Les prochaines mesures tarifaires de Trump pourraient faire ou défaire l'économie américaine en 2026

Les droits de douane ne sont pas vraiment une priorité pour la plupart des Américains pendant les vacances de Noël, mais à l'approche de 2026, quelques décisions commerciales du président Donald Trump pourraient avoir pour effet de tout influencer, de l'économie américaine à votre portefeuille.

Une nouvelle analyse d'Oxford Economics présente quatre trajectoires tarifaires potentielles pour l'année à venir, allant de la paix commerciale à une guerre totale avec la Chine, qui pourrait entraîner une évolution radicalement différente de l'inflation, de l'emploi et de Wall Street.

Que Trump opte pour l'escalade ou la réduction, une chose est claire : les droits de douane ont toujours de l'importance. Beaucoup.

« Le président américain Donald Trump a montré qu'il était prêt à mettre en œuvre des modifications tarifaires drastiques à
court terme s'il le jugeait bon », a déclaré le Dr Daniel Harenberg, économiste en chef chez Oxford Economics.

Voici ce que chaque scénario pourrait signifier pour l'économie américaine et les marchés qui vous intéressent.

Quatre scénarios tarifaires qui pourraient ébranler la croissance économique américaine en 2026

Scénario 1 : Inversion du « Jour de la libération »

Il s'agit de la situation la plus favorable pour les consommateurs américains et pour les actifs risqués. Dans ce scénario, l'administration Trump pivote avant les midterms et commence à ramener les droits de douane aux niveaux observés fin 2024.

« Dans notre scénario haussier extrême, les droits de douane américains retombent aux niveaux antérieurs au 2 avril », a déclaré Harenberg.

Les partenaires commerciaux suivent en abaissant leurs propres droits de douane et en proposant des offres préférentielles sur la chaîne d'approvisionnement.

Selon l'analyse, « les prix à la consommation et à la production américains augmentent beaucoup plus lentement entre 2026 et 2029, en partie en raison de la baisse des droits de douane, mais principalement en raison des accords d'approvisionnement préférentiels négociés ».

Avec l'arrivée d'intrants moins chers, les pressions sur la chaîne d'approvisionnement « deviennent très modérées », stimulant ainsi la demande intérieure.

Pour les marchés, il s'agit d'une configuration classique axée sur le risque.

La baisse de l'inflation soutient les obligations, les marges s'améliorent pour les fabricants et les détaillants, et les actions mondiales réagissent généralement bien lorsque les flux commerciaux s'accélèrent.

Oxford estime que le PIB mondial atteindra 3 % en 2026. Même si les États-Unis ne bénéficient pas de la plus forte hausse globale, la demande intérieure se renforce de manière significative.

Les marchés boursiers ont tendance à préférer les composants importés moins chers et à réduire les tensions liées à la chaîne d'approvisionnement, des conditions qui ont toujours favorisé les détaillants, les marques de consommation discrétionnaires et les fabricants.

Les marchés obligataires pencheraient probablement vers une baisse des rendements, car la désinflation induite par les importations se répercute sur le panier de l'IPC.

Scénario 2 : The Quiet Lift — La Cour suprême annule les tarifs de l'IEEPA

Un deuxième scénario de hausse, plus modeste, émerge si la Cour suprême des États-Unis annule les droits de douane imposés en vertu de l'International Emergency Economic Powers Act.

Le rapport note que, dans ce cas, « le taux tarifaire effectif américain sur les importations tombe sensiblement à 5,8 %... contre 12,7 % actuellement ».

Mais voici le hic : les partenaires commerciaux des États-Unis ne font pas de réciprocité. L'impact national est donc positif mais limité. La demande augmente légèrement et l'inflation diminue légèrement à mesure que les intrants importés deviennent moins chers.

Les consommateurs obtiennent des produits légèrement moins chers et l'inflation baisse, mais pas de façon spectaculaire.

« L'impact sur le PIB est plutôt modeste » car la réponse est unilatérale », estime Oxford Economics.

