微策略(MSTR.US)回购翻倍至 20 亿，死守 STRC 百元面值

据WoofunAI消息，微策略(MicroStrategy,MSTR.US)宣布将其优先股STRC的回购规模大幅扩张至20亿美元，核心目标是将股价重新锚定在100美元面值水平，以修复受损的融资能力。

这一战略调整发生在迈克尔·塞勒(MichaelSaylor)设定的9月8日基准测试日临近之际，当时STRC股价仍徘徊于面值之下。此前，微策略已执行了七周的大规模回购，原定的10亿美元授权额度几近耗尽，剩余可用资金仅约1.885亿美元。董事会此次的决定不仅将可用资金提升至11.9亿美元，更标志着干预力度的显著升级。

值得注意的是，尽管回购操作的折价率已从启动初期的13%以上收窄至当前的3%以下，但支撑STRC的资本成本却在持续攀升。每回购一股低于面值的股票，意味着100美元的优先股资本及其对应的折价股息义务同步消失，随着股价逼近面值，这种套利优势逐渐减弱。

然而，即便原有计划已执行超过80%，新增额度仍为微策略提供了继续干预的空间。WoofunAI整理数据显示，这种资本支出的方向与初期规划形成鲜明反差，反映出管理层对维持股价稳定的迫切需求。

与此同时，最新的干预措施导致微策略的资本配置逻辑发生剧烈反转。此前，公司曾结束长达两个月的比特币吸筹期，试图在满足优先股债务支付与扩张比特币资产之间取得平衡，但这种双轨并行的状态仅维持了一周。截至9月7日，微策略持有的比特币流动性池规模为14.4亿美元，该资金池具有多重用途，包括购买比特币、增加美元储备、优化资本结构以及支持其他比特币相关业务。公司现有的51亿美元美元储备则专门用于支付优先股股息及未偿债务利息。

这种资金用途的严格区分揭示了STRC回购资金的真实来源：它直接抽取自原本用于购买更多比特币的灵活流动性池。截至统计截止日，微策略共持有845,050枚比特币，总收购成本高达637.3亿美元，平均收购价格为75,412美元。

然而，过去两周的市场动态表明，STRC的困境已迫使公司调整其资产积累节奏。在有新股发行提供资本时，微策略会同时满足回购与BTC购买需求;但由于上周未发行新股，所有可用资金均被导向STRC回购，导致比特币购买活动完全停滞。

微策略推动STRC股价回归100美元面值的动力源于其永续融资工具的本质设计。STRC的可变股息机制旨在促使股价维持在面值附近，且公司政策禁止以折价发行新股，这意味着在折价状态下，该证券无法发挥应有的融资功能。一旦股价稳定在100美元，微策略即可重启优先股发行渠道，从而减少对普通股发行的依赖。STRC此前已证明其吸金能力：在2025年的初始发行计划中，发行量从预计的500万股激增至2800万股以上，最终筹集资金达25.2亿美元。因此，恢复其发行能力至关重要。

尽管9月8日并非合同规定的最后期限，且STRC股价已从5月的低点大幅反弹，目前仅低于面值数美元，但董事会决定将回购授权翻倍，暗示完成这一反弹所需的资产负债表支撑力度远超预期。未来的关键考验在于，微策略需动用多少额外额度，才能依靠外部需求将STRC稳固在100美元，使其从消耗资本的角色彻底转变为筹集资本的角色。