Achetez ASTS, regardez SpaceX et Rocket Lab depuis la rampe de lancement : Piper Sandler's Space Playbook

Piper Sandler place son drapeau dans le nouveau secteur spatial en suivant un ordre hiérarchique clair : AST SpaceMobile (NASDAQ : ASTS) obtient la place de Overweight, tandis que SpaceX (NASDAQ : SPCX) et Rocket Lab Corp. (NASDAQ : RKLB) sont maintenues en orbite neutre en tant que fusées à prime riche dont la hausse pluriannuelle semble déjà prise en compte.

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Dans sa première note sectorielle « Final Frontier », la société affirme que les acteurs du secteur des lancements intégrés verticalement tels que SpaceX et Rocket Lab sont « probablement les mieux placés sur une période pluriannuelle », mais affirme que le meilleur rapport risque-récompense sur un an revient à ASTS et à son histoire de satellite à smartphone.

ASTS — Surpondération, objectif de cours de 100$

AST SpaceMobile est présenté comme la solution idéale pour transformer les smartphones courants en téléphones satellites via le haut débit direct vers l'appareil, et pas seulement la messagerie texte SOS.

En s'associant à de grands opérateurs de réseaux mobiles tels que AT&T Inc. (NYSE : T), Verizon Communications (NYSE : VZ) et Vodafone, au lieu de leur faire concurrence, ASTS se connecte à environ 3 milliards d'abonnés existants et exploite un spectre restreint sans avoir à créer une marque grand public à partir de zéro.

« ASTS ne s'adresse pas directement au consommateur, mais propose plutôt des services par l'intermédiaire des opérateurs existants », indique la note, faisant valoir que les partenariats entre MNO réduisent les difficultés liées à l'acquisition de clients et renforcent les douves face à la concurrence de Starlink en matière de diffusion directe vers le mobile.

L'objectif de cours de 100$ de la société repose sur un multiple EV/EBITDA de 20 fois 2031, actualisé à 15 %, la hausse étant liée à un taux d'adhésion des abonnés plus rapide que prévu et à des taux de connexion plus élevés. Les analystes admettent que le principal inconvénient est la capacité de Starlink à réduire ses prix en lançant sa propre constellation au prix coûtant.

SPCX — Objectif de cours neutre, 156$

SpaceX est lancé chez Neutral avec un objectif de 156 dollars et est décrit comme « une action spatiale, mais en fait un jeu d'IA », reflétant le point de vue de Piper selon lequel le véritable avantage réside dans les centres de données d'IA orbitaux et les jetons à faible coût qui alimentent un marché des applications d'IA de plusieurs billions de dollars.

Les analystes se disent « à l'aise de souscrire à la thèse pluriannuelle » après avoir suivi Tesla Inc. (NASDAQ : TSLA) pendant une décennie, mais signalent plusieurs difficultés particulières à court terme : expirations échelonnées après l'introduction en bourse, courbe d'investissement opaque et potentiellement énorme pour la construction de calculs orbitaux, et incertitude quant à toute acquisition ou rapprochement de Tesla.

« Nous croyons à une hausse sur plusieurs années », écrivent-ils, « mais sur une période d'un an, nous hésitons », soulignant qu'il est « difficile » de travailler sur des flux de trésorerie réduits alors que les marchés finaux de l'IA et de la connectivité basées sur l'espace sont encore très nébuleux.

RKLB — Neutre, objectif de cours de 83$

Rocket Lab atterrit également à Neutral, avec un objectif de 83 dollars et un récit qui en fait l'acteur « numéro 2 » en matière de lancements et de systèmes spatiaux le plus crédible derrière SpaceX.

Piper met en avant la culture « d'ingénierie rigoureuse » de Rocket Lab sous la direction de son fondateur et PDG Peter Beck, les près de 90 lancements orbitaux réussis d'Electron et la prochaine fusée à neutrons réutilisable, comme preuve que le laboratoire résout « le problème difficile des fusées » et pousse l'industrie vers une structure de lancement duopolistique.

Dans le même temps, les systèmes spatiaux représentent déjà environ les deux tiers du chiffre d'affaires de l'exercice fiscal 2025, et l'acquisition prévue d'Iridium ajoute un réseau à bande étroite LEO de 66 satellites avec des revenus récurrents de voix et de données, donnant à Rocket Lab un tabouret triangulaire en matière de lancements, d'engins spatiaux et de services.

« Malheureusement, RKLB n'est pas un secret », mettent en garde les analystes, soulignant que l'action se négocie à un multiple de revenus supérieur à celui de SpaceX et qu'elle devrait « suivre le rythme de SPCX au cours de l'année à venir » plutôt que de générer un alpha indépendant, même si les jalons de Neutron, les victoires de la Space Development Agency et le carnet de commandes du gouvernement franchissent tous les obstacles.

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