Le marché boursier considère généralement ce type d'événement comme une note de bas de page plutôt que comme un catalyseur majeur. Pourtant, les actions fortement exposées aux importations, telles que l'habillement, l'électronique et les articles ménagers, en bénéficieraient.

Cependant, ne pariez pas sur le fait que ce scénario perdure longtemps. « Il semble également probable que Trump trouvera par la suite d'autres moyens de rétablir des droits de douane d'une ampleur similaire », prévient Oxford Economics.

Scénario 3 : Protectionnisme industriel — Les États-Unis intensifient leurs droits de douane

Le ton change dans le troisième scénario, qui introduit un protectionnisme industriel agressif.

Ici, l'administration Trump impose des droits de douane de 50 % sur les semi-conducteurs, les automobiles et les produits pharmaceutiques, et d'autres pays ripostent de manière symétrique.

Oxford Economics écrit sans ambages que « la croissance du PIB mondial ralentit nettement... [et] la baisse de la demande globale amplifie l'impact tarifaire ».

Pour les États-Unis, c'est là que la hausse des coûts des intrants se heurte à une demande mondiale plus faible.

Les actions liées à l'automobile : pensez à General Motors Co, basée au Michigan. (NYSE : GE) et Ford Motor Co. (NYSE : F) — De plus, le matériel technologique pourrait ressentir la chaleur.

Parmi les partenaires commerciaux, le Mexique et le Canada sont les plus durement touchés, la croissance du PIB diminuant de 1,4 point de pourcentage.

Les rendements des bons du Trésor devraient chuter à mesure que les craintes de récession s'intensifient, et le dollar se redresse souvent au début des épisodes d'aversion au risque. Les matières premières, en particulier les métaux industriels, s'affaiblissent généralement à mesure que la demande mondiale faiblit.

Scénario 4 : Une véritable guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine

Le quatrième scénario est celui que les investisseurs devraient espérer rester hypothétique : une guerre commerciale totale entre les États-Unis et la Chine.

C'est alors que les choses vont de mal en pis et que votre portefeuille commence à saigner dans le rouge.

Dans ce cas extrême, les États-Unis imposent des droits de douane de 145 % sur les importations chinoises, et la Chine répond avec 125 %.

Il n'y a aucune exception. Le rapport prévient que « les droits de douane et... les tensions sur la chaîne d'approvisionnement font grimper l'inflation américaine de 1 point de pourcentage en 2026 », une hausse qui obligerait immédiatement les marchés à réévaluer la trajectoire des taux d'intérêt.

L'ensemble des actifs risqués, tels que les actions, le crédit et les marchés émergents, en subiraient le choc.

Oxford Economics estime que le S&P 500, tel que suivi par le Vanguard S&P 500 ETF (NYSE : VOO), devrait chuter de plus de 10 %. »

Les investisseurs doivent surveiller les remontées de l'or, les pics du VIX et la rotation défensive.

C'est ce qui se rapproche le plus d'un choc de stagflation : hausse de l'inflation, ralentissement de la croissance et évolution chaotique des cours sur les marchés.

Pourquoi les investisseurs ne peuvent pas se permettre d'ignorer les tarifs

Les droits de douane peuvent sembler n'être qu'un bruit de fond après des mois de calme relatif. Cependant, ils influent toujours sur le coût des biens, la vigueur du secteur manufacturier américain, les bénéfices des entreprises et les perspectives d'inflation qui guident la politique de la Réserve fédérale.

Ils peuvent faire bouger les marchés aussi fortement qu'un rapport sur l'emploi ou une impression surprise de l'IPC.

Et comme nous le rappelle Oxford Economics, les tensions commerciales ne se calment pas ; elles peuvent éclater rapidement.

« Les tensions commerciales s'intensifient en quelques jours, comme elles l'ont fait après le jour de la libération », a déclaré un expert.

Un tweet, une décision de justice, une conférence de presse et tout un marché peuvent être revalorisés du jour au lendemain.

À l'approche de 2026, les droits de douane restent l'un des facteurs d'évolution macroéconomique les plus puissants et les plus sous-estimés de l'économie américaine.

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