La domination du dollar prendra-t-elle fin en 2026 ? La « baisse contrôlée » du billet vert sur fond d'incertitude politique, de déficits et de hausse des actifs numériques

Le dollar américain fera face à une année déterminante en 2026, alors que des difficultés structurelles menacent son hégémonie de longue date. Bien que le billet vert reste la principale monnaie de réserve mondiale, l'augmentation des déficits budgétaires américains, l'incertitude politique et la hausse des actifs numériques font que les analystes prédisent une « baisse contrôlée », marquant ainsi la fin potentielle de l'ère de la vigueur sans effort du dollar.

Thèse sur le « déclin contrôlé »

Selon de nouvelles perspectives thématiques de TD Cowen, la part du dollar dans les réserves mondiales est passée de 72 % en 1999 à environ 57 % aujourd'hui. Le rapport prévient que le dollar se trouve à la « croisée des chemins », son statut de valeur refuge semblant être mis à rude épreuve par les déséquilibres fiscaux.

Les analystes de TD Cowen soutiennent que la question n'est pas de savoir si le dollar va rester dominant immédiatement, mais si son « ère de vigueur sans effort est révolue ».

Aaron Hurd de State Street s'attend à ce que le dollar soit « plus bas en 2026, et beaucoup plus bas dans cinq ans », en raison de la perte de confiance dans l'exceptionnalisme économique américain et de la possibilité d'un « marché baissier massif et prolongé » de 20 à 30 %.

Cette faiblesse structurelle est reprise par J.P. Morgan, qui a une vision « baissière nette » pour 2026, citant une Réserve fédérale axée sur la faiblesse du marché du travail.

Ce sentiment baissier est renforcé par la perspective d'une couverture accrue. La croissance américaine étant susceptible de ralentir, l'attrait relatif du dollar pourrait s'éroder, ce qui inciterait les investisseurs étrangers à relever leurs ratios de couverture.

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Verdict partagé en 2026

La trajectoire à suivre pour 2026 reste âprement débattue. Morgan Stanley propose une prévision en V, prédisant que l'indice du dollar pourrait chuter à 94 au deuxième trimestre 2026 avant de revenir à 100 d'ici la fin de l'année.

Selon eux, le dollar bénéficierait d'une croissance et de taux d'intérêt plus élevés que prévu, potentiellement stimulés par les mesures de relance budgétaire proposées par le « One Big Beautiful Bill ».

J.P. Morgan voit moins de marge de rebond et prévoit que l'euro grimpe à 1,20 d'ici décembre 2026, soutenu par la croissance de la zone euro et l'expansion budgétaire.

Challenger numérique

Une nouvelle menace structurelle est apparue : les actifs numériques. TD Cowen souligne l'adoption de la loi GENIUS en 2025 comme un moment décisif dans la mise en place d'un cadre réglementaire pour les pièces stables.

En permettant à la valeur de circuler « aussi librement que l'information », les stablecoins offrent une alternative plus rapide et transparente aux systèmes de compensation traditionnels. « Les Stablecoins constituent une amélioration fondamentale de la façon dont l'argent circule », déclare Nathan McCauley d'Anchorage Digital.

Alors que certains experts considèrent les stablecoins comme un outil permettant de conserver la domination du dollar américain, la transition vers la formation de capital « en chaîne », qui devrait atteindre 100 billions de dollars dans cinq ans, représente une diversification significative par rapport aux circuits bancaires traditionnels.

Au moment de la publication de cet article, la position de l'indice du dollar américain était inférieure de 0,05 % au niveau de 97,9840. La devise était en baisse de 9,70 % depuis le début de l'année, mais en hausse de 1,29 % au cours des six derniers mois. Voici une liste de certains ETF qui suivent l'indice du dollar et que les investisseurs pourraient envisager.

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