浙商证券：预计债市整体走势为“短强长弱” 投资者关注焦点转向财政政策

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，站在12月底时点展望1月，投资者对下阶段债市走势研判较为集中：一致预期维持中短利率债偏好，操作层面整体偏防守。财政政策的力度与节奏和政府债券供给压力成为投资者关注的核心要点。

浙商证券主要观点如下：

根据12月底发布的债市调查问卷结果，该行总结出投资者对于12月债市的五点主流预期：

(1)投资者对于长期国债收益率上下限的预期区间判断偏中性，长期国债收益率依旧呈现“上有顶下有底”的区间震荡状态；

(2)“短强长弱”是投资者对于债券市场整体走势判断的主流预期；

(3)债市实操层面偏中性，持币观望和保持仓位基本稳定仍然是主流观点；

(4)财政发力及政府债发行成为投资者最为关注的核心问题，货币政策及资金面仍然是债券投资者重点关注的问题；

(5)投资者对中短利率债的偏好上升。

1月债券市场行情会如何演绎？调查结果显示，投资者对1月债市未形成单一方向的强势共识，预期呈现 “谨慎乐观，结构主导”的格局。短端利率因更受益于宽松的流动性环境而获得相对更强的看好；长端利率则因可能面临基本面修复、供给压力或政策预期博弈而表现相对谨慎，导致“短强长弱”成为最主流的市场预期。

当前债市应如何操作？12月多数投资者在实操层面偏中性，持币观望，待回调至预期点位后再加仓和保持仓位基本稳定仍然是主流观点；可以开始加仓者占比小幅下降，由11月调研结果的14%减少至11%。反映出市场在向防守侧倾斜。还有部分投资者判断偏谨慎，降久期控风险的投资者占比较11月调研结果有所上升。

1月债市定价的主线逻辑最可能是什么？债市投资者的关注焦点转向“财政政策”这一核心。财政发力的力度与节奏，以及随之而来的政府债券供给压力，已接棒成为短期内市场的首要关切与潜在波动来源。而传统的货币宽松预期则构成市场的底层支撑。两者之间的权衡与博弈，或将主导下一阶段债市的走向与结构。

1月最看好哪些债券品种？展望1月，投资者在资产偏好上呈现明显的期限结构转向。市场一致预期更倾向于增配中短利率债，同时对同业存单的偏好也继续回升。与之相对应的是，对长利率债的配置意愿有所减弱，反映出在当前阶段投资者或更注重流动性保护和短端确定性，而非长久期暴露。

风险提示：投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随市场快速切换；市场调研内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。