrick, présidente et directrice financière

Oui, merci Bill, j'apprécie. Donc, en termes de stratégie, je suppose que, comme vous le savez, je travaille dans une entreprise depuis environ 20 ans maintenant, donc très longtemps. Et pendant mon séjour ici, j'ai participé à presque tous les aspects stratégiques des affaires. Donc, les transactions de fusions et acquisitions, les partenariats que nous avons noués au fil du temps, en travaillant en étroite collaboration avec Terry et l'équipe pendant que nous les examinions. Ma vision de l'entreprise ne s'écarte donc pas nettement de ce que nous avons réalisé au cours des 20 dernières années. Je pense donc que nous avons bien réussi à rester dans nos domaines de compétence, à vraiment gérer le type de bourse de classe mondiale que nous faisons et à rechercher des moyens de proposer plus de produits, d'attirer plus de clients et de créer une meilleure efficacité financière pour ces clients.

Mon objectif sera donc de poursuivre sur cette lancée, de tirer parti de ce que nous avons et de poursuivre sur cette lancée pour m'assurer que nous répondons aux besoins de ces clients. Je ne m'attends donc pas à un départ à grande échelle de cette façon à l'avenir.

Terry Duffy, président-directeur général

Oui. Merci Bill. Et merci Lynn pour cette mise à jour. Bill, sur la CFTC et le litige. Ce que nous avons déposé n'est que la fin du processus. L'agence dispose de 60 jours pour répondre à ce dépôt. Cela se produira en août, puis je pense qu'ils seront en mesure de pousser les choses un peu plus loin avant que quoi que ce soit d'autre ne se produise. C'est donc juste que lorsque vous êtes en litige avec l'agence gouvernementale, un calendrier y est associé.

Ce n'est pas comme une poursuite traditionnelle contre une autre partie pour un accident de voiture ou quelque chose comme ça. Vous devez passer par un processus auprès du gouvernement. Et encore une fois, cela fait 60 jours. Encore une fois, cela peut être poursuivi. Un juge a été désigné pour cette affaire, qui va donc suivre son cours. Mais je pense que nous en saurons plus à la fin du mois d'août en ce qui concerne la réponse de la CFTC au tribunal, à notre affaire, puis nous en aurons plus à signaler. Mais à l'heure actuelle, c'est le processus dont nous sommes conscients. À ce jour, nous n'avons pas beaucoup plus d'informations que cela. J'aurais aimé le faire, mais c'est juste un processus qui se produit lorsque vous faites affaire avec le gouvernement.

OPÉRATEUR

Et la prochaine question dans la file d'attente est celle de Simon Clinch avec Rothschild et Redburn. Votre ligne est ouverte.

Simon Clinch, analyste

Bonjour tout le monde. Merci d'avoir répondu à ma question et je m'excuse. Je vais le ramener à Perpetual Futures. Terry, mais j'étais curieux. Terry, le marché se concentre vraiment sur la menace concurrentielle qui pèse sur les franchises de produits dérivés de Perpetual Futures. Mais j'aimerais connaître votre point de vue sur la question de savoir si vous entrevoyez des opportunités adjacentes ou des opportunités symbiotiques entre les contrats à terme cotés et les contrats à terme perpétuels à long terme, s'ils devenaient un marché plus important, le commerce de détail spéculatif. Merci.

Terry Duffy, président-directeur général

C'est une question très intéressante, mon ami Simon. Parce que oui, je vois des opportunités alors que les gens continuent de lancer ces produits qui, à mon avis, sont des swaps. Et lorsqu'ils sont classés comme des swaps, comme tu le sais Simon, les swaps doivent être marginalisés pendant cinq jours. Vous devez devenir revendeur de swaps. Ce n'est pas quelque chose qu'un acteur du commerce de détail est prêt à faire. Nous avons parlé de la façon dont se déroulent normalement les activités des détaillants, mais je pense également que cela leur donne l'occasion d'examiner nos marchés et nos produits de détail au fur et à mesure de l'avenir.

