硬蛋创新（00400）逾10亿美元Token订单正式落地！五年期合同锁定第二增长曲线

智通财经APP获悉，8月24日晚间，硬蛋创新（00400）发布自愿性业务进展公告，宣布此前披露的AI Token工厂意向服务订单已正式签署服务合同。根据协议，集团预计未来五年将获得合计逾10亿美元的服务费收入，相关服务将于2026年第四季度正式启动交付。这是公司从AI芯片硬件供应商向垂直Token工厂运营商战略升级的关键里程碑，标志着第二增长曲线从战略规划全面进入落地兑现期。

本次正式合同的落地，距7月中旬意向订单披露仅用时月余，推进速度远超市场预期，充分印证了Token算力运营模式的商业可行性与市场需求的迫切性。根据公告，硬蛋创新正加速搭建全球化算力网络，计划近期将算力中心布局拓展至多个亚洲国家，整体规划总算力规模超100兆瓦。集团将通过Token算力调度平台，为客户提供算力调度、集群运维及Token算力输出等一体化服务，客户覆盖一线互联网云服务供应商与机器人垂直市场两大核心群体。

从商业模式看，硬蛋创新的Token工厂走出了一条差异化的轻资产路径。不同于传统IDC企业重资产自建机房的模式，公司采用 “自有算力集群 + 海内外第三方算力中心” 的双轨部署策略，依托自身在AI芯片供应链、软硬件协同与下游客户资源的深厚积累，以轻资产方式切入算力运营赛道。这种模式既充分复用了公司深耕多年的产业链能力，也避开了重资产扩张的资金压力，能够快速响应不同垂直场景的推理算力需求。

这一布局恰好契合了当前AI产业的核心变革方向。随着全球AI产业重心从训练侧转向推理侧，Token已从单一技术指标演进为算力价值计量、成本核算与生态协同的核心载体，可计量、可分成的算力运营模式正成为行业增长的新主线。硬蛋创新凭借上游原厂资源、中游技术服务能力与下游客户生态的三位一体优势，将传统一次性硬件交付能力，转化为持续性的算力运营服务能力，有效打开了长期成长天花板。

新业务加速突破的背后，是公司传统基本盘的强劲增长作为坚实支撑。2026年第一季度，公司实现营收约60.34亿元，同比大增125.6%;经营溢利约2.08亿元，同比增长51%，增长动力主要来自AI数据中心、存储及机器人三大高景气赛道的需求持续释放。全栈AI芯片服务能力与覆盖百余个行业的客户资源，不仅是公司当前业绩的核心驱动力，更是Token工厂业务快速拓展、快速获客的核心底气。

在市场视角下，本次正式合同的签署，其价值远不止于百亿级订单本身，更在于完成了转型模式的商业验证。传统芯片分销业务以一次性硬件交付为主，收入弹性与估值天花板相对有限;而Token工厂业务以持续性服务收入与算力分成为核心，具备更强的现金流稳定性与更高的业务壁垒。随着后续算力节点逐步落地、服务交付持续推进，公司收入结构将持续优化，估值体系有望从传统分销逻辑向技术运营服务逻辑逐步切换。

公告同时提示，实际收入确认将取决于服务协议履行进度与实际业务开展情况。整体而言，10亿美元五年期订单的正式落地，为硬蛋创新的中长期成长注入了强确定性。在AI推理需求持续爆发的产业浪潮中，公司兼具基本盘高增长与新业务高弹性，其产业价值有望持续获得市场重估。