« L'investisseur de détail est inévitablement anéanti » : les acteurs les plus touchés par la déroute des Chip Stocks

Selon Tyler Neville, co-animateur du podcast Forward Guidance et ancien trader de produits dérivés buy-side, les ETF à effet de levier qui doivent vendre des actions chaque fois que les actions chutent sont peut-être à l'origine de la pire vente dynamique en 27 ans.

Les actions Momentum se sont effondrées au rythme le plus rapide en 27 ans d'histoire d'un indice de momentum technologique de Morgan Stanley, les difficultés étant concentrées sur les semi-conducteurs.

La déroute s'est mondialisée, SoftBank Group Corp. (OTC : SFTBY) ayant chuté de plus de 11 % vendredi à Tokyo, alors que les marques de puces japonaises ont sombré aux côtés de Wall Street.

La pression de vente peut être liée au fonctionnement de ces produits.

Les ETF à effet de levier doivent se rééquilibrer quotidiennement pour maintenir leur exposition, ce qui signifie qu'ils achètent davantage lorsque les actions augmentent et vendent davantage lorsque les actions baissent, quels que soient le cours ou les fondamentaux.

Cette vente mécanique est peut-être en train d'amplifier le ralentissement.

Les actifs des ETF à effet de levier ont atteint un sommet record d'environ 218 milliards de dollars avant de se contracter à environ 198 milliards de dollars à la suite de la vente, les produits semi-conducteurs ayant perdu environ 20 % de leurs actifs, selon Citadel Securities.

La machine fonctionne dans les deux sens

« L'investisseur de détail est inévitablement anéanti », a déclaré Neville dans l'épisode de vendredi, faisant valoir que les mêmes flux qui ont alimenté la reprise accélèrent désormais la baisse.

Neville a noté que de nombreux titres populaires se négociaient avec une volatilité implicite proche de 120, ce qui se traduit par des fluctuations quotidiennes de plus ou moins 7,6 %. Les actions volatiles peuvent obliger les fonds à réduire leurs positions simplement pour gérer le risque, ce qui crée une pression de vente accrue.

L'écart entre la volatilité des actions individuelles et celle des indices a atteint un niveau record, selon la même étude de Citadel Securities.

Les principaux bénéficiaires, selon Neville, sont les teneurs de marché tels que Jane Street et Citadel Securities, qui, selon lui, monétisent la volatilité grâce à la couverture delta alors que les fondamentaux « n'ont plus d'importance ».

Les dégâts sont considérables. Les actions de puces connaissent leur pire mois de leur histoire face aux logiciels, l'ETF médian sur les semi-conducteurs s'étant maintenu en baisse de plus de 22 % en juillet.

Même Nvidia Corp. (NASDAQ : NVDA) a renoncé à ses gains de juillet lors de la baisse de ce matin.

Ce que disent les marchés prévisionnels

Les traders de Kalshi évaluent désormais 25,9 % de chances que le S&P 500 tombe à 6 300 ou moins cette année, soit environ 15 % en dessous des niveaux actuels, les chances augmentant à mesure que la dynamique s'accélère.

Les traders de Polymarket semblent moins préoccupés par la situation dans son ensemble.

Un marché qui se demande si la bulle de l'IA éclatera d'ici la fin de l'année se situe à seulement 16 %, en baisse par rapport aux sommets de près de 30 % enregistrés en mai.

Neville a suggéré que la volatilité des actions individuelles devrait probablement baisser avant que les fondamentaux ne se réaffirment. D'ici là, la vente peut continuer à se nourrir d'elle-même.

Photo : Shutterstock