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L'achat de Tesla par SpaceX aux valorisations actuelles ne serait pas « réussi », déclare Gary Black alors que SPCX recule par rapport à ses sommets post-introduction en bourse
Le directeur général de Future Fund, Gary Black, a repoussé jeudi les spéculations selon lesquelles SpaceX (NASDAQ : SPCX) pourrait acquérir Tesla Inc. (NASDAQ : TSLA), faisant valoir que le contrôle des votes d'Elon Musk ne libérait pas le conseil d'administration de SpaceX de ses obligations.
Musk Control n'efface pas les obligations du conseil d'administration
« Ceux qui pensent que $SPCX achètera $TSLA ne comprennent pas le concept d'obligation fiduciaire du conseil d'administration », a écrit Black sur X.
Black a placé le contrôle de Musk à 82 % des droits de vote de SpaceX et à 42 % de ses capitaux propres. Le prospectus de SpaceX montre que Musk a conservé un contrôle écrasant des votes, y compris le pouvoir d'élire le conseil d'administration, tandis que les actionnaires publics ont une influence limitée sur les décisions de l'entreprise.
« Cela ne permet pas au conseil d'administration de la SPCX de s'en tirer comme par magie », a déclaré Black.
Dilution Math sous-vend un rachat de Tesla
Sa principale objection est la dilution. Les actions de SpaceX se sont négociées à près de 131 dollars vendredi, en dessous de leur cours d'introduction en bourse de 135 dollars et bien en deçà de leur pic d'introduction en bourse. L'achat d'actions de Tesla obligerait SpaceX à émettre de nouvelles actions importantes, réduisant ainsi la participation des investisseurs.
« À 132 dollars et en baisse, SPCX ne peut pas simplement racheter TSLA dans le cadre d'une transaction d'actions dilutive de 25 % », a déclaré Black. « Les calculs ne suffiront pas. »
Aucune acquisition n'a été annoncée. La mise en garde de Black faisait suite aux commentaires du premier investisseur de SpaceX, Chamath Palihapitiya, qui avait déclaré à CNBC qu'il y avait « une logique industrielle très évidente » à placer les deux entreprises sous « une seule structure de capital » et « un seul bilan ».
Wall Street évalue la logique et les risques des fusions
Wall Street a étudié l'idée. Jefferies a estimé qu'une transaction sans prime pourrait laisser à Musk un contrôle des voix de 55,3 % tout en préservant la marge de manœuvre nécessaire pour offrir une prime aux actionnaires de Tesla. JPMorgan a qualifié cette combinaison de « stratégiquement cohérente sur le papier », soulignant l'intégration de l'intelligence artificielle, de la robotique, de l'énergie, des transports et de l'espace, tout en mettant en garde contre les complications liées à la gouvernance, à l'exécution et à la réglementation.
Une fusion confronterait différents points de vue sur la valorisation de SpaceX. Le gestionnaire de fonds spéculatifs George Noble, ancien assistant de Peter Lynch, investisseur de Fidelity, a écrit que « la plus grande introduction en bourse de l'histoire s'annonce également comme la plus grande opération de liquidité de sortie de l'histoire ». Il a fait valoir que les initiés achetaient à des prix bien inférieurs et pouvaient éventuellement vendre pour répondre à la demande du public.
Le débat intervient avant que Tesla ne publie ses résultats du deuxième trimestre le 22 juillet. Selon les données de Benzinga Pro, Wall Street prévoit un bénéfice de 32 cents par action et un chiffre d'affaires de 26,02 milliards de dollars. Tesla a déjà annoncé 480 126 livraisons de véhicules pour le trimestre.
Evolution des cours : L'action Tesla se négocie en baisse de 2,03 % à 383,30$ pendant les heures précédant la mise en marché vendredi.
Le classement Benzinga Edge indique que l'action TSLA a un score Momentum au 42e centile et un score de croissance au 88e centile.
