JPMorgan met en garde : le battage médiatique sur l'IA a atteint un sommet — 2026 est une question de profits

L'IA générative a dominé les discours en 2025, mais les retombées financières n'ont pas suivi le rythme du battage médiatique. Les perspectives de JPMorgan pour 2026, étayées par de nouvelles données d'enquête auprès des PDG, suggèrent que les marchés sont en train de recalibrer leurs attentes, en mettant désormais l'accent sur l'adoption de l'IA pour se concentrer sur la question de savoir si elle génère réellement des bénéfices.

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GenAI n'a pas répondu aux attentes du PDG

La dernière enquête mondiale de PwC auprès des PDG, menée auprès de plus de 4 700 dirigeants dans 109 pays, montre un net écart entre les attentes. Alors que plus de 40 % des PDG ont entamé l'année 2025 en s'attendant à ce que GenAI augmente ses revenus et que près de la moitié prévoyaient une hausse de sa rentabilité, seul un tiers environ ont enregistré des gains significatifs dans l'un ou l'autre des indicateurs à la fin de l'année. Les améliorations en matière d'efficacité étaient plus visibles, mais elles ont même dépassé les attentes initiales.

L'interprétation de JPMorgan n'est pas que les dépenses consacrées à l'IA étaient mal orientées, mais que la monétisation est arrivée plus lentement que prévu. L'adoption a été rapide, mais il s'est avéré plus difficile que prévu de traduire cette évolution en termes d'augmentation du chiffre d'affaires et de la marge.

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De l'expérimentation à la discipline du retour sur investissement

Cet écart est en train de modifier les comportements. JPMorgan note que les conseils d'administration et les directeurs financiers insistent de plus en plus sur le retour sur investissement, privilégiant les projets dont les résultats financiers sont plus clairs que les expériences ouvertes. La croissance à elle seule ne suffit plus ; elle doit s'accompagner d'une discipline en matière de marges.

En conséquence, les cadres de valorisation se resserrent. Des indicateurs tels que la règle des 40, et la règle plus stricte de X de JPMorgan, se réaffirment en tant que filtres plutôt qu'après coup.

Pourquoi 2026 sera différent

Les implications pour 2026 sont simples. Les récits d'IA ont toujours de l'importance, mais ils ne génèrent plus de primes automatiques. Les investisseurs se tournent vers des entreprises qui peuvent associer innovation et rentabilité durable.

Dans la prochaine phase du cycle, la croyance ne suffira pas. Ce sont les chiffres qui décideront.

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