La vente de 50 % de Lucid met fin au premier ETF américain à 2 actions uniques, révélant ainsi les limites de l'effet de levier

GraniteShares met fin à l'ETF GraniteShares 2x Long LCID Daily (NASDAQ : LCDL), marquant ainsi la première fermeture d'un ETF à effet de levier unique coté aux États-Unis, soulignant les risques inhérents aux produits négociés en bourse à fort effet de levier. Cela a été la conséquence de la chute de 50 % des actions de Lucid Group Inc. (NYSE : LCID) mardi, qui a fait chuter la valeur liquidative du fonds en dessous de zéro.

Le fonds, qui cherchait à réaliser 200 % de la performance quotidienne des actions Lucid par le biais d'accords de swap, a été contraint de réduire son exposition après que sa contrepartie au swap a exercé son droit contractuel de mettre fin à la position. La liquidation a entraîné des pertes suffisamment importantes pour ramener la valeur liquidative de l'ETF en dessous de zéro, rendant ainsi le fonds insoutenable.

Selon GraniteShares, les documents constitutifs et les accords de swap du fonds ont permis à sa contrepartie de clôturer immédiatement la position de swap si Lucid connaissait une baisse extrême en un jour. À la suite de la liquidation, les actifs de l'ETF étaient insuffisants pour couvrir ses obligations, ce qui a entraîné une valeur liquidative négative et, en fin de compte, sa radiation du Nasdaq.

L'émetteur de l'ETF a noté que ce résultat avait été explicitement divulgué dans le prospectus du fonds. Les investisseurs ont été avertis qu'une baisse de plus de 50 % de l'action sous-jacente pourrait entraîner des pertes supérieures aux actifs du fonds et permettre à la contrepartie du swap de mettre fin à son exposition.

Rappel des risques liés aux ETF à effet de levier à action unique

Eric Balchunas, analyste des ETF chez Bloomberg Intelligence, a déclaré que LCDL marquait la première résiliation d'un ETF américain à 2 actions cette année, bien que des fermetures similaires aient eu lieu en Europe, où les produits ont souvent un effet de levier encore plus élevé.

« Nous clôturons pour la première fois un ETF double actions aux États-Unis cette année », a écrit Balchunas sur X, ajoutant que même si le fonds détenait peu d'actifs, l'épisode est « un bon rappel du volume de certains d'entre eux ».

Contrairement aux ETF à effet de levier qui suivent des indices diversifiés, les ETF à effet de levier à action unique sont exposés à des événements spécifiques à l'entreprise qui peuvent provoquer des fluctuations de cours spectaculaires en un jour. Parce qu'ils réinitialisent quotidiennement leur effet de levier et s'appuient sur des produits dérivés tels que les swaps, ces fonds sont principalement conçus pour le trading tactique à court terme plutôt que pour les investissements à long terme.

L'industrie continue d'élargir sa gamme d'ETF à effet de levier

La clôture intervient alors même que les émetteurs continuent de déployer des ETF à effet de levier liés à des actions individuelles dans des secteurs à forte croissance, notamment l'intelligence artificielle, les semi-conducteurs et les crypto-monnaies. Les lancements récents ont inclus des produits liés à SK Hynix Inc (NASDAQ : SKHY), Space Exploration Technologies Corp (NASDAQ : SPCX) et des thèmes liés aux puces mémoire, reflétant la forte demande des investisseurs pour une exposition accrue aux actions volatiles.

Bien que le LCDL ne représentait qu'une petite partie du marché des ETF, son effondrement constitue l'un des exemples les plus clairs à ce jour des risques structurels associés aux ETF à effet de levier à action unique. L'épisode souligne que si ces produits peuvent amplifier les gains, des fluctuations extrêmes de l'action sous-jacente peuvent également éroder rapidement leur valeur et, dans de rares cas, entraîner la fermeture complète d'un fonds.

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