La vente de SpaceX amène les investisseurs à se poser la mauvaise question

Quelques semaines seulement après être devenue l'une des sociétés les plus cotées en bourse depuis des années, Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ : SPCX) est passée du statut de chouchou du marché à celui de sceptique.

Graphique créé à l'aide de Benzinga Pro

L'action a chuté de près de 40 % par rapport à son sommet post-introduction en bourse, effaçant les gains qui avaient autrefois permis aux actions de grimper au-dessus de 200 dollars et de chuter en dessous de leur cours d'introduction en bourse de 135 dollars. Pour de nombreux investisseurs, la question évidente est de savoir si l'enthousiasme s'est estompé aussi rapidement qu'il est arrivé.

Nancy Tengler, PDG et CIO de Laffer Tengler Investments, pense que ce n'est pas la bonne question.

Regarder le mauvais horizon temporel

Pour Tengler, la récente vente en dit plus sur la psychologie des investisseurs que sur les perspectives à long terme de SpaceX.

« Je n'investis pas dans les trois ou quatre prochaines semaines », a-t-elle dit. « J'investis sur une période de trois, cinq ou dix ans. »

Cette distinction est importante car certains des plus grands gagnants du marché semblaient beaucoup moins convaincants au cours de leurs premières années en tant qu'entreprises publiques.

Plutôt que de comparer la récente volatilité de SpaceX à celle d'autres introductions en bourse très médiatisées qui ont rapidement échoué, Tengler voit un précédent différent : Meta Platforms, Inc. (NASDAQ : META) et Amazon.com, Inc. (NASDAQ : AMZN).

« Cela a quelques parallèles avec l'introduction en bourse de Meta, mais à notre avis, c'est plus analogue à Amazon », a-t-elle dit.

La comparaison ne porte pas sur des entreprises identiques. Il s'agit de la façon dont les entreprises transformationnelles obligent souvent les investisseurs à subir des années de volatilité alors que la valeur de l'activité sous-jacente augmente.

Le prix n'est pas la thèse

La récente baisse de SpaceX a relancé les débats sur la question de savoir si l'action a évolué trop loin, trop vite après ses débuts à succès.

Tengler ne rejette pas ces préoccupations. Elle soutient plutôt qu'on les demande trop tôt.

Pour les investisseurs à long terme, la question la plus importante n'est pas de savoir si SpaceX doit négocier au-dessus ou en dessous de son cours d'introduction en bourse aujourd'hui. Il s'agit de savoir si les activités de l'entreprise, qu'il s'agisse du réseau Internet par satellite en pleine expansion de Starlink ou de sa position dominante dans les lancements commerciaux, continueront de se renforcer au cours de la prochaine décennie.

Ce cadre déplace la conversation des niveaux techniques vers l'exécution.

Après tout, Amazon a passé des années à décevoir les investisseurs qui se concentraient sur les fluctuations trimestrielles du cours des actions tout en récompensant ceux qui se concentraient sur les activités qu'elle développait.

La volatilité fait partie du parcours

Tengler a reconnu que le titre pourrait rester volatil à court terme, en particulier après sa course explosive immédiatement après l'introduction en bourse.

Plutôt que de poursuivre sur la lancée, elle a indiqué que les périodes de faiblesse sont celles où les investisseurs à long terme devraient commencer à y prêter une plus grande attention.

« S'il continue de baisser, nous interviendrons en fait », a déclaré Tengler.

Son message général est que le retrait de près de 40 % enregistré par SpaceX ne modifie pas nécessairement la thèse d'investissement, mais modifie simplement le prix auquel les investisseurs peuvent y adhérer.

Pour les traders, la récente vente peut être un signe d'avertissement.

Pour les investisseurs qui envisagent d'ici cinq ou dix ans, Tengler suggère qu'il pourrait s'agir d'autre chose : le type de volatilité qui a caractérisé bon nombre des entreprises les plus transformatrices du marché par le passé.

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