ASML tire toujours un cinquième de ses revenus de la Chine malgré la guerre des puces

Les États-Unis ont passé des années à essayer d'empêcher la Chine d'accéder à une technologie avancée de fabrication de puces. Pourtant, un chiffre du dernier appel de résultats d'ASML Holding N.V. (NASDAQ : ASML) suggère que le plus grand fabricant mondial d'équipements à semi-conducteurs y exerce toujours de nombreuses activités.

« Nous considérons toujours la Chine comme représentant environ 20 % de nos ventes nettes totales », a déclaré le directeur financier Roger Dassen.

La Chine a représenté environ 20 % du chiffre d'affaires d'ASML au deuxième trimestre, ce qui nous rappelle que la guerre des puces n'a pas exclu le pays de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, elle a simplement modifié les achats de la Chine.

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La guerre des puces n'a pas mis fin aux dépenses de la Chine

La plupart des contrôles à l'exportation visant ASML se sont concentrés sur ses systèmes de lithographie dans l'ultraviolet extrême (EUV) les plus avancés, essentiels à la fabrication de puces IA de pointe. Ces machines restent interdites aux clients chinois.

Mais ce n'est qu'une partie des activités d'ASML.

La Chine continue d'acheter les systèmes à ultraviolets profonds (DUV) de l'entreprise, qui sont utilisés pour fabriquer des semi-conducteurs à nœuds matures que l'on trouve dans de nombreux domaines, des automobiles aux équipements industriels en passant par les smartphones et les appareils ménagers. Alors que Pékin s'efforce d'étendre sa production nationale de puces, la demande pour ces outils est restée résiliente malgré le resserrement des restrictions.

Pour les investisseurs, il s'agit d'une distinction importante. La guerre des puces n'a pas éliminé la demande chinoise, elle l'a redirigée.

Pourquoi le chiffre de 20 % est important

ASML a averti à plusieurs reprises que la contribution de la Chine pourrait se normaliser au fil du temps à mesure que les clients digèrent leurs achats précédents et que les règles d'exportation évolueront. Pourtant, le dernier trimestre montre que le marché demeure un moteur de revenus significatif, même après des années d'escalade des tensions commerciales.

Cette résilience s'accompagne également d'un autre puissant moteur de demande : l'intelligence artificielle.

La direction a déclaré mercredi que l'opportunité de l'IA s'avérait plus importante que prévu, la demande liée à la mémoire devant augmenter cette année. Ensemble, les commentaires brossent le portrait d'une entreprise bénéficiant de deux cycles de semi-conducteurs très différents : des investissements de pointe dans l'IA et des dépenses continues pour des capacités de fabrication matures.

Le prochain test pour ASML

La plus grande question n'est pas de savoir si la Chine reste importante aujourd'hui. Les investisseurs ont déjà cette réponse.

La vraie question est de savoir combien de temps cela restera ainsi.

Les futures restrictions à l'exportation, l'évolution des dépenses d'investissement chinoises et le rythme du développement des puces nationales détermineront si la Chine conservera un cinquième des activités d'ASML ou si elle représentera progressivement une plus petite part de la composition des revenus.

Pour l'instant, le dernier appel de résultats a toutefois délivré un message clair : malgré des années de tensions géopolitiques, la Chine reste l'un des principaux clients d'ASML. Cela nous rappelle que la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs s'avère plus difficile à démêler que ce à quoi les décideurs politiques — ou les investisseurs — auraient pu s'attendre.

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