Je pense donc que certaines de ces entités qui proposent certains de ces produits, qu'il s'agisse de criminels ou d'autres types de produits vendus au détail, pourraient bénéficier directement ou indirectement à CME au fil du temps. Encore une fois, c'est comme un système d'incubation pour lequel je ne paie pas et ils le font. Nous exerçons donc notre activité de vente au détail de manière pédagogique très judicieuse afin de nous assurer d'avoir des clients durables à l'avenir. À mon avis, il y a d'autres personnes qui ne font peut-être pas de même.

Certains d'entre eux pourraient potentiellement faire partie du groupe CME à l'avenir. Je crois fermement que les grandes institutions commerciales sont les moteurs du marché. Ils pilotent la fonction de découverte des prix, puis elle se répercute sur le bas et d'autres participants participeront à ces produits. La question est de savoir à quelle taille répond à leurs besoins. Et nous avons démontré que nous avions répondu aux besoins de l'institution en adoptant, comme je l'ai mentionné plus tôt, un S&P 500 de 2001 ou 2002 à un multiple de 250, à un E-mini, à un micro, à un appareil plus petit que cela, afin de répondre aux besoins des différents participants.

Je pense donc que certaines de ces nouvelles offres en ligne pourraient contribuer directement à la croissance des activités de détail de CME grâce aux produits que nous proposons et à la cohorte d'institutions que nous possédons, aux 130 millions de postes vacants que nous avons aujourd'hui, aux 95 milliards de dollars d'efficacité liés aux 130 millions d'intérêts ouverts que nous recevons quotidiennement, c'est très intéressant. La question qui se pose maintenant est de savoir si nous pouvons créer des produits plus petits à partir de ces produits destinés aux institutions et qui sont potentiellement négociés sur une autre plateforme en ce moment dans le cadre d'un système de type incubateur.

Je travaille avec certains de nos partenaires commerciaux aujourd'hui, et j'en mentionnerai quelques-uns, notamment Ninja et Topstep. Ce sont des personnes très déterminées à intégrer leur clientèle à CME de la bonne manière et sous la bonne forme. Il y en a beaucoup, beaucoup d'autres. Et je n'aurais peut-être pas dû en citer deux parce qu'il y en a plusieurs, mais je les ai rencontrés récemment. Ils sont donc au cœur de leurs préoccupations et ils cherchent de nouvelles façons d'intégrer leur clientèle à nos produits de détail. Je trouve cela très intéressant.

J'examine donc la concurrence et le paysage du monde en ce qui concerne le commerce de détail et je peux réellement constater qu'ils présentent un avantage à intégrer nos marchés en fin de compte.

Simon Clinch, analyste

C'est super Merci Terry. J'apprécie.

Terry Duffy, président-directeur général

Merci Simon.

OPÉRATEUR

Et nous allons répondre à notre dernière question d'Ashish Sabadra de RBC Marchés des Capitaux. Votre ligne est ouverte.

Will Chi, analyste chez RBC Marchés des Capitaux

Bonjour les gars. Voici Will Chi pour Ashish Sabadra. Merci à vous de nous avoir invités. Peut-être juste une question supplémentaire sur les données du marché et les tendances qui s'y rattachent. Compte tenu de l'utilisation croissante des outils GenAI et GenTech par les acteurs des marchés financiers, y avez-vous considéré qu'il s'agissait d'un moteur de demande significatif pour les solutions de données de CME, en tenant compte de ces facteurs ?

Joël

Merci, c'est une bonne question. Eh bien, merci beaucoup, Will. Oui, je dirais qu'il est encore assez tôt pour essayer de réfléchir à l'avenir des données. Le principal moyen par lequel nous distribuons nos données aujourd'hui est certainement en temps réel et via notre canal de données de marché. Une fois de plus, la façon dont la consommation évoluera à l'avenir est en train de changer. Nous avons donc joué un rôle actif dans ce domaine et avons également travaillé sur nos politiques afin de nous assurer que nous allons rencontrer les gens là où ils consommeront des données à l'avenir, tout en continuant à proposer les flux que nous proposons aujourd'hui.

Donc, vous savez, encore une fois, je pense que cela tient en grande partie au fait que nous possédons une propriété intellectuelle très précieuse et que nous voulons nous assurer de continuer à la protéger. Et comme nous l'avons démontré, nous sommes dans une période de forte croissance. C'est donc à la fois une mentalité de défense et de croissance que nous devons adopter.

Adam Minick, directeur exécutif, responsable des relations avec les investisseurs

Merci Joel. Merci Will. Merci les gars.

