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L'extrême volatilité du marché de la Corée du Sud déclenche une intervention sur les ETF à effet de levier liés à SK Hynix et Samsung
Les actions sud-coréennes, telles que suivies par l'ETF iShares MSCI South Korea (NYSE : EWY), ont chuté de 21,7 % au cours des quatre dernières semaines, soit la plus forte baisse sur quatre semaines depuis mars 2020.
Cela fait suite à une hausse de plus de 330 % entre les plus bas niveaux du fonds de mars 2025 et ses sommets de la mi-juin.
Graphique : L'ETF iShares MSCI South Korea subit sa pire vente en 4 semaines depuis Covid
Ce que Séoul vient de changer
Les quatre principaux organismes économiques coréens — le ministère des Finances et de l'Économie, la Commission des services financiers, le Service de supervision financière et la Banque de Corée — se sont réunis jeudi et ont renforcé les règles relatives aux fonds à effet de levier en actions uniques liés à Samsung Electronics Co. (OTC : SSNLF) et SK Hynix Inc. (NASDAQ : SKHY).
Le dépôt minimum requis pour les échanger s'élève à 30 millions de wons, soit environ 20 300 dollars, contre 10 millions de wons.
Le plus gros changement se cache dans les détails : cet argent doit désormais être en espèces. Les investisseurs pouvaient auparavant couvrir jusqu'à 70 % de leurs besoins avec des actions ou des obligations qu'ils détenaient déjà.
Les régulateurs ont également suspendu les nouvelles inscriptions jusqu'à ce que les conditions soient réglées, ont interdit la publicité pour les produits existants et ont augmenté le montant minimum des commandes à 20 actions au lieu d'une.
Ce que fait réellement un ETF à effet de levier à action unique
Un ETF à effet de levier est un fonds conçu pour générer un multiple de l'évolution de ce qu'il suit en une seule journée : ici, les actions d'une société. Si Samsung augmente de 3 %, un fonds double vise 6 %.
Le hic, c'est que la cible se réinitialise tous les jours. Pour conserver ce multiple fixe, le fonds doit acheter plus d'exposition après la hausse de l'action et vendre après sa baisse. Il est mécaniquement forcé de poursuivre.
À plus grande échelle, la vente forcée cessera d'être le problème de comptabilité privée du fonds et deviendra le prix du marché.
Ces fonds n'étaient pas le fruit d'une ingénierie financière.
Le gouvernement les a approuvés en quatre mois environ dans un objectif politique déclaré : retirer l'argent de détail coréen des actions américaines et réduire la pression sur le won.
À quel point cela a-t-il pris de l'ampleur et à quelle vitesse
Les 16 fonds à effet de levier à actions uniques cotés en Corée détenaient 4,4 billions de wons le 27 mai. En un mois, ils détenaient plus de 15 billions de dollars. Le chiffre d'affaires quotidien a dépassé 18 billions de wons.
Le gouverneur de la FSS, Lee Chan-jin, a déclaré qu'environ 92 % de l'argent investi dans ces produits provenait de la vente au détail.
Les soldes des prêts sur marge des maisons de courtage coréennes ont grimpé à 36,3 billions de wons, contre 20,9 billions de wons il y a un an.
Le Whipsaw à New York
SK Hynix a introduit les certificats de dépôt américains au Nasdaq le 10 juillet, levant 26,5 milliards de dollars dans le cadre de la plus importante cotation américaine jamais réalisée par une société étrangère.
Les premiers jours de transactions régulières ont été violents.
Les actions ont chuté de 9 % lundi, ont rebondi de 27,3 % mardi, ont de nouveau chuté de 9 % mercredi et étaient en baisse de 7,6 % lors de la séance d'avant-bourse de jeudi.
Photo reproduite avec l'aimable autorisation de Kittyfly sur Shutterstock.com