光大证券：广东电量电价签署结果符合预期 料其余省份2026年年度长协电价相对稳健

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，广东省2026年度电力交易结果落地。该行认为此次广东电量电价签署结果符合预期，广东火电机组预计盈利或将承压，但现货市场有望提供业绩增量。展望其他省份，该行判断电力现货市场未连续结算的区域、以及月度长协电价相对稳健的北京和上海，2026年年度长协电价预计相对稳健。

光大证券主要观点如下：

火电电量电价接近下浮20%水平，绿电综合电价高于机制电价

成交均价372.14厘/千瓦时，同比-5.03%，基本为市场参考价下浮20%水平。其中年度双边协商交易电价372.14厘/千瓦时，同比-5.03%，成交电量占年度交易总成交量的99.87%。绿电双边协商交易电价372.21厘/千瓦时，叠加环境溢价4.93厘/千瓦时，对应综合电价为377.14厘/千瓦时，同比-3.88%;但高于机制电价360厘/千瓦时。2026年绿电交易量较2025年同比+17.74%(2026年交易量为47.79亿千瓦时，2025年为40.59亿千瓦时)。

容量电价预计同比提升0.016元/千瓦时，综合上网电价预计同比基本持平

2026年1月起，广东煤电容量补贴由之前100元/千瓦的容量电价提升至每年165元/千瓦，参考广东省2024年火电利用小时数3950小时，对应容量补贴0.042元/千瓦时，同比提升0.016元/千瓦时。相应广东煤电机组年度综合电价(容量+电量)为0.414元/千瓦时，同比-0.78%(对应3厘/千瓦时)，同比基本持平。

26年广东电力宽松延续，现货市场有望提供业绩增量

回顾历史，2025年现货市场均价、月度长协价格长期低于年度长协均价。2025年1到11月的实时市场、日前市场现货市场均价低于2025年的长协均价391.86元/ MWh;月度中长期交易综合价也低于当年年度长协均价水平。2025年广东电力供需宽松;考虑到广东省省内26年仍有装机增量，该行预计2026年的电力供需状况将延续2025年的宽松格局。广东大规模绿电入市，现货市场电价预计将加大振幅，1)电力运营商或将通过灵活策略，通过现货、长协电价差进行盈利;2)绿电大规模入市更将凸显火电稳电网作用，其功能性溢价有望通过现货市场显现。

风险分析：终端用电需求下滑;新能源转型进度不达预期;煤价长协落实情况不及预期;风电、光伏装机成本大幅提升。