OPÉRATEUR

La prochaine question dans la file d'attente est celle de Michael Cyprys avec Morgan Stanley. Votre ligne est ouverte.

Michael Cyprys, analyste chez Morgan Stanley

Merci beaucoup d'avoir fait le suivi. Pour en revenir à cette discussion sur les coupables, si vous vous éloignez un instant. L'une des tendances générales des marchés de la cryptographie et des prévisions est cette évolution vers des marchés directs aux clients plus intégrés verticalement, les entreprises étant propriétaires à la fois de la relation client et de la plate-forme de négociation. Je suppose donc en quoi considérez-vous cela comme une menace concurrentielle pour CME ici, peut-être même à plus long terme ? Expliquez comment vous pensez et abordez les choses.

Certaines des mesures que vous pourriez prendre. Je sais que vous avez votre propre FCM que vous avez commencé à utiliser sur le marché des prévisions. Je suis curieux de savoir comment vous en pensez alors que les structures du marché continuent d'évoluer.

Terry Duffy, président-directeur général

Oui, tu sais, Mike, c'est une bonne question. Et je pense que parler d'intégration verticale revient essentiellement à parler de désintermédiation des acteurs du marché aujourd'hui. Donc, vous savez, nous avons toute une liste de FCM. Nous avons notre propre FCM, sur lequel nous ne sommes pas en concurrence avec nos FCM existants. Nous croyons en ce modèle. Nous pensons que c'est un bon marché. Je crois également en un facilitateur neutre de la gestion des risques, ce qui est d'une importance capitale, et c'est ce que propose le CME aujourd'hui.

Nous ne participons pas aux marchés, et je pense que cela contribue à la crédibilité de tous les participants, qu'il s'agisse du plus petit acteur de détail ou des plus grands traders institutionnels. Ainsi, lorsqu'ils commencent à examiner des entités verticalement intégrées qui participent peut-être au marché, gèrent ce risque et font d'autres choses pour le compte du client, il peut y avoir une certaine confusion, mais les gens peuvent être un peu inquiets. Je suppose que je cherchais le mot « conflits ».

Et je ne dis pas qu'il y en aurait, mais l'apparence de conflits pourrait être là. Je pense donc que les participants sont avertis aujourd'hui, ils sont intelligents aujourd'hui. Je pense qu'ils recherchent des gains d'efficacité. C'est ce que prouve notre offre d'aujourd'hui. Et je pense que lorsque vous examinez les institutions verticalement intégrées, vous devez voir ce qui est verticalement intégré et s'il s'agit de la chaîne alimentaire qui permet de créer des gains d'efficacité pour le marché, oui, je pense que cela continue.

S'il s'agit de la participation aux marchés en soi, je pense que cela pose certains problèmes de crédibilité à cette entité. C'est en quelque sorte la façon dont je vois les choses du point de vue des risques. Peut-être. Suzanne, voudriez-vous nous dire comment cela pourrait avoir un effet ou non ?

Suzanne Sprague, directrice de l'exploitation et responsable mondiale des services de compensation et de post-négociation

Non, je pense que c'est suffisant.

Terry Duffy, président-directeur général

OK. Et je ne sais pas si quelqu'un d'autre a quelque chose à quoi se référer là-dessus, mais tu sais, Mike, je comprends ce que tu dis et tu sais, il y aura peut-être un jour où cela arrivera aussi avec le CME. C'est vrai. Mais c'est la raison pour laquelle, lorsque j'ai proposé que nous allions avoir notre propre FCM il y a quelques années, c'était grâce, comme vous vous en souvenez à l'époque, à FTX et à ce que l'entreprise essayait d'accomplir. Et je n'allais pas être mal préparée, quel que soit le scénario futur, à savoir la mise en place d'une structure permettant à CME de participer à la compétition mondiale que vous avez décrite.

Mais je vous assure que je ne veux pas être un leader dans ce domaine, mais je m'y préparerai.

Michael Cyprys, analyste chez Morgan Stanley

Génial. Merci beaucoup.

Adam Minick, directeur exécutif, responsable des relations avec les investisseurs

Merci, Mike. Je l'apprécie

OPÉRATEUR

Aucune autre question n'est affichée. Je vais maintenant redonner l'appel à la direction.

