Les banques se divisent sur les perspectives du cuivre alors que Citi et JPMorgan deviennent haussières et que Goldman négocie

Le cuivre a poursuivi sa récente hausse à la Bourse des métaux de Londres, avec des contrats à terme de référence dépassant 11 700 dollars la tonne. Il s'agit de la plus forte hausse depuis l'été dernier, les investisseurs ayant commencé à se positionner en faveur d'un éventuel régime de droits de douane échelonnés et quasi universels sur le cuivre à compter de 2027.

Un discours encourageant faisant état d'un resserrement de l'offre et d'une dislocation des stocks a également joué un rôle. Les négociants ont commencé à expédier des cargaisons vers les États-Unis afin d'arbitrer la hausse des prix intérieurs et de se protéger contre les futurs prélèvements à l'importation. Cette dynamique a exposé le marché londonien de plus en plus aux fluctuations du financement et aux mouvements boursiers, ce qui a amplifié la volatilité des prix.

Deux taureaux et un ours

Citigroup s'est montrée très optimiste, affirmant que le déficit structurel était dû à un décalage entre la nouvelle offre et la hausse de la demande, comme la modernisation du réseau, les dépenses de défense et la transition énergétique. La banque a fixé un objectif de 13 000 dollars la tonne d'ici le deuxième trimestre 2026, en supposant que les droits de douane soient maintenus et que les conditions macroéconomiques restent favorables.

« Nous sommes convaincus d'une hausse du cuivre jusqu'en 2026, soutenue par de multiples catalyseurs haussiers, notamment un contexte fondamental et macroéconomique progressivement constructif », ont déclaré des analystes dirigés par Max Layton, selon Bloomberg.

Une autre grande banque, JP Morgan, reflète largement la position constructive de Citi. La branche de recherche de la banque prévoit un déficit de cuivre raffiné d'environ 330 000 tonnes en 2026 et prévoit que les prix atteindront environ 12 500 dollars la tonne au deuxième trimestre de cette année, soit en moyenne un peu plus de 12 000 dollars pour l'ensemble de 2026.

Il n'y a toujours pas de consensus, Goldman Sachs étant devenu l'un des principaux opposants. La banque estime que les niveaux de prix actuels sont supérieurs aux fondamentaux et qu'il y a suffisamment de métal disponible pour répondre à la demande.

« La récente hausse du prix du cuivre est principalement basée sur des prévisions de tensions futures sur les marchés, plutôt que sur les fondamentaux actuels », a écrit l'analyste des matières premières de la banque, Aurelia Waltham, dans une note. « Nous ne nous attendons pas à ce que la cassure actuelle au-dessus de 11 000 dollars se maintienne », a-t-elle ajouté.

Mercuria retire le métal

Entre-temps, la maison de négoce Mercuria a pris des mesures agressives. L'entreprise a commandé environ 500 millions de dollars de cuivre à retirer des entrepôts du LME, resserrant ainsi les stocks de change disponibles. Les annulations de stocks de la LME liées à Mercuria sont parmi les plus importantes depuis plus de dix ans.

Cette apparente contradiction, à savoir la hausse des titres boursiers alors que le métal livrable en dehors des États-Unis s'amincit, est devenue une caractéristique déterminante du cycle actuel.

« C'est le plus important. Si le monde continue ainsi, nous nous retrouverons sans cathodes en cuivre dans le reste du monde », a déclaré à Bloomberg Kostas Bintas, responsable mondial des métaux et minéraux de Mercuria, prévenant que les acheteurs extérieurs aux États-Unis pourraient faire face à de graves pénuries dès le premier trimestre. Il n'a pas fourni d'objectif de cours mais a émis un avertissement.

« Il suffit de regarder les faits, mathématiquement... Que va-t-il se passer si tout cela continue ? Il n'y a qu'une seule réponse : il y aura de l'étanchéité et un prix plus élevé », a-t-il précisé.

Surveillance des prix : Le United States Copper Index Fund ETV (NYSE : CPER) est en hausse de 31,71 % depuis le début de l'année.

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