Les rendements passifs rencontrent l'innovation dans l'ETF à revenu élevé ProShares Nasdaq-100

Depuis fin octobre, le remarquable rebond de l'or s'est heurté à une forte correction, en raison à la fois du sentiment d'aversion au risque dans le domaine technologique et des craintes que la Réserve fédérale n'adopte une approche plus pensive en matière de politique monétaire. Ces mesures ont augmenté la valeur relative du dollar, exerçant ainsi une pression sur le métal jaune.

Pourtant, peu après Halloween, le sentiment n'a cessé de monter. L'un des principaux facteurs de l'amélioration de la demande en lingots a été l'augmentation des chances que la Fed change de cap par rapport à ses précédents signaux bellicistes pour adopter une position plus accommodante.

Plus précisément, la plateforme de prédiction décentralisée Polymarket a révélé à la fin du mois dernier que les chances que la banque centrale mette en œuvre une baisse de 25 points de base lors de la réunion du Federal Open Market Committee du 10 décembre étaient passées à 81 %. Une semaine auparavant, les chances n'étaient que de 44 %. D'autres plateformes de paris telles que Kalshi ont également publié des cotes similaires pour une baisse d'un quart de point.

Si la Fed adopte une approche accommodante, la valeur relative du dollar devrait diminuer, toutes choses étant égales par ailleurs. Selon la théorie économique classique, la baisse anticipée implicite du billet vert devrait encourager les dépenses et les investissements ainsi que d'autres utilisations productives du capital. Cependant, l'une des conséquences d'un assouplissement de la politique monétaire est que les comportements axés sur l'épargne sont découragés.

Essentiellement, le rendement sans risque associé aux bons du Trésor à 10 ans ne serait plus aussi gratifiant qu'il l'était autrefois, l'inflation réduisant la valeur réelle du rendement. Dans les exemples les plus extrêmes, si le taux d'inflation dépasse le rendement à 10 ans, le rendement réel pourrait être négatif. Ainsi, les investisseurs pourraient se retrouver avec un flux de revenus passif qui ne compenserait pas les augmentations de coûts réelles.

Même en l'absence de ce scénario pessimiste, les investisseurs qui ont précédemment enregistré de bons rendements lors des cycles de politique monétaire précédents pourraient souhaiter des rendements encore plus élevés pour suivre le rythme du coût de la vie. Après tout, l'économie ne fonctionne pas en vase clos et les prix à la consommation continuent de représenter une épine dans le dos. Par la suite, les investisseurs pourraient devenir de plus en plus curieux de connaître les fonds spécialisés générant des revenus plus élevés.

L'ETF ProShares : L'un des principaux défis liés à l'augmentation des récompenses passives réside néanmoins dans la complexité et la difficulté sous-jacentes. En règle générale, le Trésor à 10 ans est souvent qualifié de « sans risque » car le gouvernement américain est considéré comme l'une des entités les plus solvables de la planète. Cela s'explique principalement par le fait qu'elle n'a jamais fait défaut sur ses dettes dans l'histoire moderne. De plus, Oncle Sam peut taxer, émettre des devises et emprunter à grande échelle.

Étant donné que le revenu passif est effectivement exempt de risque, cela n'arrange pas les choses lorsque ce rendement est en concurrence avec les titres de créance du secteur privé. Cependant, ce qui se passe actuellement, c'est que le marché s'attend à ce que la Fed assouplisse progressivement cet indice de référence. Au fil du temps, cela devrait rendre les fonds à haut rendement beaucoup plus attrayants, et c'est là que le ProShares Nasdaq-100 High Income ETF (NASDAQ : IQQQ) entre dans le cadre.

En tant que fonds négocié en bourse passif, l'ETF IQQQ suit un indice d'achat couvert quotidien basé sur des règles. Bien que les mécanismes spécifiques de ce véhicule financier spécialisé soient extrêmement complexes, la structure opérationnelle est la suivante :

• IQQQ détient une exposition au Nasdaq-100 grâce à une stratégie synthétique connue sous le nom de total return swap.
• Chaque jour de bourse, le fonds vend son exposition à des options d'achat sur l'indice.
• Les ventes ultérieures des appels génèrent des revenus ou des flux de trésorerie basés sur les primes d'option.
• Alors que le coût d'opportunité est absorbé si l'action augmente, la vente quotidienne permet d'équilibrer les revenus et les plus-values.

En règle générale, les ETF spécialisés dans les mécanismes de rédaction d'options pour augmenter les revenus utilisent des cadences mensuelles de rédaction d'appels. Cela peut être problématique, en particulier si le fonds détient principalement des titres à évolution rapide, car un système mensuel fixerait le prix d'exercice sous-jacent pendant environ 30 jours. Par conséquent, si l'indice de référence se redresse fortement, les parties prenantes resteraient bloquées pendant un certain temps sous un plafond. Dans de tels cas, le coût d'opportunité pourrait être énorme.

En revanche, avec le mécanisme de rédaction d'appels quotidiens de l'ETF IQQQ, le prix d'exercice sous-jacent est réinitialisé quotidiennement. Par conséquent, bien que la hausse puisse être plafonnée, en particulier lors de sessions très cinétiques, le coût d'opportunité ne durera que pendant un cycle de 24 heures. En d'autres termes, c'est tout le potentiel de hausse de cette journée qui est abandonné, et non la valeur d'un mois entier.

Bien entendu, la structure distincte de l'ETF IQQQ ne signifie pas qu'il est dépourvu de risque. Tout d'abord, l'exposition aux baisses reste intacte car, bien que le fonds puisse limiter les hausses, il ne protège pas contre une volatilité négative. Il est donc essentiel que les investisseurs prennent note de cette asymétrie. Deuxièmement, en raison des accords de swap d'IQQQ, les rendements sont reproduits synthétiquement plutôt que de provenir des capitaux propres réels.

Qu'est-ce que cela signifie ? En résumé, les swaps sur rendement total introduisent un risque de crédit, un risque d'exécution et une dépendance à l'égard de partenaires institutionnels pour faire fonctionner le produit synthétique.

L'ETF IQQQ : Depuis le début de l'année, l'ETF IQQQ a gagné un peu moins de 6 %. Au cours des six derniers mois, la performance a été plus robuste, le fonds ayant enregistré un rendement d'environ 15 %.

• À l'instar du secteur de la technologie, IQQQ a connu un renversement de tendance haussière depuis la deuxième quinzaine de novembre.
• En toute honnêteté, la reprise des valorisations a commencé à faiblir ce mois-ci. Depuis la clôture du 1er décembre, l'IQQQ a gagné 1,5 %.
• Dans l'ensemble, le volume est resté faible mais stable. Cependant, depuis le début du mois, il semble y avoir une reprise générale de l'accumulation de fonds.

Les investisseurs qui recherchent des revenus significatifs tout en restant présents dans les principaux noms de la technologie peuvent trouver que l'ETF IQQQ offre une voie intermédiaire pratique. Déterminez si son approche quotidienne de rédaction d'appels correspond à votre tolérance à une hausse plafonnée et à vos objectifs généraux de stabilité des flux de trésorerie de votre portefeuille.

Apprenez-en plus sur l'ETF IQQQ ! Image sélectionnée de Shutterstock