Micron et SanDisk viennent de briser leur dynamique commerciale : SPMO fait face à son pire mois de son histoire

La stratégie momentum du S&P 500 bat le marché depuis dix ans grâce à une seule chose : acheter ce qui est déjà gagnant.

En juillet, cette même stratégie lui a valu le pire mois de son histoire.

L'ETF Invesco S&P 500 Momentum (NYSE : SPMO) a chuté de 10,54 % depuis le début du mois de juillet, ce qui le place sur le point de connaître sa plus forte baisse mensuelle depuis son lancement en octobre 2015.

Au cours de cette même décennie, l'ETF a toujours augmenté de plus de 470 % depuis sa création, une hausse qui a transformé un pari factoriel de niche en un fonds de 20,93 milliards de dollars.

L'investissement dynamique est simple à décrire. Un fonds comme SPMO sélectionne le S&P 500 pour les actions ayant enregistré les plus fortes hausses de cours récentes, puis achète les plus grands gagnants et les laisse courir, en les rééquilibrant à mesure que la direction change.

Cette approche fonctionne jusqu'à ce que les gagnants se tournent vers eux. Ce mois-ci, les plus grands gagnants se sont affrontés.

Un stock a causé plus du quart des dégâts

Micron Technology Inc. (NASDAQ : MU) était devenue la plus importante position du fonds avec 9,80 % des actifs, une mise exceptionnellement concentrée pour un ETF factoriel diversifié.

En juillet, le fabricant de puces mémoire a chuté de 25 %.

Cette participation a soustrait environ 250 points de base à l'ETF, soit environ 2,5 points de pourcentage de la baisse de 10,54 %.

Micron n'est pas tombé seul. L'ensemble du complexe de mémoire et de stockage a été vendu en même temps.

Sandisk Corp. (NASDAQ : SNDK) a chuté de 36,33 % et a coûté 106 points de base supplémentaires au fonds.

Western Digital Corp. (NASDAQ : WDC) a chuté de 34,68 % et Seagate Technology Holdings PLC (NASDAQ : STX) a chuté de 24,97 %, tandis que les marques d'équipements à puces Lam Research Corp. (NASDAQ : LRCX) et Intel Corp. (NASDAQ : INTC) ont chacune chuté de plus de 21 %.

À eux deux, Micron et SanDisk expliquent plus d'un tiers de la perte mensuelle totale.

Ajoutez Western Digital et Seagate et les quatre noms de mémoire et de stockage en représentent près de la moitié.

La force de l'élan résidait dans sa vulnérabilité.

La vente de Momentum offre-t-elle une opportunité rare ?

Une baisse mensuelle d'une telle ampleur est rare.

Depuis que SPMO a commencé à être négocié en 2015, le fonds a clôturé un mois en baisse de 8 % ou plus seulement six autres fois. La lecture de juillet 2026 est déjà la plus importante de toutes.

Ce qui s'est passé après ces six signaux précédents explique pourquoi c'est important. Le fonds était en hausse un mois plus tard à chaque fois, avec un gain moyen de 7,37 %. Trois mois plus tard, il était plus élevé dans cinq des six cas.

Six et douze mois plus tard, il était plus élevé dans les six mois, en hausse moyenne de 16,91 % et 22,62 %.

Le cas le plus clair s'est produit en mars 2020. Le SPMO venait de s'effondrer lorsque la pandémie a frappé. Un mois plus tard, il avait gagné 18,66 % et un an plus tard, il était en hausse de 55,13 %.

Le signal n'est pas parfait. Après la baisse d'avril 2022, le fonds est resté essentiellement stable un an plus tard, en hausse de seulement 0,32 %, et le signal de juin 2022 était toujours en baisse de 3,09 % trois mois plus tard, sous la pression du cycle agressif de hausse des taux de la Fed.

Mais en dix ans, aucun plongeon de ce type n'a laissé un acheteur patient sous l'eau un an plus tard.

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