Terry Duffy, président-directeur général

Avant de terminer, vous savez, nous avons discuté de beaucoup de choses différentes ici aujourd'hui, mais l'une des plus importantes classes d'actifs que nous avons est celle des taux et nous continuons, vous savez, à créer des gains d'efficacité et je veux juste aborder très rapidement, la question n'a pas été soulevée à ce sujet et j'ai pensé qu'elle devrait le faire, elle se trouve sur TreasuryLink. Mike, peux-tu juste expliquer rapidement comment cela va fonctionner et quels sont les avantages de notre fonds ?

Mike

Oui, bien sûr. Merci Terry. Merci d'avoir appelé TreasuryLink. Nous sommes ravis d'annoncer TreasuryLink. Il s'agit vraiment d'une fonctionnalité de trésorerie inédite sur le marché qui permettra un trading de spread centralisé et transparent entre les contrats à terme du Trésor et les bons du Trésor au comptant BrokerTec sur CME Globex. Nous tirons parti de la technologie FxLink éprouvée et son lancement est prévu pour le quatrième trimestre 2026. Cette nouvelle offre relie donc les deux principaux pools de liquidités du Trésor américain, apportant une innovation unique en permettant l'exécution atomique de transactions de spread de trésorerie pour le futur et en éliminant le risque de legging dans le processus.

L'équipe et moi-même avons rencontré des clients et nous constatons une forte demande de la part de nouveaux participants existants et potentiels qui souhaitent réaliser des gains d'efficacité en matière d'exécution entre les liquidités et les contrats à terme. En particulier, la partie des diverses transactions de valeur relative se déroule en dehors de BrokerTec et cette offre sera très complémentaire à la liquidité existante de BrokerTec et étendra l'activité de négociation totale de BrokerTec. TreasuryLink représente réellement la prochaine étape de notre initiative visant à rapprocher nos marchés de trésorerie et à terme, en offrant des gains d'efficacité uniques tout en améliorant la liquidité et la découverte des cours pour l'ensemble du marché du Trésor américain. Écoutez, le paysage de la trésorerie évolue vraiment à une époque. Nous avons un nouveau président de la Fed qui s'est engagé à remanier son style de communication. Nous continuons d'enregistrer des niveaux d'endettement records dans ce pays et le mandat de compensation du Trésor et des prises en pension sera progressivement mis en œuvre au cours de l'année prochaine. TreasuryLink n'est donc qu'un autre exemple de la manière dont le groupe CME continue d'innover et d'améliorer l'efficacité de ses clients, tout en réalisant des économies de 27 milliards de dollars par jour en mars sur les contrats à terme, les options, les swaps et les liquidités.

Nous sommes très heureux d'annoncer TreasuryLink et je vous remercie, Terry, de l'avoir appelé.

Terry Duffy, président-directeur général

Merci Mike. J'apprécie l'explication. Il est important, je sais que nous nous occupons un peu de la soupe du jour et je tiens à remercier tous ceux qui ont participé à cet appel. Cela nous a donné l'occasion de remettre les pendules à l'heure quant à la situation de nos activités, à notre position concurrentielle et à la nature exacte des produits censés concurrencer notre cœur de métier et à quoi ressemble notre cœur de métier aujourd'hui. Je ne saurais trop remercier chacun d'entre vous pour vos questions très poignantes.

Et je pense qu'ils étaient tous excellents et nous sommes enthousiasmés par les nouvelles offres que nous proposerons à l'avenir. Nous sommes enthousiasmés par les nouvelles cohortes et les nouveaux clients qui arriveront sur notre marché. Encore une fois, je pense que si vous considérez les 95 milliards de dollars d'efficacité, si vous considérez ce que nous accomplissons ici, les 94 % de nos échanges commerciaux sont institutionnels et la façon dont nous pensons que cela pourrait accroître et développer notre activité de détail à l'avenir, et ce, d'une manière réfléchie, éducative et durable pour longtemps.

Merci pour vos questions, nous vous souhaitons une bonne journée et vous remercions de l'intérêt que vous portez à CME Group. Merci

OPÉRATEUR

Ceci met fin à l'appel d'aujourd'hui. Merci de votre participation. Vous pouvez vous déconnecter pour le moment.

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