Avant que BlackRock ne devienne intouchable, Carl Icahn avait déclaré à Larry Fink que son empire de 4,8 billions de dollars protégeait les mauvais PDG, et il avait un exemple de 9 milliards de dollars pour le prouver

Lors de la conférence CNBC Institutional Investor Delivering Alpha de juillet 2015, l'investisseur activiste Carl Icahn a critiqué Larry Fink et BlackRock Inc. (NYSE : BLK) pour avoir soutenu la direction de l'entreprise au détriment des actionnaires activistes.

Icahn a déclaré que les lettres annuelles de Fink aux PDG constituaient en fait un « argument de vente » pour BlackRock, encourageant les entreprises à émettre des titres de créance et à réaliser des acquisitions sous couvert de planification à long terme plutôt que de remédier à une mauvaise gestion. Il a fait valoir que cette approche avait profité à BlackRock en augmentant les actifs sous gestion tout en protégeant les dirigeants peu performants de toute responsabilité.

Prenant l'exemple de Motorola Solutions Inc. (NYSE : MSI), Icahn a déclaré que l'entreprise avait perdu 9 milliards de dollars de valeur avant l'intervention des activistes. Il a affirmé que BlackRock avait refusé de soutenir sa campagne de refonte de l'entreprise, ajoutant : « Nous avons sauvé l'entreprise. Je ne voterais pas pour moi. »

Icahn a également fait valoir que l'immense influence de BlackRock, qui gérait environ 4,8 billions de dollars à l'époque, lui permettait de protéger des équipes de direction bien établies au lieu de soutenir des réformes menées par les actionnaires. «... vous l'utilisez pour protéger ces personnes tant qu'elles font ce que vous voulez », a déclaré Icahn.

Tout en soulignant qu'il respectait personnellement Fink, Icahn a déclaré que les pratiques de vote de BlackRock étaient « très dangereuses » pour les marchés financiers américains car elles décourageaient la responsabilité et décourageaient les changements d'entreprise significatifs.

Comment Icahn a remodelé Motorola

Les problèmes de Motorola étaient dus en grande partie à son incapacité à reproduire le succès de son appareil à succès RAZR. Les ventes des modèles suivants, dont le KRZR, n'ont pas répondu aux attentes, des concurrents tels que Nokia Oyj (NYSE : NOK) et Samsung Electronics Co Ltd. (OTC : SSNLF) ayant gagné du terrain, tandis que le premier iPhone d'Apple Inc. (NASDAQ : AAPL) a remodelé l'industrie mobile. La division des téléphones de la société a enregistré des pertes, suscitant des inquiétudes chez les investisseurs quant à la stratégie de la direction.

La baisse des performances a déclenché la campagne de l'investisseur activiste Carl Icahn, qui appelait à des changements de gouvernance et à des mesures visant à libérer de la valeur pour les actionnaires. Icahn a lancé une campagne militante de plusieurs années chez Motorola à partir de 2007, dans un premier temps pour un rachat d'actions de 12 milliards de dollars avant de dégénérer en une lutte par procuration pour des sièges au conseil d'administration. N'ayant pas réussi à se faire représenter au conseil d'administration, il a intensifié la pression par le biais de lettres publiques, d'une action en justice visant à obtenir l'accès aux dossiers de l'entreprise et de critiques à l'encontre de la direction de Motorola, tout en portant sa participation à plus de 10 %.

La société a finalement accepté de nommer deux de ses nominés et s'est scindée en Motorola Mobility et Motorola Solutions en 2011. Plus tard dans l'année, Google d'Alphabet Inc. (NASDAQ : GOOG) (NASDAQ : GOOGL) a acquis Motorola Mobility pour 12,5 milliards de dollars, une transaction évaluée à une prime de 63 %.

La connexion BlackRock de Motorola

Les liens entre BlackRock et Motorola remontent au début des années 2000, date à laquelle l'entreprise est devenue l'un des principaux actionnaires institutionnels de la société. La relation s'est déroulée uniquement en tant qu'investisseur, BlackRock détenant des actions pour le compte de clients et votant sur des questions d'entreprise.

Ce lien est devenu très visible lors de la campagne militante de Carl Icahn en 2007-2008, lorsqu'il a accusé BlackRock de soutenir le conseil d'administration sortant de Motorola au lieu de soutenir ses propositions de réformes. Après la scission de Motorola en 2011, BlackRock a continué de détenir des investissements dans les sociétés qui lui ont succédé, notamment Motorola Solutions.

Quelle est la prochaine étape pour Motorola ?

En juin, Motorola Solutions a annoncé l'acquisition pour 1,5 milliard de dollars de la société de technologie de lutte contre les drones D-Fend Solutions. L'accord étend les capacités de sécurité de l'espace aérien de Motorola. D-Fend a augmenté son chiffre d'affaires annuel de plus de 50 % au cours des trois dernières années et devrait générer 185 millions de dollars de revenus en 2026. L'acquisition devrait être finalisée au quatrième trimestre 2026, sous réserve des approbations réglementaires.

Motorola Solutions devrait publier ses résultats le 6 août 2026, les analystes prévoyant un BPA de 3,77 dollars et un chiffre d'affaires de 3 milliards de dollars, contre 2,77 milliards de dollars un an plus tôt. L'action se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfices de 32,5 fois, reflétant une valorisation premium.

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