Anduril a fait passer la technologie de défense « ininvestissable » pour le pari que tout le monde a raté

Pendant des années, les technologies de défense ont été considérées par de nombreux investisseurs comme un marché difficile à soutenir : à forte intensité de capital, lent, dominé par les sous-traitants traditionnels et étroitement lié aux cycles des marchés publics.

Puis est arrivée Anduril Industries.

L'entreprise de technologie de défense est devenue un symbole de la façon dont certaines des plus grandes opportunités d'investissement apparaissent avant que le marché ne soit prêt à les reconnaître.

Selon un rapport de Commonfund, Anduril représente un exemple classique d'une entreprise définissant une catégorie qui a commencé comme un pari non consensuel, une entreprise qui semblait peu attrayante pour les investisseurs traditionnels avant de prouver qu'un nouveau modèle pouvait être construit.

« Presque toutes les entreprises définissant des catégories n'étaient pas parvenues à un consensus à un moment donné de leur parcours », indique le rapport.

La société a cité Anduril comme preuve que les investisseurs peuvent manquer des opportunités de transformation lorsqu'ils s'appuient trop sur les hypothèses de marché existantes. Avant que l'entreprise ne démontre qu'une activité importante et précieuse dans le domaine des technologies de défense pouvait être créée, le secteur était largement considéré comme « ininvestissable » par de nombreux investisseurs.

Cette perception a commencé à changer lorsqu'Anduril a élaboré une nouvelle approche des contrats de défense, combinant l'intelligence artificielle, des systèmes autonomes et des plateformes pilotées par logiciel pour concurrencer les géants de la défense traditionnels.

Anduril : Arriver tôt

Fondée en 2017 par Palmer Luckey, la société est devenue l'une des sociétés de défense privées les plus importantes au monde.

Son essor a entraîné une évolution plus large du capital-risque, les investisseurs considérant de plus en plus les technologies de défense comme une opportunité majeure dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes et de demande de capacités militaires de nouvelle génération.

Mais l'argument général de Commonfund n'est pas simplement que les investisseurs auraient dû acheter Anduril plus tôt. La société affirme plutôt que l'entreprise met en évidence une tendance récurrente en matière d'investissement en capital-risque : les meilleurs rendements proviennent souvent du soutien aux entreprises avant qu'elles ne deviennent des gagnantes évidentes.

« Une fois qu'un consensus s'est formé, le prix le reflète et la majeure partie du rendement est reversée à celui qui est arrivé en avance », indique le rapport.

Commonfund a comparé l'essor d'Anduril à l'essor de l'intelligence artificielle, notant que les grands modèles linguistiques étaient autrefois considérés comme des matières premières futures avant que des entreprises telles qu'OpenAI et Anthropic ne deviennent deux des entreprises privées les plus importantes au monde.

La leçon à tirer pour les investisseurs, selon Commonfund, est que les entreprises définissant des catégories apparaissent souvent dans les domaines où le scepticisme est le plus élevé. Les marchés ont tendance à sous-estimer les entreprises qui remettent en question les hypothèses existantes, jusqu'à ce que ces entreprises prouvent que les sceptiques ont tort.

Pour les investisseurs, le défi consiste à identifier ces opportunités avant que le marché ne rattrape son retard.

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