Anthropic et OpenAI font en sorte que les autres paris sur l'IA ressemblent à un deuxième prix

L'intelligence artificielle a créé une nouvelle course au capital-risque, mais les plus grands gagnants se retirent peut-être si rapidement que même les startups les plus prospères risquent de ressembler à des prix de consolation.

Selon un rapport de Commonfund, l'IA renforce la « loi du pouvoir » traditionnelle du capital-risque, selon laquelle un petit nombre d'entreprises génèrent la majorité des rendements. Alors que des entreprises telles qu'Anthropic et OpenAI s'efforcent d'atteindre des valorisations et une envergure commerciale sans précédent, les investisseurs qui n'ont pas identifié les gagnants de leur catégorie peuvent constater que même les paris les plus importants sur l'IA ont du mal à être compétitifs.

L'analyse de Commonfund met en évidence une concentration croissante des rendements des entreprises. Depuis 2023, les 1 % les plus riches des sorties soutenues par du capital-risque ont généré environ 80 % de la valeur totale des sorties. Même en excluant SpaceX, l'un des principaux contributeurs aux récents résultats des entreprises, les entreprises les plus performantes représentaient tout de même environ 45 % de la valeur de sortie.

Comment la concentration remodèle le capital-risque

La société soutient que les introductions en bourse potentielles d'OpenAI et d'Anthropic pourraient encore intensifier cette concentration, créant ainsi un marché où une poignée de sociétés d'IA capturent une part disproportionnée des rendements pour les investisseurs.

Pour les sociétés de capital-risque, le défi consiste désormais moins à trouver des entreprises dotées de technologies prometteuses qu'à identifier les entreprises qui peuvent devenir les plateformes fondamentales de l'économie de l'IA.

Anthropic et OpenAI représentent le type de résultats que les investisseurs en capital-risque recherchent depuis des années : des entreprises qui ne se contentent pas de créer des produits individuels pour devenir des infrastructures essentielles à un changement technologique complet. Leur croissance rapide, leurs cycles de financement massifs et leur adoption croissante par les entreprises les ont positionnés comme des gagnants potentiels pour les générations à venir.

Cela crée une référence difficile pour les autres startups spécialisées dans l'IA. Une entreprise ne doit pas nécessairement échouer pour obtenir un résultat d'investissement décevant. Il se peut qu'elle soit simplement en concurrence avec des entreprises dont la taille, l'accès au capital et l'influence du marché évoluent à un niveau différent.

Une start-up développant une application d'IA avancée, un outil d'automatisation d'entreprise ou un modèle spécialisé peut tout de même créer une activité rentable. Mais si OpenAI ou Anthropic devenaient les plateformes dominantes de la prochaine génération de logiciels, ces entreprises pourraient profiter d'une grande partie des avantages économiques tandis que les petits acteurs se battent pour des opportunités plus restreintes.

Cette dynamique reflète une évolution plus large de l'investissement en capital-risque. Au cours des cycles technologiques précédents, les investisseurs pouvaient obtenir des rendements intéressants dans de nombreuses catégories à mesure que de nouveaux marchés se développaient. Dans le domaine de l'IA, Commonfund suggère que le marché est peut-être en train de se consolider autour d'un petit groupe d'entreprises dotées des ressources, des talents et de l'infrastructure nécessaires pour être compétitives au plus haut niveau.

Cette concentration pourrait créer une boucle de rétroaction en faveur des plus grands joueurs. Les entreprises qui attirent le plus de capitaux peuvent investir davantage dans la capacité informatique, les talents de recherche et le développement de produits, ce qui leur permet d'élargir leur avance et d'attirer encore plus de clients et d'investisseurs.

Les startups peuvent-elles survivre face aux géants de la technologie ?

Pour les sociétés de capital-risque, l'accès à ces gagnants potentiels est devenu l'une des principales priorités du secteur. La concurrence pour les allocations dans les principales sociétés d'IA s'est intensifiée, les investisseurs étant de plus en plus disposés à accepter des valorisations élevées pour leur exposition à des entreprises qui, selon eux, pourraient définir l'avenir de la technologie.

Les prochains lancements sur le marché public des principales entreprises d'IA pourraient permettre de déterminer plus clairement si le secteur suivra la loi traditionnelle sur le capital-risque ou si l'IA créera une version encore plus extrême de celle-ci.

Si Anthropic et OpenAI poursuivent leur trajectoire, le plus grand risque pour les investisseurs pourrait ne pas être de soutenir la mauvaise entreprise d'IA. Il s'agit peut-être de soutenir une entreprise qui est tout simplement trop petite pour concurrencer la poignée de géants de l'IA qui captent l'attention, le capital et les rendements du marché.

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