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Warsh pourrait-il briser une série de 56 ans de hausse des taux de la Fed ?
Depuis près de six décennies, chaque président de la Réserve fédérale a procédé à une hausse des taux avant de les baisser.
Kevin Warsh est peut-être sur le point de subir le même test.
Un rapport d'inflation étonnamment faible en juin a pratiquement effacé les attentes d'une hausse des taux lors de la réunion de la Fed du 29 juillet.
CME FedWatch n'attribue désormais qu'une probabilité de 14 % à une hausse en juillet, tandis que le marché des prévisions Polymarket place les chances encore plus bas, autour de 6 %.
Pourtant, les investisseurs n'ont pas abandonné la tendance au resserrement.
Les contrats à terme de la Fed impliquent désormais une probabilité d'environ 72 % d'une hausse d'un quart de point d'ici septembre et une probabilité de 96 % d'ici octobre, ce qui suggère que les marchés s'attendent toujours à ce que Warsh préserve l'une des plus anciennes traditions de la Fed.
La vraie question n'est pas de savoir si le mois de juillet est hors sujet. Il s'agit de savoir si la surprise inflationniste de juin n'a fait que retarder la première hausse du mandat de Warsh.
Un modèle de longue date de la Fed pourrait survivre en période de sécheresse
| Président de la Fed | Première réunion du FOMC en tant que président | Un déménagement de premier ordre |
|---|---|---|
| Artur Burns | février 1970 | Couper |
| G.W. Miller | mars 1978 | Randonnée (réunion suivante) |
| Paul Volcker | août 1979 | Randonnée (lors de la première réunion) |
| Alan Greenspan | août 1987 | Randonnée (lors de la première réunion) |
| Ben Bernanke | mars 2006 | Randonnée (lors de la première réunion) |
| Janet Yellen | mars 2014 | Randonnée (décembre 2015) |
| Jérôme Powell | mars 2018 | Randonnée (lors de la première réunion) |
| Kévin Warsh | 17 juin 2026 | En attente |
Oxford Economics : l'IPC de juin est peut-être déjà dépassé
Oxford Economics indique que les investisseurs accordent peut-être trop d'importance à un seul rapport sur une inflation modérée.
L'économiste principal Bob Schwartz a décrit l'IPC de juin comme « non seulement obsolète, mais aussi rance », notant que le rapport était dû en grande partie à la chute des prix de l'énergie qui s'est déjà inversée alors que le pétrole rebondissait à la suite de la recrudescence des tensions au Moyen-Orient.
Dans le même temps, Schwartz a souligné que la tendance sous-jacente de l'inflation continue de s'améliorer.
L'inflation du marché immobilier se ralentit, près de la moitié des composantes de l'IPC ont diminué en juin et l'inflation des services de base reste modérée, ce qui suggère que la tendance générale de la désinflation est toujours intacte.
Bank of America pense que les marchés sont trop conciliants
L'économiste de la Bank of America, Aditya Bhave, arrive à la conclusion presque opposée.
Plutôt que d'abandonner ses perspectives bellicistes après l'IPC de juin, Bhave a réaffirmé son appel à trois hausses de taux en 2026.
« Nous voyons de solides arguments en faveur de trois hausses en 26 : l'inflation sous-jacente reste élevée et 75 points de base pourraient être nécessaires pour durcir les conditions », a déclaré Bhave.
Il a fait valoir que les investisseurs sous-estiment la persistance de l'inflation.
« Certains clients pensent que la Fed ne devrait pas augmenter ses taux parce que l'inflation est due à des facteurs ponctuels. Selon nos calculs, l'inflation sous-jacente est toutefois bien supérieure à la cible », a déclaré Bhave.
Bhave pense également que Warsh dispose d'incitations institutionnelles à agir.
« Nous pensons qu'il a des raisons stratégiques de procéder bientôt à une hausse : il gagnerait en crédibilité sans avoir à s'occuper du problème de l'inflation », a écrit l'économiste.
Photo : RawPixel.com/Shutterstock.com